Управление региональными займами в инвестиционном стимулировании развития территорий

• Автор: Васильев, Алексей Викторович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 185 с. : ил

1.1 Ценные бумаги как элемент финансового рынка

1 1.2 Анализ зарубежного опыта региональных заимствований

.3 Система регулирования рынка ценных бумаг I Российской Федерации

ГЛАВА 2.

Роль рынка ценных бумаг в развитии территорий

2.1 Роль ценных бумаг в мобилизации и перераспределении денежных средств

2.2 Факторы, влияющие на уровень развития фондового рынка России

2.3 Оценка бюджетного потенциала регионов в реализации заимствований

ГЛАВА 3.

Комплексная модель выпуска регионального займа

3.1 Организационноэкономический механизм 1 реализации займа

3.2 Система мер по укреплению регионального рынка ценных бумаг
3.3 Система управления выпуском и обращением регионального займа
I Заключение 4
Введение


Учитывая, что главное место в рамках финансирования должны занимать проекты городской программы жилищного строительства, а также объекты строительства крупных городских центров Олимпийская деревня. МоскваСити и др. Все российские займы были долгосрочными, средний срок обращения составлял от до лет. Самый длительный заем был выпущен на года СанктПетербургом. Практически все выпуски носили целевой характер. В частности, в Москве благодаря эмиссии облигаций были осуществлены такие важные для города проекты, как устройство канализации займы , . Мытищинского и постройка Москворецкого водопроводов и гг. Тем не менее, эмитировались и займы, предназначенные для выкупа облигаций предыдущих займов, например 4,5й московский заем г. Существует мнение, что для современных инвесторов не имеет значения направление вложений привлеченных у них средств. Такой подход порождает соответствующее отношение заемщиков к проблеме распространения информации о расходовании средств. Кстати, тем же недостатком страдала и дореволюционная система муниципальных заимствований. Городские управы не заботились о распространении данных по финансовому положению городов и целям займа, что существенно снижало спрос на облигации. Как говорится, воз и ныне там. К сожалению, и теперь инвесторам гораздо легче получить информацию о кредитной истории какогонибудь провинциального американского городка, нежели о состоянии дел в Москве. В результате они приобретают кота в мешке, а поэтому преобладающими интересами остаются, разумеется, интересы спекулятивные. Спрос на российские субфедерачьные бумаги сродни спросу на так называемые мусорные или бросовые облигации, которые, несмотря на свою ненадежность, тоже находят покупателей. Чтобы выйти из этого замкнутого круга, необходимо перейти от общего обеспечения облигаций к выпуску целевых бумаг с конкретным обеспечением, что автор обоснует ниже. Поскольку краткосрочность займов не позволяет предложить в этом качестве доходы от финансируемых с помощью эмиссии инвестиционных проектов, таким обеспечением могли бы стать конкретные статьи доходов регионального местного бюджета или объекты муниципальной собственности. Конечно, дореволюционная практика отечественных городских займов также была несовершенной. По объемам эмиссии Россия уступала практически всем цивилизованным государствам. Нели довоенная задолженность городов Великобритании колебалась от до 0 руб. США от до 4 руб. Городские управы пренебрегали техникой эмиссионных операций не учитывали текущее состояние денежного рынка, неверно определяли оптимальные объемы эмиссии и доходность облигаций, уделяли минимум внимания информированию рынка. При этом в г. Как видно, современный рынок субфедеральных и муниципальных заимствований стралает теми же недостатками, что и 0 лет назад. Положение усугубляется кризисом производства ухудшением макроэкономической ситуации, обесценением рубля. По этой причине слепое копирование положительного исторического опыта России, равно как и опыта зарубежного, при отсутствии сегодня прочих равных условий недопустимо. Внешние заимствования, успешно проводимые российскими городами в прошлом, стали слишком дорогим методом краткосрочного финансирования. Даже в случае своевременного погашения отечественными заемщиками своих внешних обязательств вопрос о будущих займах должен быть очень серьезно взвешен. Их рациональность следует четко сопоставлять с альтернативным методом привлечения средств на внутреннем рынке. Анализ структуры рынка ценных бумаг, показа, что его сегментирование можно осуществлять, основываясь на следующих группах факгоров по экономической и юридической природе его участников, формам обращаемых ценных бумаг, территории и отрасли их обращения по формам и методам торговли, осуществляемой на фондовом рынке и иным признакам трейдинг факторам. Одним из основных признаков, позволяющих классифицировать фондовый рынок, является степень фиктивности капитала определяемая возможностью существенного отклонения курсовой стоимости бумаги от ее номинала .