Разработка организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах промышленных компаний

• Автор: Сорокин, Сергей Викторович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 144 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
I Особенности управления инвестиционными процессами в промышленных компаниях
1.1 Характеристика направлений инвестиций в российскую экономику
1.2 Вопросы организации управления инвестициями промышленных компаний
1.3 Направления совершенствования организационно-экономического механизма по управлению инвестициями
II Исследование вопросов применения критерия экономической добавленной стоимости в инвестиционных процессах
2.1 Анализ критериев эффективности инвестиционных проектов
2.2 Применение экономической добавленной стоимости для оценки стоимости компании
2.3 Комплексная модель обоснования эффективности инвестиционного проекга
2.4 Управление рисками инвестиционного проекта в промышленной компании :
2.5 Разработка сценария обоснования и стимулирования инвестиционных решений
III Рекомендации по информационно-технологическому обеспечению оценки экономической добавленной стоимости компании
3.1 Результаты практического применения показателя EVA в инвестиционных расчетах
3.2 Рекомендации применения стандартов МСФО для внедрения показателя EVA и информационная база расчетов в условиях использования стандартов МСФО
3.3 Обоснование эффективности применения показателя экономической добавочной стоимости
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Инвестиции в промышленность являются одним из перспективных направлений развития бизнеса. Среди основных причин, обусловливающих их необходимость, можно выделить наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, обновление имеющейся материально-технической базы и выход на ведущие позиции в отрасли. В настоящее время в связи с повышением рейтинга инвестиционной привлекательности страны, утверждением законодательной базы в области налогообложения, снижением влияния административных барьеров и пр. инвестиции в различные отрасли промышленных компаний, в том числе с длительным циклом инвестиционных процессов переживают бурный рост.
Под производством с длительным циклом следует понимать производство, сроки начала и окончания которого приходятся на разные налоговые периоды. Таких отраслей в нашей стране большое количество, в т.ч. оборонно-промышленный комплекс, топливно-энергетический комплекс, строительство, металлургическое, химическое и нефтехимическое, машиностроительное производства и др.
Производство любого из продуктов перечисленных отраслей отличают непрерывное совершенствование конструкции, технологии и применяемых материалов. Следует также отметить значительные объемы кооперации и широкие межзаводские связи в процессе проведения работ по освоению инвестиционных объектов, что увеличивает финансовые и временные затраты.
Длительный цикл измеряется многими месяцами. В этих условиях важно обоснование целесообразности инвестиций — целевая задача руководства и действенное средство влияния на основные финансовые результаты деятельности предприятия.
Инвестиции в основной капитал в России за 2007 год выросли на 40,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 237 млрд. долл. А начиная с 2000 г., когда инвестиции составили 39 млрд. долл. объем увеличился более чем в 6 раз. Такие данные приводит Федеральная служба государственной статистики (Росстат). Многие промышленные предприятия приобретают новые технологии, оборудование, разработанные за рубежом. Инвестиционная оценка эффективности капиталовложений компаний производится как внутренними финансово-инвестиционными отделами, так и с привлечением консалтинговых агентств, предоставляющих подобные услуги. К сожалению, в рассчитываемых моделях, часто не выделяют показатели, связанные с оценкой стоимости компании.
При реализации инвестиционного проекта в промышленных предприятиях руководство сталкивается с проблемами увеличения сроков выполнения проектов и объемов
финансирования, что в свою очередь приводит к увеличенному росту срока окупаемости и дополнительным финансовым расходам. На практике, в среднем срок выполнения проекта увеличивается от 3 до 7 мес., объемы финансирования возрастают в интервале от 10 до 20%. Финансовые показатели изменяются по сравнению с плановыми, постоянно ведется корректировка бюджетов и хода реализации проекта.
Можно выделить ряд прочих не менее важных задач, которые необходимо решать. Одной из них является проблема выбора критериев оценки эффективности инвестиционных проектов как средства измерения целесообразности использования финансовых ресурсов. Промышленное предприятие, ставя задачу осуществления инвестиций в модернизацию или замену оборудования, строительство новых промышленных помещений, расширения собственного производственного потенциала, сталкивается с современными требованиями к технологии, экономии производственных и финансовых ресурсов. Именно правильный выбор комплекса критериев и корректность проведения расчетов позволят с максимальной эффективностью обосновать уровень инвестиционных издержек и общую потребность в финансировании. Кроме этого необходимо учитывать отклонения, которые были выявлены при реализации предыдущих проектов и закладывать их в будущие. Для выполнения всех перечисленных задач потребуется создание организационно-экономического механизма, который отразит технологии, модели, документооборот и прочие составляющие, необходимые для успешной реализации инвестиционных проектов промышленных компаний.
Стоит отметить, что в последнее время на рынок промышленности вышло большое количество иностранных компаний, что в свою очередь повысило возможность привлечения их в качестве инвестора или соипвестора для реализации инвестиционных проектов. Однако и в данном случае возникают сложности.
Во-первых, инвесторам из иностранных государств интересна финансовая отчетность промышленного предприятия, составленная по международным стандартам. Отчетность по МСФО обеспечивает пользователям не только полноту, достоверность и прозрачность данных, но и высокую информационную ценность отчетных показателей, необходимых для сравнения с ожиданиями инвестора, акционеров, кредиторов и других участников финансовых инвестиционных процессов.
Во-вторых, инвестор согласится на участие в проекте, если представленные инвестиционные расчеты будут базироваться на показателях, рассчитанных по стандартам, принятым в других странах, в том числе МСФО. Например, среди показателей эффективности инвестиционных проектов, подготовленных по этой технологии, выделяют критерий

/ - номер частного периода в расчетном периоде времени п (; = 1,2
п - жизненный цикл (период существования) бизнес-проекта (например, в годах);
СИ - денежный поток (отток) денежных средств или доход;
г- норма (ставка) дисконта;
К - сумма первоначальных инвестиций (капитальных вложений) в осуществление бизнес-проекта;
Р; - экономический результат от реализации бизнес-нроекта в 1-м периоде (году);
3) - затраты, связанные с реализацией бизнес-проекта в ьм периоде (году).
Если стоимость бизнес-проекта представить в виде денежного потока, соответствующего нулевому году, и ввести СЕо = К, то предыдущая формула может быть записана в компактном виде:

ЫРУ= I СИ, (1+г)Л(-п) - К 0=1

Применение формулы предполагает, что денежные потоки исследуемого бизнес-проекта могут приносить проценты или быть реинвестированы с выбранной ставкой дисконтирования. Это называется реинвестиционной гипотезой денежных потоков, которая объясняет, в частности, различие между чистой приведенной стоимостью и внутренней нормой доходности, суть которой будет рассмотрена ниже.
Норма дисконта - это ежегодная денежная ставка доходности, которая могла бы быть получена в настоящий момент от аналогичных инвестиций. Именуется она также альтернативными издержками.
В систематизированном виде основные достоинства и недостатки применения критерия ИРУ приведены в табл.2.
Отмеченные недостатки, свойственные методу определения ИРУ, обусловливают необходимость применения его в сочетании с другими известными методами. Особо отметим, что любой метод оценки экономической эффективности инвестиционного проекта характеризует его с какой-либо одной стороны. Между тем учет при оценке инвестиционного проекта одновременно многих критериев может служить гарантией правильного выбора наиболее эффективного из совокупности альтернативных проектов.