Основные направления инвестиционной политики при работе с предприятиями фондового рынка России

• Автор: Козлов, Николай Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 217 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ ФОНДОВОГО РЫНКА РОССИИ

1.1. ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ КАК СРЕДСТВО ФОРМИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ

1.2. ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНДЕКСНЫМ ИНВЕСТИРОВАНИЕМ ПОСРЕДСТВОМ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ .

1Д. ДИНАМИКА КОЛИЧЕСТВЕННЫХ ПАРАМЕТРОВ КОЛЛЕКТИВНОГО РЫНКА ИНВЕСТИЦИИ

1.4. МЕТОДЫ ИНДЕКСНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ИХ ПРИМЕНЕНИЕ НА РОСС1ШСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ ИНДЕКСНОГО ПОРТФЕЛЯ

2.1. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РИСКОВ В СИСТЕМЕ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

2.2. МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЕ РИСКОМ ИНДЕКСНОГО ПОРТФЕЛЯ

2.3. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ РИСКОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В РОССИЙСКИЕ ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ

2.4. ПОСТРОЕНИЕ МОДЕЛИ ДИНАМИКИ РОССИЙСКИХ ФОНДОВЫХ ИНДЕКСОВ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЯ


Еще одна проблема неравномерное распределение эмитентов по отраслевой принадлежности внутри выборки, обусловленное спецификой их присутствия на рынке. Так, на российском рынке самыми крупными по капитализации являются компании топливноэнергетического комплекса, в частности, нефтяные компании. Отраслевая структура капитализации рынка акций на приведена на рис. Рис. Отраслевая структура капитализации рынка акций на Фондовой бирже ММВБ по данным на октября г. Индексы нуждаются в периодических корректировках их составляющих. Пересмотр осуществляется в соответствии с заданными критериями например, ликвидность акций. Порядок включения новых и исключения старых составляющих устанавливается разработчиками индексов. Интенсивно растущий спрос на разнообразные финансовые инструменты стимулирует использование индексов в качестве базисного актива для производных финансовых инструментов фьючерсных контрактов, инвестиционных паев и пр. Разнообразие задач, выполняемых фондовым индексом, обязывает его отвечать целой системе требований репрезентативности, простоте методики расчета, ликвидности и богатому запасу исторических данных. Стремление построить более репрезентативный, сбалансированный индекс, учитывающий иные сегменты рынка, снова возвращает к проблеме ликвидности. В некоторых российских индексах для решения проблемы ликвидности цену сделки замещают неким текущим средним значением между ценой спроса и предложения. Такой подход ставит под сомнение саму корректность расчета индекса, рассчитываемого в этом случае не по фактическим сделкам, а по неким оценочным значениям. Целесообразнее смириться с наличием неликвидных ценных бумаг, чем пытаться искусственно создавать видимость ликвидности. Помимо ликвидности и репрезентативности, важный фактор, определяющий ценность индекса, длительность истории его расчета. Очевидно, что индекс с более длительной историей предпочтительнее для построения прогнозов. Однако не менее существенен охват историей индекса наиболее важных и переломных моментов в развитии рынка. Так индекс ММВБ начал рассчитывается с сентября г. РБКкомпозит с 1 сентября г. РТС сентября г. АКМ начался 1 сентября г, а индекс открытых паевых инвестиционных фондов ШЛБс июля г. Для признания индекса важную роль играет то, кем рассчитывается индекс. Большинство признанных европейских индексов рассчитывается самими биржами. Например, Венская биржа не только рассчитывает ряд индексов европейских стран, но и организует торги производными инструментами на них. На американском рынке в равной мере присутствуют индексы, рассчитываемые биржами, информационными и рейтинговыми агентствами Ix, X Ix, Ix, i, 0. В России многие банки, инвестиционные компании и информационные агентства предлагали рынку свои индексы. Но широкого распространения они не нашли в отличие от индексов, рассчитываемых организаторами торговли. Во многом это объясняется высокой прозрачностью и корректностью технологии расчета индекса организатором торговли и ориентированностью концепции индекса на широкий круг потребителей. Традиционно индексы рассчитываются на основе цен, выраженных в национальной валюте. К использованию доллара США или евро обращаются, как правило, для расчета индекса дублера, позволяющего исключить курсовые разницы валют. Это оправдано в условиях нестабильной экономики например, индексы, рассчитываемые для ряда европейских стран Венской биржей, основаны на ценах сделок, номинированных в долларах США. Методики расчета наиболее известных индексов семейства , X, Ix, как и большинства европейских индексов, включая индекс ММВБ, основаны на модели расчета прироста цен акций, взвешенных по капитализации. Например, 0 это взвешенный по капитализации индекс акций 0 компаний 0 промышленных, транспортных, финансовых и коммунальных. В этот индекс включены, в основном, акции, торгуемые на НьюЙоркской фондовой бирже , на Американской фондовой бирже АМЕХ и во внебиржевом обороте. Индекс охватывает около капитализации компаний, акции которых торгуются на НьюЙоркской фондовой бирже.