Управление стоимостью акционируемых компаний

• Автор: Птицын, Андрей Вадимович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 193 с. : ил.

Содержание
Введение.
Глава 1. Теоретические основы управления стоимостью
акционируемых компаний.
1.1. Эволюция концепций управления ростом компаний и формирование стоимостного подхода к управлению
1.2. Акционирование как фактор роста стоимости компании.
1.3. Первичное публичное размещение в системе управления капиталом компании
Глава 2. Особенности управления стоимостью акционируемых компаний эмпирическое исследование.
2.1. Результативность управления стоимостью акционируемых компаний в разрезе страновых моделей
2.2. Ключевые индикаторы управления стоимостью российских акционируемых компаний
2.3. Анализ факторов, определяющих возможности управления стоимостью акционируемых компаний.
Глава 3. Формирование механизма управления стоимостью
акционируемых компаний в России.
3.1. Организационные аспекты управления стоимостью акционируемых компаний.
3.2. Развитие инфраструктуры для поддержки роста стоимости акционируемых компаний.
3.3 Критериальный аппарат оценки управления стоимостью
акционируемых компаний и моделирование роста.
Заключение.
Литература


ii. i, . . 9. Если реальные темпы роста ниже темпов устойчивого роста, то компания также сталкивается с проблемами управления ростом. В таком случае у компании появляются свободные денежные средства. Таким образом, можно сказать, что в основе концепции Р. Хиггинса лежит следующее понимание управления ростом управление ростом это обеспечение темпов роста, которые не истощают финансовые ресурсы предприятия и которые фирма может поддерживать без снижения доходности или изменения финансовой политики. Концепция управления ростом С. Уэлша, представленная в его работе года, является развитием концепции Р. Хиггинса. С. Уэлш использует понятие ставки самофинансируемого роста i . В соответствии с концепцией С. Уэлша рост сверх этой ставки требует привлечения дополнительного финансирования или вызывает ухудшение остальных показателей. При использовании концепции С. Уэлша управление ростом можно определить как обеспечение самоподдерживающихся темпов роста, то есть, таких темпов роста, когда обеспечивается максимальный уровень продаж, который может быть достигнут без увеличения собственного капитала или изменения операционной и финансовой политики. Модель управления ростом, разработанная С. Уэлшом, предполагает использование трех переменных рост продаж, активы и прибыль, которые оказывают влияние на денежный поток компании рис 1. Рис. Связь роста продаж с активами и прибылью Источник С. i. . Рис. При чрезмерном росте, не обеспеченном денежными средствами, возникает дефицит ликвидности. Это соответствует выводам, сделанным Р. Хиггинсом. это рост продаж. Данная модель позволяет определить оптимальную ставку роста, обеспеченную за счет денежного потока от операционной деятельности без привлечения дополнительного финансирования. Это означает, что денежные средства в результате роста ни увеличиваются и не уменьшаются. Когда показатель Е равен 1, денежный поток является нейтральным, в случае, если Е меньше 1, это означает, что денежный поток является отрицательным, и наоборот. С. Уэлш считает, что рост драйверов роста должен быть пропорциональным. Так как продажи увеличиваются, это повышает необходимость в денежных средствах. С. Уэлш также подчеркивает, что рост продаж должен соответствовать размеру нераспределенной прибыли, так как при ее отсутствии компания будет вынуждена привлекать заемное финансирование. Фирма с большим объемом нераспределенной прибыли может обеспечить более высокую ставку роста без необходимости привлечения дополнительного капитала. Под фундаментальной стоимостью в работе понимается стоимость, которую инвестор на основе оценки или доступных фактов рассматривает как истинную, реальную стоимость и которая становится рыночной стоимостью, если остальные инвесторы придут к такому же заключению, это аналитическая мера оценки результатов роста компании, основанную на расчете комплекса показателей , V, V и проч. Концепция С. Уэлша вносит важный вклад в развитие теории управления ростом, однако, очевидно, что она также не лишена недостатков главным из них, на наш взгляд, является то, что рост определяется через увеличение объема продаж, а продажи не обязательно приводят к увеличению стоимости бизнеса возможен рост стоимости компании без увеличения продаж. Недостатком предлагаемой С. Уэлшем модели управления ростом является то, что она не учитывает такие факторы, как привлечение кредитов, увеличение собственного капитала за счет I и изменение внешней среды. Примерно в то же время, что и Р. Хиггинсом конец XX века С. Россом было предложено уточнить понятие сбалансированного роста путем введения понятия внутренний темп роста I , I. В отличие от работы Р. Хиггинса ставка роста у С. i Vi i i i. v . Электронный ресурс I. v. , . ., i, . . , . . i, 6 iIi.