Формирование эффективной структуры капитала корпораций нефтегазового комплекса

• Автор: Воронина, Евгения Васильевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Сургут
• Количество страниц: 201 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Теоретические основы формировании капитала в корпорациях

1.1. Сущность и значение понятия капитал. Теоретические

концепции структуры капитала.

1.2. Корпоративный капитал как объект управления сущность, цель, задачи, принципы. Особенности формирования капитала на предприятиях нефтегазового комплекса.
1.3. Организация и функционирование корпораций в России анализ состояния и проблем развития

1.4. Специфика вертикальной интеграции в корпорациях нефтегазового

комплекса.

Глава 2. Методические основы управления структурой капитала

2.1. Проблемы формирования нормативноправовой базы деятельности корпоративных структур и направления сс совершенствования.
2.2. Структура капитала корпорации проблема выбора и оптимизации.
2.2.1. Методические основы управления структурой капитала корпорации
2.2.2. Проблемы оптимизации структуры капитала корпорации.
2.2.3. Методические основы управления стоимостью капитала корпорации
2.2.4. Проблемы управления стоимостью капитала
Глава 3. Оценка эффективности управления капиталом в корпорации Сургутнефтегаз.
3.1. Построение организационной модели корпорации Сургутнефтегаз взаимосвязи, взаимозависимости.
3.2. Формирование эффективной структу ры капитала
ОАО Сургутнефтегаз
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Библиографический список
Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


Теории структуры капитала начали формироваться с середины XX века. К числу наиболее известных экономистов, исследующих данную проблему, относятся Ф. Модильяни, М. Миллер, М. Гордон, М. Дженсен, С. Майерс, Дж. Уорнер и другие. Традициона листская концепция Оптимизация структуры капитала возможна путем учета разной стоимости отдельных составных частей Стоимость собственного капитала всегда выше стоимости заемного капитала, т. Концепция индифферент ности Невозможность оптимизации структуры капитала, т. В традиционалистской концепции уровень доходности заемного капитала во всех его формах носит детерминированный характер в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности. Учитывая, что между средневзвешенной стоимостью капитала и рыночной стоимостью предприятия существует обратная зависимость, можно сделать вывод, что рыночная стоимость предприятия максимизируется при 0ом использовании заемного капитала. Поэтому такая однофакторная модель формирования структуры и средневзвешенной стоимости капитала предприятия, составляющая основу традиционалистской концепции, обоснованно критиковалась многими экономистами как чрезмерно упрощенная, а условие оптимизации рассматриваемого показателя 0ос использование заемного капитала как нереальное. Концепция индифферентности структуры капитала была впервые выдвинута в г. Ф. Модильяни и М. Миллером упоминаемая обычно как концепция ММ. Она рассматривает механизм формирования структуры капитала и рыночной стоимости предприятия в тесной увязке с механизмом функционирования рынка капитала в целом. Исходя из базовых условий, Ф. Модильяни и М. Миллер математически доказали, что рыночная стоимость предприятия а соответственно и средневзвешенная стоимость используемого капитала зависит только от суммарной стоимости его активов вне зависимости от состава элементов капитала, авансированного в эти активы. Концепция Ф. Модильяни и М. Миллера по своим выводам полностью противопоставляется традиционалистской концепции структуры капитала. Поэтому данная концепция рассматривается лишь как принципиальный механизм оценки рыночной стоимости предприятия в условиях функционирования совершенного рынка при нереальных практических ограничениях. Анализ структуры капитала по современным коммерческим фирмам также опровергает теорию ММ за период гг. США финансовый рычаг в среднем вырос по коммерческим фирмам в два раза. Для японских корпораций характерна высокая доля заемных средств доходящая до . Основу компромиссной концепции структуры капитала составляет положение о том, что она формируется под воздействием противоречивых условий, определяющих соотношение уровня доходности и риска использования капитала предприятия, которые в процессе оптимизации его структуры должны быть учтены путем компромисса их воздействия. Эта концепция, основанная на исследованиях М. Миллера, X. ДеАнжело, Р. Масюлиса, Дж. Уорнера и некоторых других современных экономистов, включает в механизм формирования структуры капитала ряд реальных условий функционирования экономики и рынка, которые не учитывались в предшествующих концепциях. Факторы, воздействующие на рыночную стоимость предприятия, по своему суммарному воздействию формируют определенное соотношение уровня доходности и риска использования капитала предприятия при различной его структуре. Уровень доходности используемого капитала формирует показатель средневзвешенной стоимости, учитывающий операционные транзакционные расходы по привлечению на рынке капитала отдельных его элементов. Концепция противоречия интересов. Авторы отдельных теоретических положений этой концепции М. Гордон, М. Дженсен, У. Меклинг, Д. Галей, Р. Мазулис, С. Майерс и некоторые другие современные экономисты, не изменяя принципиально сущности компромиссной концепции, позволили существенно расширить область ее практического использования за счет исследования отдельных факторов.