Формирование и управление инвестиционным портфелем в системе финансового менеджмента предприятия

• Автор: Филяшин, Владимир Михайлович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Липецк
• Количество страниц: 143 с. : ил

СОДЕРЖАНИЕ

Введение
Глава 1. Сущность формирования и управления инвестиционным портфелем
в финансовом менеджменте предприятия
1.1. Финансовый менеджмент как система управления инвестиционными ресурсами на предприятии
1.2. Сравнительный анализ подходов к формированию и управлению инвестиционным портфелем на предприятии
Глава 2. Систематизация методов портфельного инвестирования на
предприятии
2.1. Обзор текущего состояния фондового рынка России
и инвестиционной деятельности предприятий
2.2. Рассмотрение зарубежного опыта работы предприятий на фондовом рынке
ф, 2.3. Оценка систем формиррвадая.и управления инвестиционным
і 1 ■ •
портфелем на предприятиях Российской Федерации
Глава 3. Совершенствование методов портфельного инвестирования
на предприятии
3.1. Модель отраслевой диверсификации инвестиционного
портфеля
3.2. Использование сводного отраслевого индекса в процессе управления инвестиционным портфелем акций предприятия
3.3. Внедрение усовершенствованных методик формирования и управления инвестиционным портфелем акций на
ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат»
Заключение
Библиографический список
^ Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность проблемы. В современных условиях экономика России переживает стадию роста. Однако существующие методы формирования и управления инвестиционным портфелем акций предприятия не позволяют эффективно решать стоящие перед финансовым менеджментом предприятия вопросы. В своем большинстве они базируются на классическом финансовом анализе, доминирующем до конца восьмидесятых годов, в основе которого лежит расчет и интерпретация фундаментальных показателей деятельности предприятия и экономики в целом.
Рыночные механизмы хозяйствования заставили финансовый менеджмент по-другому взглянуть на процесс решения данных вопросов. Товарно-денежные отношения, ценовая конкуренция, интеграционные процессы в экономической системе России, а также в рамках мирового масштаба, - все это создало необходимость учета факторов, имеющих рыночную природу. Переход от экстенсивного к интенсивному развитию предприятий поставил задачу нахождения путей комплексного подхода к анализу в процессе портфельного инвестирования, учитывающих как фундаментальные, так и рыночные факторы, анализируемые методами технического анализа, что и обуславливает актуальность решаемой проблемы.
Состояние изученности проблемы. Вопросам финансового менеджмента, а также формирования и управления инвестиционным портфелем посвятили свои работы многие отечественные и зарубежные авторы. Среди отечественных авторов огромный вклад внесли: А.Н. Буренин, В. Меладзе, Я.М. Миркин, J1.H. Павлова, Е.С. Стоянова, A.A. Эрлих и другие. Наиболее выдающиеся зарубежные ученые, которыми были основаны и решены многие теоретические и практические аспекты финансового менеджмента, касающиеся вопросов управления внешними инвестиционными потоками: Г. Александер, М. Альберт, И.А.
Бланк, Дж. Бэйли, Т.Р. Демарк, Р.В. Колби, Т.А. Мейерс, Г. Марковиц, Дж.Дж. Мерфи, М.Х. Мескон, Ф. Хедоури, Дж.Р, Хикс, У. Шарп, А. Элдер и другие.

До настоящего времени рассматривались две точки зрения. Согласно первой к анализу объекта инвестирования необходимо подходить только путем расчета фундаментальных показателей, характеризующих внутреннюю стоимость акции. Данный подход рекомендовался к применению на предприятиях как на стадии формирования, так и управления инвестиционным портфелем акций. Вторая точка зрения основывалась исключительно на анализе рыночных факторов или техническом анализе. Такой подход использовался профессиональными участниками рынка ценных бумаг и для финансового менеджмента предприятий носил информационный характер. Фундаментальный и технический анализы преподносили как два противоположных метода. Возможность использования инструментария обоих методов рассматривалась только профессиональными участниками фондового рынка, являющимися крупными маркетмейкерами. Причем фундаментальный анализ рекомендовался к применению в процессе формирования инвестиционного портфеля, а технический - в процессе управления им. Для финансового менеджмента предприятий практически полностью отсутствовала единая комплексная методика формирования и управления инвестиционным портфелем акций; рекомендовался исключительно фундаментальный анализ деятельности эмитента, как метод, оперирующий данными, которые отражают результат производственной деятельности эмитента.
В свете изложенного, проведение исследований, связанных с систематизацией теоретических основ финансового менеджмента предприятия, занимающегося вопросами портфельного инвестирования, осуществления сравнительного анализа существующих методик формирования и управления инвестиционным портфелем акций, а также разработка рекомендаций, направленных на совершенствование этих методов с целью повышения их экономической эффективности, - все это представляется актуальным и имеет народнохозяйственное значение..
Научная гипотеза исследования. В качестве исходной научной гипотезы исследования выдвинута идея необходимости совершенствования методов

Конъюнктура на рынке ценных бумаг в краткосрочном разрезе мало зависит от функционирования эмитента. Особенно это характерно для огромных промышленных предприятий, занимающих весомую долю отраслевого рынка. Если фундаментальные факторы задают ценовой масштаб, то динамику в краткосрочном промежутке времени диктуют технические. Ценовая история на таких временных лагах подчиняется законам спроса и предложения и ее прогнозирование возможно лишь с использованием инструментов, имеющих ту же природу, что и причины, повлекшие ценовые изменения.
Работа на рынке ценных бумаг решает ряд вопросов, связанных не только с инвестированием свободных ресурсов, но и с процессом производства, а точнее с маркетингом. Являясь наиболее чувствительным барометром к изменениям в экономической системе, фондовый рынок можно использовать для прогноза конъюнктуры спроса и предложения в различных секторах экономики. Эта процедура достаточно полезна, так как курсы ценных бумаг учитывают все те изменения, которые происходят в экономической системе, и зачастую такая реакция является предвосхищающей этим изменениям [50].
Анализ рынка в коротком масштабе времени (час, день, неделя, месяц) возможен только с использованием инструментов технического анализа с учетом результатов фундаментальных исследований. Фундаментальный анализ помогает определить тот набор фондовых инструментов, с которыми наиболее оптимально работать тому или иному инвестору. Однако для оперативного мониторинга и принятия инвестиционных решений необходим технический анализ. Именно с его помощью финансовый менеджмент предприятия может контролировать ситуацию на фондовом рынке, в отрасли и во всей национальной и международной экономической системе.
Таким образом, в результате перехода предприятий на рыночную форму хозяйствования значительно возросла роль портфельного инвестирования как неотъемлемой части этой системы, что создает необходимость в совершенствовании его методов. Данной тематике посвящены работы как зарубежных, так и