Хеджирование финансовых рисков российскими компаниями на рынке производных финансовых инструментов

• Автор: Милованов, Игорь Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Ростов-на-Дону
• Количество страниц: 143 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Глава 1. Теоретические аспекты хеджирования финансовых

рисков на рынке производных финансовых инструментов.

1.1. Исследование теоретических концепций и методов

хеджирования финансовых рисков

1.2. Особенности использования стратегий хеджирования финансовых рисков на российском рынке производных

финансовых инструментов.

1.3. Факторы, влияющие на выбор стратегии хеджирования рисков

Глава 2. Анализ рыночных условий для построения стратегий хеджирования в различных сегментах российского

биржевого рынка деривативов.

2.1. Рыночные условия для хеджирования рисков
в фондовом сегменте рынка деривативов
2.2. Структурный анализ товарного сегмента рынка производных финансовых инструментов
в целях построения стратегий хеджирования
2.3. Исследование институциональных и экономических условий хеджирования финансовых рисков российскими компаниями
в денежном сегменте рынка деривативов
Глава 3. Развитие хеджирования финансовых рисков российскими компаниями на рынке производных
финансовых инструментов
3.1. Выявление количественных и качественных характеристик для сравнения рыночных условий хеджирования
на национальном рынке
3.2. Направления развития опционных стратегий в качестве универсальных стратегий хеджирования финансовых рисков.
3.3. Разработка комплекса мер по совершенствованию регулирования операций хеджирования
финансовых рисков в России.
Заключение.
Библиографический список.
Приложения.
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


По определенным качественным и количественным характеристикам спектр инструментов ликвидность волатильность корреляция между базовым активом и производным инструментом издержки при хеджировании функционирования российского рынка производных финансовых инструментов можно сделать вывод о том, что российский рынок производных финансовых инструментов не позволяет строить полный спектр стратегий хеджирования например, опционные стратегии в товарном и денежном сегменте рынка, что обусловливает целесообразность использования финансовых инструментов других национальных рынков деривативов для их построения в зависимости от наличия необходимых условий на данных рынках. Особенности структуры, динамики и качественных характеристик российского рынка опционов формируют его привлекательность для расширения использования с целью хеджирования финансовых рисков российскими компаниями за счет того, что цены опционов соответствуют теоретическим моделям ценообразования премии по ним, что свидетельствует о возможности применения стратегий дельтахеджирования, гаммахеджирования. Однако на данный момент на отечественном рынке опционов строить стратегии возможно только с ограниченным кругом инструментов. РТС и на акции крупнейших российских эмитентов. В современных условиях возрастает роль операций хеджирования на российском рынке производных финансовых инструментов как для финансовых компаний, так для компаний реального сектора экономики. Государственный регулятор и организаторы торгов должны стимулировать развитие операций хеджирования российскими компаниями за счет комплекса мер по направлениям 1 повышение емкости, ликвидности и, следовательно, эффективности рынка 2 стимулирование развития менее развитых сегментов российского рынка деривативов 3 стандартизация процесса построения стратегий хеджирования как метода управления финансовыми рисками. Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании теоретикометодологических положений по развитию хеджирования финансовых рисков на российском рынке производных финансовых инструментов, а также в выработке рекомендаций для участников рынкахеджеров, организаторов торгов и регуляторов рынка по развитию операций хеджирования рисков российскими компаниями. Достигнутые научные результаты заключаются в следующем. Проведена типологизация стратегий хеджирования по трем признакам концепция хеджирования, тип финансового инструмента, вид хеджируемого риска, что позволило ранжировать стратегии хеджирования по сегментам российского рынка производных финансовых инструментов и обосновать возможность использования различных классов стратегий хеджирования на российском рынке как профессиональными участниками рынка ценных бумаг, так и участниками реального сектора экономики. Выявлены особенности институциональных и экономических условий хеджирования финансовых рисков на российском рынке производных финансовых инструментов 1 опережающее развитие фондового сегмента рынка, в частности индексных деривативов 2 доминирование в структуре хеджеров профессиональных участников рынка ценных бумаг и банков 3 рост ликвидности в несколько раз в посткризисный период 4 увеличение использования опционных контрактов в операциях хеджирования 5 активное внедрение биржами контрактов на товарные производные финансовые инструменты 6 рост концентрации объемов торгов за счет объединения бирж. Учет данных особенностей будет способствовать совершенствованию мер органов государственного регулирования и организаторов торгов российского рынка деривативов в отношении операций хеджирования, а также участников рынка хеджеров. Выделены качественные и количественные характеристики для сравнения рыночных условий хеджирования финансовых рисков российского биржевого рынка и других национальных биржевых рынков деривативов, а именно спектр инструментов, ликвидность, волатильность, корреляция между ценами базовых активов и производными финансовыми инструментами, издержки при хеджировании. Это позволило дать для российских компанийхеджеров рекомендации по целесообразности использования финансовых инструментов для построения стратегий хеджирования на российских или, как альтернатива, на других биржах деривативов в зависимости от наличия необходимых условий на данных рынках.