Выявление основных макроэкономических шоков в России, оценка их влияния на экономику и выводы для денежно-кредитной политики

• Автор: Ломиворотов, Родион Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.01
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2015
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 154 с. : ил.

Оглавление
Введение

Глава 1. Анализ денежно-кредитной политик Банка России в период 2000 - 2013 годов

1.1 Анализ правила денежно-кредитной политики

1.1.1. Описание денежно-кредитной политики в России

1.1.2. Основные инструменты денежно-кредитной политики

1.2. Описание модели для оценки денежно-кредитной политики Банка России

1.3 Описание данных и оценка модели

1.3.1. Описание данных используемых для оценки модели

1.3.2. Оценка модели и результаты анализа

Глава 2. Оценка влияния внешних шоков и денежно-кредитной политики на экономику России
2.1. Методы оценки влияния внешних и внутренних шоков
2.2 Описание модели байесовской векторной авторегрессии
2.3 Описание переменных модели
2.4 Выбор оптимальных параметров модели
2.5 Оценка точности прогноза для различных спецификаций модели
2.6 Результаты анализа экономической динамики с использованием байесовской модели
2.6.1 Анализ влияние различных шоков с помощью декомпозиции вариации
2.6.2 Анализ влияния различных шоков с помощью функций импульсных откликов.
2.6.2.1 Влияние внешних факторов на экономические переменные
2.6.2.2 Влияние внутренних шоков на экономическую динамику
2.6.2.3 Влияние шоков денежно-кредитной политики
Глава 3. Сценарный анализ денежно-кредитной политики и внешних шоков
3.1 Метод условного прогнозирования
3.2 Построение условного прогноза
3.3 Сценарный анализ влияния внешних шоков

3.4 Оценка влияния различных режимов денежно-кредитной политики с учетом внешних шоков
Заключение
Список литературы
Приложение 1. Список переменных для оценки модели
Приложение 2. Алгоритм оценки байесовской модели
Приложение 3. Анализ целей монетарной политики на основе публикаций ЦБ РФ об основных направлениях денежно-кредитной политики

Введение
Актуальность темы исследования. В диссертации проводится анализ денежно-кредитной политики Центрального банка Российской Федерации (Банк России) и оценивается воздействие этой политики на экономическую динамику в стране с учетом различных внешних и внутренних шоков. Несмотря на относительно непродолжительную историю денежно-кредитного регулирования в современной России, регулятор несколько раз менял свои цели и приоритеты после кризисов в 1998 и 2008 годах, что впоследствии оказывало существенное влияние на экономическую динамику в стране. Последние изменения в политике, произошедшие в 2014 году (переход к политике таргетирования инфляции), также будут иметь важные последствия для экономики. Важными факторами, определяющими эффективность проводимой денежно-кредитной политики, являются структурные особенности российской экономики, большая зависимость экспорта и государственных доходов от цен на сырьевые товары, а также возросшая взаимосвязь с глобальными финансовыми рынками. Таким образом, анализ денежно-кредитной политики и, в том числе, изменений, произошедших в 2014 году, должен проводиться с учетом специфики российской экономики и влияния внешних факторов.
Хотя сам факт смены политики Банком России и переходу к более гибкому обменному курсу после глобального кризиса 2008-2009 годов кажется очевидным, остается много вопросов. Во-первых, необходимо понять, насколько новая политика в посткризисный период действительно означала наличие систематической реакции некоей процентной ставки, контролируемой Банком России, на определенные макроэкономические переменные. Во-вторых, необходимо понять, насколько эти действия регулятора сами влияли на макроэкономическую динамику - возможно, при текущем развитии финансовых рынков в России центральному банку пока преждевременно переходить к оперированию процентной ставкой. Наконец,

для сглаживания колебаний обменного курса, когда он выходил за границы установленного коридора. Для расчета коридора проводимых интервенций использовалось значение бивалютной корзины, рассчитывающейся как взвешенная сумма обменного курса евро и доллара (в пропорции 45 и 55%). Начиная с 2009 года регулятор стал публиковать внешние границы коридора, а с 2013 и внутренние подкоридоры (Рисунок 1.12). В этот же период времени Банк России формализовал механизм проведения валютных интервенций. При достижении нижней или верхней границ коридора бивалютной корзины, а также внутри коридора, регулятор проводил нецелевые интервенции для сглаживания обменного курса. В случае если объем интервенций достигал определенного объема, то коридор сдвигался на 5 копеек в нужную сторону. Однако, уже начиная с 2013 года ЦБ начал постепенно отходить от этого механизма и стал сокращать объем интервенций внутри и на границах коридора, а также стал расширять границы бивалютной корзины. Банк России полностью отменил механизм валютных интервенций и коридор бивалютной корзины с 10 ноября 2014 года.

Целевые интервенции, млрд долларов Разрыв торгового баланса, млрд долларов
Интервенции ЦБ, млра-долл. (справа) Корзина валют
Нижияя граница

покупка РХ

Источники: ЦБ России, расчеты автора
Источники: ЦБ России, расчеты автора
Рисунок 1.11. Объем целевых Рисунок 1.12. Механизм валютных
интервенций и торговый баланс интервенций