Влияние диверсификации на стоимость компании на фондовых рынках развивающихся стран

• Автор: Григорьева, Светлана Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 177 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ОСОБЕННОСТИ СОЗДАНИЯ СТОИМОСТИ В ДИВЕРСИФИЦИРОВАННБ1Х КОМПАНИЯХ

1.1 Финансовые и организационноуправленческие признаки диверсифицированных компаний.

1.2 Измерение степени диверсификации компаний

1.3 Факторы создания и разрушения стоимости диверсифицированных

компаний.
ГЛАВА 2. МЕТОДЫ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЙ ВЛИЯНИЯ ДИВЕРСИФИКАЦИИ КОМПАНИЙ НА ИХ СТОИМОСТЬ
2.1 Методы оценки влияния диверсификации на стоимость компании, основанные на оценочных мультипликаторах.

2.2 Метод накопленной избыточной доходности

2.3 Противоречия исследований диверсификации компаний, функционирующих на развитых рынках капитала
2.4 Анализ результатов исследований диверсификации компаний,
функционирующих на отдельных развивающихся рынках капитала.
ГЛАВА 3. ЭМПИРИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ВНУТРЕННЕЙ И МЕЖДУНАРОДНОЙ ДИВЕРСИФИКАЦИИ КОМПАНИЙ НА ИХ СТОИМОСТЬ НА ФОНДОВЫХ РЫНКАХ СТРАН БРИК
3.1 Особенности экономик стран БРИК
3.2 Гипотезы и модель исследования
3.3 Характеристика выборки
3.4 Тестирование гипотез и интерпретация результатов
3.5 Анализ детерминант положительных и отрицательных значений
накопленной избыточной доходности.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Хотя эти стороны могут быть не связанными и вести переговоры на коммерческих условиях, актив не обязательно выставляется на более широком рынке, и согласованная цена может быть той, которая отражает определенные преимущества или неудобства владения для вовлеченных сторон, а не для рынка в целом Артеменков, . Инвестиционная стоимость iv v стоимость собственности для конкретного инвестора или группы инвесторов при определенных целях инвестирования Данная стоимость отражает потоки будущих выигрышей для инвестора с учетом риска вложения капитала с позиций сегодняшнего дня МСО 1, . В данной работе диверсификация компаний будет оцениваться посредствам се влияния на рыночную стоимость, которая при анализе компаний представляет собой наблюдаемую на финансовом рынке капитализацию компании. Различают рыночную капитализацию iii МС, которая представляет собой произведение количества обыкновенных акций компании на их рыночную стоимость, и совокупную капитализацию компании i v V, которая определяется как сумма рыночной капитализации, привилегированных акций, долгосрочных и краткосрочных платных источников финансирования по рыночным значениям Теплова, . Особенно это касается компаний, функционирующих на развивающихся рынках капитала, которые являются1 объектом данного исследования. Таким, образом, индикатором процессов и результатов диверсификации компаний в настоящем исследовании будет выступать рыночная стоимость акционерного капитала компании. Создание стоимости для акционеров рассматривается в качестве основной корпоративной цели поскольку, вопервых, акционеры в большинстве развитых стран предопределяют круг основных задач менеджмента, зачастую являются инициаторами бизнеса и несут дополнительные риски. Вовторых, экономика, ориентированная на акционеров, работает лучше, что проявляется в росте величины валового внутреннего продукта ВВП в расчете на душу населения, чем другие экономические системы, а интересы других заинтересованных лиц от этого не страдают i, Коупленд и др. С позиций корпоративных финансов существует два варианта трактовки диверсификации. С точки зрения отдельного инвестора, диверсификация это расширение спектра активов портфеля ценных бумаг путем включения в его состав активов с наименьшей корреляцией с целью снижения риска i, . С точки зрения компании, диверсификация это рост компании за пределы ее основного бизнеса. Данная диссертационная работа посвящена исследованию диверсификации компаний. Существуют различные трактовки диверсификации компании в научной литературе. Анализ академических статей позволяет выявить эволюцию определения диверсификации. Первая, наиболее ранняя, группа исследований определяет диверсификацию как количество отраслей, рынков или бизнесов, в которых задействована компания. С точки зрения Горта М. . Данное определение не рассматривает возможности наличия эффекта синергии в, диверсифицированных компаниях. Берри С. , . Камьен М. Шварц Н. i, , . Необходимо отметить, что в рассмотренных определениях предполагается, что границы рынков и отраслей являются заданными. В отличие от работ вышеперечисленных авторов Пите Р. Хопкинс Д. В данном случае предполагается, что набор бизнеснаправлений не является заданным извне, а определяется компанией самостоятельно, что привносит субъективизм при отнесении компании к диверсифицированной i, i, . В отличие от первой, вторая группа работ рассматривает различные аспекты диверсификации, связанные с ее целесообразностью, направлениями и способами реализации. В исследовании компании , и i диверсификация определяется как способ расширения основного бизнеса с целью роста иили снижения общего риска. Этого можно достигнуть, вопервых, путем инвестиций, за исключением тех, которые непосредственно нацелены на поддержание конкурентоспособности существующего бизнеса. Вовторых, за счет выпуска новых продуктов, услуг, выходов на новые географические рынки, освоения новых сегментов рынка.