Оценка инвестиционной привлекательности промышленного предприятия

• Автор: Севрюгин, Юрий Витальевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2004
• Место защиты: Ижевск
• Количество страниц: 165 с. : ил.

ГЛАВА 1. ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЫНКА РОССИИ

1.1. Инвестиционный рынок России и его особенности в переходный период

1.2. Инвестиционная привлекательность как показатель конъюнктуры инвестиционного рынка

1.3. Инвестиционная привлекательность предприятия в системе

инвестиционного рынка

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ФАКТОРЫ ИХ ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ

2.1. Методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия

2.2. Квалиметрический подход к оценке инвестиционной привлекательности предприятия

2.3. Учет факторов инвестиционной привлекательности предприятия различными типами инвесторов

ГЛАВА 3. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ

КВ АЛ ИМЕТРИЧЕСКОГО ПОДХОДА
3.1. Квалиметрическая оценка факторов инвестиционной привлекательности предприятия
3.2. Разработка методики оценки инвестиционной привлекательности предприятия
3.3. Особенности оценки инвестиционной привлекательности предприятий различных организационно-правовых форм
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
ПРИЛОЖЕНИЯ
Актуальность проблемы
Для поддержания сложившейся в настоящее время в российской экономике тенденции сравнительно высоких темпов роста ВВП и объемов промышленного производства необходимо увеличить объемы инвестиций в производственный сектор экономики. Недоинвестирование привело к образованию на предприятиях большого объема не только физически изношенных, но и морально устаревших машин и оборудования, что не позволяет производить конкурентноспособную на мировом рынке продукцию. Макроэкономические факторы, которые должны способствовать росту инвестиционной активности (замедление темпов инфляции, низкая доходность государственных ценных бумаг и валютных депозитов и др.), на практике не приводят к перемещению свободных финансовых ресурсов в производство прежде всего из-за неблагоприятного инвестиционного климата в России. Его улучшение является приоритетной задачей, осуществить которую можно, лишь грамотно управляя процессом повышения инвестиционной привлекательности всех сегментов инвестиционного рынка и прежде всего предприятий. Именно поэтому вопрос оценки инвестиционной привлекательности предприятий - практический вопрос текущего момента в общей проблеме инвестиционного менеджмента.
Изучению различных аспектов этого вопроса посвящены работы И.А.Бланка, В.В.Бочарова, И.И.Веретенниковой, А.И.Ковалева, В.В.Коссова,
О.ИЛаврушина, И.В.Липсица, И.И.Мазура, В.А.Москвина, И.Ф.Мухарь, Р.С.Сайфулина, И.В.Сергеева, Г.В.Хомкалова, В.Д.Шапиро, А.Д.Шеремета, К.ПЛнковского, в которых изложены основные методологические вопросы по организации и финансированию инвестиций.
В целом методология определения инвестиционной привлекательности базируется на изучении количественных и качественных факторов, характеризующих инвестиционную привлекательность отдельных сегментов инвестиционного рынка.
Используемые в нашем исследовании теоретические основы квалиметрии и экспертных оценок качества базируются на работах Г.Г.Азгальдова, А.И. Орлова, Ю.С.Перевощикова, А.И.Суббето.
В настоящее время наиболее полно разработаны вопросы оценки инвестиционной привлекательности регионов РФ и отраслей промышленности [34,50,80,81,82,97], привлекательности (эффективности) отдельных инвестиционных проектов [19,33,56,103,109] и формирования инвестиционных ресурсов предприятия за счет различных внешних источников финансирования [45,77,91,101,115].
В тоже время ряд важнейших теоретических аспектов инвестиционной привлекательности предприятия нуждаются в дальнейшей разработке и практической реализации.
В частности, не определены роль и место инвестиционной привлекательности предприятия как одного из элементов инвестиционного рынка страны, нет общепризнанного определения термина «инвестиционная привлекательность предприятия», отсутствует научно-обоснованная классификация инвестиционной привлекательности предприятия по различным квалификационным признакам.
В научной литературе по инвестиционному и финансовому менеджменту отсутствует целостное представление о системе количественных и качественных факторов, определяющих в совокупности инвестиционную привлекательность предприятия. Слабо освещены проблемы сближения взаимных интересов всех участников инвестиционного процесса с позиций собственных экономических предпочтений.
Опубликованные в отечественных периодических изданиях или размещенные в сети Интернет методические материалы по оценке инвестиционной привлекательности промышленных предприятий [42,65,66] основаны на анализе или только количественных, или качественных факторов и не полностью учитывают всю совокупность финансово-экономических, маркетинговых и произВ ряде научных публикаций [42,с.25 и 95,с. 14] оперируя величиной капитализацией и ее производными, авторы рейтингов делают выводы о недооцененное российских предприятий по отношению к международным аналогам, низкой инвестиционной привлекательности и, одновременно, о возможности дешево купить крупный пакет акций российских предприятий на биржевом рынке.
По нашему мнению, судить о недооценке стоимости российских компаний и сравнивать их с аналогичными по величине зарубежными фирмами некорректно.
Дело в том, что в стабильной экономике развитых стран есть четкая зависимость между рыночной стоимостью компании и результатами ее финансовохозяйственной деятельности. Чем лучше финансовые показатели, тем дороже стоят ее акции на фондовых биржах. В России эта закономерность не просматривается.
Нами было проведена проверка гипотезы о том, что между ценой акции на российском организованном рынке ценных бумаг (Московский Межбанковской валютной Бирже и в Российской Торговой Системе) и основными финансовыми показателями деятельности предприятия существуют причинно-следственная связь.
Для этого был проведен расчет рыночных коэффициентов, производных от капитализации, и ряда финансовых показателей по данным официальной отчетности предприятий на 1.10.2000г. В выборку были включено 21 предприятие связи и телекомуникации, имеющие официальные рыночные котировки в Российской Торговой Системе. Показатели были сгруппированы в две категории. В первую категорию включены ранее упомянутые рыночные показатели P/S ratio, Р/Е ratio и дополнительно P/С ratio (отношение капитализации к собственному капиталу). Во вторую - шесть базовых финансово-экономических показателей: коэффициент обеспеченности собственными средствами, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент оборачиваемости активов, коэффициент рентабельности продаж, коэффициент рентабельности собственного капитала по балансо-