Оценка стоимости страховых компаний, занимающихся рисковыми видами страхования

• Автор: Салов, Сергей Павлович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 166 с. : ил.

1.1 Анализ существующих теоретических и практических подходов по оценке стоимости бизнеса.

1.2 Понятие стоимости бизнеса и справедливой стоимости

1.3. Модель оценки стоимости, ее структура и требования к ней.

1.4. Особенности функционирования страховой отрасли и экономики.

страховых компаний

1.5. Методы оценки стоимости и их применение с точки зрения особенности функционирования страховой отрасли

Глава 2. Спецификация финансовой модели оценки страховой компании.

2.1. Оценка стоимости страховой компании основные этапы и факторы.

2.2. Подготовительные процедуры.

2.3. Аналитическая оценка параметров модели.

2.4. Определение стоимости страховой компании.

2.5. Заключительные процедуры оценки.
Глава 3. Практическая реализация разработанной модели оценки страховой компании.
3.1. Пример использования представленной в работе методики оценки и предложенной финансовой модели.
3.2. Использование вероятностных оценок ключевых параметров деятельности компании.
3.3. Учет катастрофических рисков при оценке страховых компаний
Заключение.
Приложение А. Исходные данные для оценки.
Приложение Б. Прогнозные финансовые параметры деятельности оцениваемой
компании без учета заданной целевой структуры пассивов.
Приложение В. Прогнозные финансовые параметры деятельности оцениваемой
компании при заданной целевой структуре пассивов.
Библиографический список.
Введение


Однако следует оговориться, что для использования первым необходимым условием является наличие активного рынка на сравниваемые объекты, что, например, для российского страхового рынка не всегда справедливо. Рис. Вторая группа методов занимает в теории корпоративных финансов значительное место. Еще в году Фишер предложил дисконтировать денежные потоки, генерируемые проектом компанией по ставке, отражающей временную стоимость денег и соответствующие риски. Основные нововведения касались, прежде всего, определения ставки дисконтирования и оценки ожидаемых денежных потоков в условиях неопределенности. Основные теоретические аспекты данной методики разработаны и изложены в трудах таких ученых как И. Фишер, Коупленд Т. Коллер Т. Муррин Д. Крушвиц Л. Дамодаран А. Среди российских ученых данный подход изложен в трудах Валдайцева , Воронцовского , Ковалева В. В., и др. Недостатки метода дисконтирования денежных потоков общепризнанны и хорошо известны. Одним из главных является то, что подход не учитывает возможность оптимального управления. Так, значительным колебаниям могут подвергаться процентные ставки, стоимость реализуемой продукции, издержки и т. В то же время следует отметить, что метод остается одним из самых гибких и наиболее часто используемых инструментов теории инвестиций. Значительный вклад в теорию финансов внесло создание модели оценки финансовых активов САРМ, разработанной в х гг. Джоном Линтнером, Жаном Моссином и Уильямом Шарпом . Важнейшей основой для создания данной модели послужило создание теории выбора портфеля, основоположником которой являлся Гарри Марковиц. Указанные теории заложили основы для развития теории принятия решений в условиях неопределенности, получившей свое развитие в теории арбитражного ценообразования, теории оценки опционов. Метод реальных опционов во многом преодолевает слабые стороны метода дисконтированных денежных потоков. Этот подход приобретает все большую популярность среди западных исследователей, и у него есть все основания стать в ближайшем будущем одним из основных инструментов при выработке стратегии предприятий и оценке их фундаментальной стоимости. Для его применения нужно знать лишь текущие значения определяющих параметров и их распределения. Ошибка в выборе вида распределения может привести к совершенно абсурдным результатам. Кроме того, аналитические выражения для стоимости реальных опционов можно получить лишь в нескольких простейших случаях. В результате приходится численно решать уравнения в частных производных, что затрудняет экономическую интерпретацию результатов. Усложнения моделей путем увеличения источников неопределенности приводят к рост объема вычислений. Все же при всех перечисленных недостатках метод реальных опционов имеет хорошие перспективы для оценки стоимости бизнеса, поскольку позволяет учесть возможность оптимального управления в условиях неопределенности. Основоположниками данного подхода являются Фишер Блэк и Майрон С. Скоулз 3, опубликовав ряд работ по ценообразованию опционов в первой половине х гг. С тех пор развитие теоретических и практических изысканий в данной области получило значительный импульс, результатом чего стало огромное количество публикаций на данную тему. Вне зависимости от применяемого метода необходимо выделить существенные факторы, от которых зависит стоимость компании и которые условно можно разделить на две группы четко квантифицируемые и неквантифицируемые. То есть те, которые изначально могут быть определены и определяются на основе численных параметров, и те, которые относятся к качественному описанию деятельности компании и численная оценка которых представляет очень сложную или невозможную задачу. К числу первых можно отнести фундаментальные показатели деятельности компании размер и структура активов и обязательств, размер прибыли, различные показатели эффективности рентабельность капитала и т. Неквантифицируемые или нематериальные качество и осуществление корпоративной стратегии, доверие к менеджменту, инновации, способность привлечь и удержать талантливых сотрудников, деловая репутация компании.