Оценка эффективности решений о финансировании фирмы на базе ценностно-ориентированного подхода

• Автор: Чепьюк, Ольга Ростиславовна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Нижний Новгород
• Количество страниц: 196 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ РЕШЕНИЙ О ФИНАНСИРОВАНИИ ФИРМЫ НА БАЗЕ ЦЕННОСТНООРИЕНТИРОВАННОГО ПОДХОДА

1.1 Теоретические и методологические подходы к оценке стоимости капитала фирмы

1.2 Взаимосвязь решений о финансировании фирмы и теории

оценки стоимости капитала

1.3 Постановка задачи оценки эффективности решений о финансировании фирмы на базе ценностноориентированного подхода.
ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕТОДИКИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕШЕНИЙ О ФИНАНСИРОВАНИИ ФИРМЫ НА БАЗЕ ЦЕННОСТНООРИЕНТИРОВАННОГО ПОДХОДА
2.1 Анализ рыночного механизма оценки стоимости капитала для определения эффективности решений о финансировании фирмы

2.2 Разработка методики оценки рыночной стоимости собственного капитала фирмы.

2.3 Алгоритм оценки эффективности решений о финансировании фирмы на базе ценностноориентированного подхода
ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕШЕНИЙ О ФИНАНСИРОВАНИИ ФИРМЫ ОТРАСЛИ ЭНЕРГЕТИКИ НА БАЗЕ ЦЕННОСТНООРИЕНТИРОВАННОГО ПОДХОДА
3.1 Разработка факторной модели динамики инвестиционной стоимости фирмы отрасли энергетики сектор тепловой генерации
3.2 Оценка рыночной стоимости собственного капитала фирмы отрасли энергетики сектор тепловой генерации.
3.3 Оценка эффективности решений о финансировании фирмы отрасли энергетики сектор тепловой генерации.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


В российских стандартах по оценочной деятельности с подобной трактовкой понятия стоимости совпадает определение инвестиционной стоимости как стоимости объекта, определяемой исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях 4. Двойственная трактовка понятия стоимости отражает результаты эволюции понятия стоимости блага, совпадающий с основными этапами развития всей экономической науки. Как позывает нормативный и теоретический анализ современных концепций стоимости проблематика идентификации этого понятия попрежнему вызывает разногласия у экономистов , С. Трудности в определении стоимости связывают с двойственным характером е проявления меновой и потребительской стоимостью. Именно так впервые была озвучена эта проблема экономистами классического периода, и, испытав незначительную трансформацию, в гаком же состоянии она пребывает в текущих теоретических основах оценки бизнеса. Двойственная природа стоимости закреплена в том числе в нормативных документах, где права обладателя объекта оценки связываются с возможностью продать объект и правом использовать его для получения прибыли. Статья 2 Гражданского кодекса РФ определяет, что предприятием как объектом прав признатся имущественный комплекс, используемый для предпринимательской деятельности. Предприятие в целом как имущественный комплекс признатся объектом недвижимости. В то же время здесь под предпринимательской деятельностью понимается бизнес, приносящий доход или прибыль 1, ст. И.Фишера и Дж. Хиршлейфера , С. Дж. С.. С. 4. А.Дамодарана , С. V. В российской оценочной практике моментальная стоимость соответствует стоимости замещения действующего имущественного комплекса, под которой понимается сумма всех затрат, связанных с созданием компании, аналогичной оцениваемой. Такая стоимость, с одной стороны, рассматриваться как барьер для вхождения в отрасль новых конкурентов, а с другой позволяет понять, сколько могут получить е владельцы, распродав активы , С. В международной практике оценки моментальная стоимость бизнеса соответствует стоимости чистых активов1. Метод оценки чистых активов подразумевает поэлементную рыночную переоценку всех активов, находящихся на балансе фирмы здания, машины, оборудование, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т. Коррекция полученного значения на величину текущей стоимости обязательств позволяет получить стоимость собственног о капитала фирмы. Несмотря на принципиальные отличия, оба подхода затратный и доходный в оценке моментальной и будущей стоимости, являются в практике оценочной деятельности обязательными к примснениго 4. По сути, они концептуально соответствуют двум представлениям о стоимости блага с точки зрения полезности блага доходный подход и затрат на его воспроизводство затратный подход. Существенным дополнением к двум указанным подходам в оценке стоимости фирмы является рыночный подход, согласно которому стоимость объекта определяется исходя из ранее совершившихся рыночных сделок с аналог ичными объектами фирмамианалогами. А.Маршалла и А. Вальраса подробнее обзор см. С. в рыночную цену блага, определяемую в результате взаимодействия на рынке спроса и предложения. Однако, вследствие того, что любой бизнес обладает уникальными особенностями, не позволяющими напрямую сравнивать его с другим бизнесом, оценка фирмы в рамках рыночного подхода производится пропорционально заранее выбранным экономическим критерияммультипликаторам 1. Г1пхУмьхК , 1. К, коэффициент степени значимости утого ключевого показателя для сравнения устанавливается в диапазоне от 0 до 1,0. Рыночная капитализация фирмы является отражением знания участников рынка относительно его будущей инвестиционной и настоящей моментальной стоимости. В то же время, вследствие очевидного недостатка информации о работе финансового механизма фирмы, следует предположить, что часть сделок с акциями компании совершается под влиянием мнения участников рынка, основанного на экспертных предположениях рис. Рис. Схема информационного пространства бизнеса , С.