Оценка рисков реальных инвестиционных проектов

• Автор: Ретинская, Татьяна Константиновна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Нижний Новгород
• Количество страниц: 175 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ПРОБЛЕМЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В СОВРЕМЕННЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ УСЛОВИЯХ

1.1 Инвестиции и риски

1.2 Классификация инвестиционных рисков

1.3 Обзор методов оценки инвестиционных рисков

ГЛАВА 2.МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ

2.1 Модель количественной оценки инвестиционных рисков при различных схемах финансирования проектов

2.2 Методика оценки инвестиционных рисков

2.3 Динамическая модель минимизации инвестиционных рисков

2.4 Каскадная модель управления рисками реального инвестиционного проекта

ГЛАВА 3. АПРОБАЦИЯ МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ
3.1 Результаты апробации методики оценки инвестиционных рисков
3.2 Применение каскадной модели управления инвестиционными рисками для проекта «Строительство и реконструкция завода железобетонных изделий в г. Кетово Нижегородской области»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Реальные инвестиции являются одним из самых эффективных инструментов обеспечения высоких темпов экономического развития. С конца 90-х годов в России наблюдался значительный рост инвестиций в основной капитал, который в среднем опережал темп роста ВВП, что дало основание говорить об инвестиционном буме в фазе оживления экономики.
Вместе с тем структура инвестиций в основной капитал неблагоприятна для инновационного сектора экономики. Основная доля инвестиций приходится на топливную промышленность, торговлю и общественное питание. Одной из причин такого положения дел является большой риск инвестиций в наукоемкие технологии.
Мировой финансовый кризис ухудшил положение реального сектора экономики. Обвал фондовых индексов, кризис доверия в банковской системе и угроза банкротства некоторых крупных банков тормозят финансирование реальных инвестиционных проектов. Для многих предприятий заемные средства стали трудно доступными.
Нестабильность в финансовой сфере вызвала рост неопределенности и рисков при реализации реальных инвестиционных проектов. Кроме того, многие руководители предприятий и организаций не уделяют должного внимания вопросам управления инвестиционными рисками. На многих крупных отечественных предприятиях отсутствуют специальные подразделения, занимающиеся данными проблемами.
Несмотря на внутренние и внешние факторы, тормозящие рост реальных инвестиций, приоритетность инвестиционного и инновационного развития неоднократно отмечалась руководством страны. В этой связи возрастает роль оценки и минимизации рисков реальных инвестиций. Важность и актуальность решения указанных вопросов предопределили выбор темы диссертационной работы.
Проведенное исследование выполнено в соответствии с п. 4.15 (Развитие методологии анализа, методов оценки, моделирования и прогнозирования инвестиционной деятельности в экономических системах) паспорта специальностей ВАК РФ.
Степень разработанности проблемы. Основы оценки инвестиционных рисков рассмотрены в научных трудах зарубежных и отечественных ученых. Среди иностранных авторов, анализирующих инвестиции в условиях риска и неопределенности, можно выделить Александера Г., Бирмана Г., Ван Хорна Дж. К., Канемана Д., Маккарти М.И., Марковица Г., Массе П., Найта Ф.Х., Тверски А., Холмса Э., Фишберна П., Флинна Т.П., Шарпа У., Шмидта С. и др. Среди российских авторов можно отметить Балдина К.В., Бланка И.А., Быкову Н.И., Воробьева С.Н., Воронова К.И., Галкина Г., Гранатурова
В.М., Дуброва А.М., Кокина A.C., Корнилова Д.А., Кошечкина С.А., Мельникова A.B., Недосекина А.О., Плеханову А.Ф., Ступакова B.C., Токаренко Г.С., Царева В.В., Шапкина A.C., Шоломицкого А.Г., Юрлова Ф.Ф. и др.
Несмотря на наличие значительного количества работ, многие аспекты оценки инвестиционных рисков остаются не до конца проработанными. В частности, нуждаются в дальнейшем развитии задачи оценки и управления рисками реальных инвестиционных проектов. Требует уточнения классификация инвестиционных рисков. Существующие методы качественного и количественного анализа инвестиционных рисков предполагают наличие априорной информации, экспертных оценок, учета субъективного отношения конкретного инвестора к риску. Все эти факторы связаны с неопределенностью, что обуславливает необходимость совершенствования и адаптации к практической действительности существующих методик оценки инвестиционных рисков. Хозяйствующие субъекты нуждаются в доступных методиках «экспресс-диагностики» рисков, которые практически отсутствуют в литературе. Таким образом, существует необходимость в разработке практических методик и алгоритмов оценки и минимизации рисков реальных инвестиционных проектов.

1.3 Обзор методов оценки инвестиционных рисков
Одним из аспектов управления инвестиционными рисками является процедура их оценки, которая в настоящее время вызывает наибольшие трудности при практическом использовании. Рассмотрим некоторые наиболее известные методы оценки инвестиционных рисков.
1. Анализ вероятностных распределений потоков платежей. Риско-
ванность инвестиционного проекта можно определить как отклонение потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого, т.е. известен закон распределения {йГ , где Х{ - прогнозируемый денежный поток; рг вероятность появления этого потока [144].
Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом [141]. Объективный метод основан на вычислении частоты, с которой происходит событие. Субъективный метод определения вероятности основан на использовании субъективных критериев, которые базируются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться: суждение и личный опыт оценивающего, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.
Риск может характеризоваться следующими вероятностыми характеристиками:
• размахом вариации, с помощью которого можно получить весьма неточную оценку риска, так как он является абсолютным показателем, который зависит только от крайних значений числового ряда;
• математическим ожиданием, представляющим собой обобщенную характеристику, не позволяющую принять решение в пользу какого-либо варианта вложения капитала с точки зрения минимального риска [144];
• средним квадратическим отклонением, которое является общепринятой мерой риска;