Совершенствование методов оценки риска в инвестиционном проектировании

• Автор: Гаврилов, Андрей Вячеславович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Ярославль
• Количество страниц: 165 с. : ил

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

1.1. Природа риска в проектно-инвестиционной деятельности

1.2. Анализ существующих методик и программных продуктов оценки риска

1.3. Алгоритм управления риском и его оценка по этапам жизненного цикла проекта.

1.4. Выводы по главе

2. ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ОЦЕНКИ И АНАЛИЗА РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.1. Оценка риска при прогнозировании инвестиционного проекта

2.2. Использование портфельных технологий в инвестиционном проектировании

2.3. Минимизация рисков проекта с помощью сетевых моделей

2.4. выводы по главе

3. ОЦЕНКА И АНАЛИЗ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Моделирование рисков в инвестиционном проектировании
3.2. Измерение и сглаживание риска с помощью портфельных технологий
3.3. Минимизация временного и стоимостного рисков проекта с помощью сетевого графика
3.4. Измерение рисков по методике VAR
3.5. Оценка рисков по этапам проекта
3.6. Выбор оптимальной стратегии
3.7. Выводы по главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

Введение
Актуальность темы. Научное и практическое значение исследования проблем оценки риска инвестиционных проектов предопределяется, прежде всего, тем, что инвестиции, как инструмент технического прогресса, структурной перестройки, интенсивного инновационного развития являются важнейшим средством достижения устойчивого роста национальной экономики. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности современной России требует адекватных методических подходов, необходимости внедрения в практику научно обоснованных методов принятия решений и выдвигает задачу развития экономического инструментария, в том числе учёта риска. Финансирование инвестиционных проектов в рискованных условиях переходной экономики нашей страны требует системного подхода к этой проблеме и соответствующего проектного инструментария.
В научной теории изложены основы принятия решений в условиях неопределенности и риска, однако экономический инструментарий для их практического применения разработан недостаточно полно и недоучитывает взаимосвязь риска и доходности. В результате этого не всегда обеспечивается достаточная обоснованность решений актуальных задач инвестиционного проектирования (количественная оценка и прогнозирование риска), что снижает достоверность его показателей. Спрос на высокоэффективные отечественные инвестиционные проекты со стороны как российских, так и иностранных инвесторов в ближайшее время будет определяться обоснованными количественными оценками их рисков.
Практика включения рисков в инвестиционное проектирование нуждается в адекватном экономическом инструменте для эффективного использования накопившегося научного потенциала, в связи с чем развитие и разработка новых, более объективных, универсальных и доступных подходов, представляется крайне необходимым.

Степень и состояние изученности проблемы. Первые попытки оценки риска возникли еще в начале века. В 1921 году в своей работе Ф.Х. Найт предложил их качественный анализ в контексте теории финансов. [75] Практический же интерес по вопросам прогнозирования и оценки риска возник в 1929 году в связи с мировым экономическим кризисом, тогда Ч. Доу представил теорию циклического движения курсовой стоимости ценных бумаг. Позднее, своей временной теорией денег И. Фишер положил, по сути, начало инвестиционному проектированию, определив воздействие инфляции на процентную ставку.
Новый всплеск научных разработок по данной теме произошел в 1952 г., когда Г. Марковиц и Дж. Данциг предложили метод учета риска при выборе инвестиционных стратегий (теория портфеля, концепция р - коэффициента). В начале 60-х работа Л. Джонсона и Д. Стейна обогатила теорию портфеля хеджированием. [75]
Позднее, разработкой проблем оценки риска в разное время занимались: Дж. Вильямс, М. Нэш, М. Бромвич, М. Гордон, Л. Сэвидж, Р. Льюис, Г. Райфф, Е. Альтман, В. Хорн, Рубинштейн М. и др. Среди отечественных исследователей в первую очередь следует выделить: А. П. Альгина, В. В. Ковалева, А. А. Первозванского, В. Т. Севрук, Ю. В. Трифонова, Е. М. Четыркина, В. Д. Шапиро, Ф. Ф. Юрлова и др. [11, 25, 27, 62, 74]
Риски инвестиционных проектов широко освещены в методиках ЮНИДО, Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и т.п.; в работах таких авторов как В. А. Москвин и А. А. Конопляник. Особенно интересными представляются работы А. А. Конопляника по определению рисков инвестиционных проектов в нефтяной отрасли. Наряду с этим, следует отметить работы Абросимовой И. В., Завьялова Ф. Н., Патрушевой Е. Г., Брагиной 3. В., послужившие основой при написании диссертации. [4, 8, 64, 163]
Анализ названных продуктов позволяет выделить несколько систем, которые в максимальной степени отвечают предъявленным требованиям:
- модуль управления рисками Trekker (Dekker Ltd.);
- система календарного планирования и управления проектами Open Plan (Welcome);
- программный продукт Risk Track.
«Полезность» вышеназванных систем на протяжении всех этапов управления рисками продемонстрирована в таблице 1.2.2.
Анализ вышеизложенного позволяет сделать вывод, что в качестве продукта поддержки процессов управления рисками может использоваться как специализированная система, так и модуль управления рисками многофункциональной системы поддержки УП. Критериями выбора будут характеристики и особенности проекта, а также предпочтения менеджера проекта.
Таблица 1.2.
Реагирование на риск на этапах жизненного цикла проекта.
Этапы Системы Идентификация рисков Оценка рисков Выбор реагирования Мониторинг и контроль
Trekker Определение и документированное описание рисков Моделирование оценок расписания, ресурсов и стоимости работ, Монте-Карло Выбор метода реагирования, при поддержке базы знаний Мастер отчетов, публикатор в НТМЬ. Анализ отклонений, фактических данных
Open Plan Определение работ с неопределенной длительностью и возможность задания прогнозов длительности выполнения работы Пессимистическая, оптимистическая оценка рисков длительности выполнения работ, метод Монте- Карло Не реализовано Шаблоны, публикатор в НТМЬ. Анализ отклонений, фактических данных
Risk Track Определение рисков, отслеживание критичных, хранение в таблицах SQL БД, использование контрольных таблиц (checklists) Опрос экспертов и получение экспертных оценок риска Моделирование различных стратегий реагирования на риски Шаблоны и мастер отчетов, публикатор в НТМЬ. Анализ отклонений, фактических данных