Оптимизация структуры источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия

• Автор: Садчиков, Алексей Вячеславович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Пенза
• Количество страниц: 151 с. : ил.

ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1. Теоретические предпосылки и модели оптимизации структуры источников финансирования.
1.2. Особенносш выбора исючников финансировании в хозяйственной практике отечественных предприятий
ГЛАВА 2. МЕТОДЫ И КРИТЕРИИ ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1. Оптимизация но кри1ерию минимизации средневзвешенной сюимосги капитала.

2.2. Оптимизация по критерию минимизации финансовою риска предприятия.

2.3. Динамический метод оптимизации структуры исючников финансирования

ГЛАВА 3. КОЛИЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДИКИ СОПОСТАВЛЕНИЯ ПРЕИМУЩЕСТВ И НЕДОСТАТКОВ РАЗЛИЧНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ
3.1. Оценка влияния уровня раскрышн информации на досчунносчь финансовых ресурсов для компании
3.2. Методика определения прирос 1а сюимосю предприятии при замещении кредша облигационным займом
3.3. Методика анализа преимуществ лизинга в сопоставлении с банковским креди Iованием
3.4. Применение полученных результатов на примере ОАО Пензтяжиромарматура
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК.
ПРИЛОЖЕНИЕ.
ВВЕДЕНИЕ


В рамках этого анализа рассматривают и аналишрукися модели определения стоимости отдельных источников финансирования хозяйственной деятельности предприятий. Далее анализируем меюд ошимизации сфушуры исючников финансирования хозяйственной деятельности предприятия на основе минимизации финансовою риска. Рассмафиваюм вариашы выбора источников финансирования в соответствии с гремя различными параметрами, характеризующими финансовый риск предприяшя. Строится иерархия доступности источников финансирования предприятия в зависимости от степени его информационной ошрьпосш перед инвесторами. В третьей главе работы предлагаются количественные методики, призванные формализовать процесс оптимизации структуры источников
финансирования хозяйственной деяюльносж, иснолыуемых предприяжеч. В начале главы приводится оценка зависимое ж процен жых аавок но долговым обязательствам российских предприятий от уровня раскрытия информации потенциальным инвесторам, в рамках ко юрой выявляю юя количественные параметры такой зависимости. Методика, приведенная во второй части 1ре1ьей мавы, иошоляе1 оценить размер прироста стоимости предирияжя при замещении банковского кредита на облигационный займ с сопоставимыми ставками заимствования. Для оценки выгоды приобреюния публичной кредижой истрии используются результаты статистическою анализа. Данный анализ выявляе взаимосвязь между стоимоаыо заимствования на облшанионном рынке и наличием у предприятия публичной кредитной исюрии. С помощью применения концепции экономической добавленной сюимосж КУА удается получить стоимостную величину таких выгод. Оценка выгод от сохранения независимости в выборе обслуживающе о предприятие кредижого учреждения производи юя с использованием методики реальных опционов дисперсия доходное ж акжвов находи зся с применением метода моделирования МошеКарло. В третьей части главы приводится методика, позволяющая сопоставлять лизинг и банковское кредитование. Оцениваеюя закое преимущество лизинга как возможность лимнюполучаюля сохрании неизменной Сфук1уру пассивов при учею объеюа лизиша на балансе лизингодателя. Разрабатывается модель, позволяющая формализовать взаимосвязь структуры пассивов предприятия и процентной ставки по заемным ресурсам для данного предирияжя. Третья глава завершается апробацией полученных в дисссржционном исследовании результатов на примере крупною промышленною предприятия ОАО Пензтяжпромарматура. В заключении обобщаются выводы, полученные в резулыаю диссертационного исследования. ГЛАВА 1. Вопросами оптимизации структуры источников финансирования хозяйственной деятельности фирм занимались мнотие исследователи. Классические труды в этой области корпоративных финансов были написаны западными экономистами. Под такими грудами в рамках настоящею исследования будем понимать научные работы, направленные на анализ мотивов оптимизации структуры источников финансирования фирм, а шкже выдвигающие модели поведения корпораций в процессе такой оптимизации. Изучение данных работ, по мнению автора, позволяет создать теоретический фундамент, на основе которого становится возможным научный анализ практических особенностей оптимизации источников финансирования хозяйственной деятельности отечественных предприятий. Первой фундаментальной, методоло1ически проработанной работой в этой области корпоративных финансов принято считать труд Франко Модильяни и Мертона Миллера, в котором они формулируют свою знаменитую теорему. Р., i, М. Iv i i vi. V. . Кроме этого, Модильяни и Миллер сделали ряд допущений, коюрые позволили им сформулировать доказательства своей теоремы. Здесь необходимо отметить, 0 ИОД рыночной СТОИМОСТЬЮ компании Моли 1ЬЯНН и Миллер, как и большинство других западных исследователей см. Бреи ш Р, Майерс С. Принципы корпоративных финансов М ОлимпБизнес, , понимаю ценность, генерируемую активами компании и распределяемую не только среди акционеров, но и среди иных выгодополу чат елей в модели МодильяниМиллера ло, к примеру, держатели облигаций. Это позволяет ученым определи гь рыиочню стоимосн компании как сумму рыночных стоимостей эмитированных доковых и долевых ценных бумаг.