Развитие инвестиционных возможностей спекулятивного капитала

• Автор: Фомин, Максим Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 169 с.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение 1. Теоретические основы Финансово-инвестиционных потоков и стр. 3 спекулятивный
капитал

1.1. Теоретические основы спекуляции и спекулятивного капитала

1.2. История формирования финансово-инвестиционных потоков и обращения

спекулятивного капитала

1.3. Спекулятивный капитал как фактор возникновения

системного риска для инвесторов

2. Анализ процесса обращения спекулятивного

капитала на финансовых рынках

2.1. Инструменты инвестиционно-спекулятивных операций

2.2. Способы регулирования системы финансово-инвестиционных потоков с
использованием опционов
2.3. Формирование и управление портфелем
инвестиционно-спекулятивных операций
3. Развитие системы финансово-инвестиционных потоков и построение
инвестиционно-спекулятивной стратегии
3.1. Обращение спекулятивного капитала как основа построения инвестиционно-
спекулятивной стратегии
3.2. Хеджирование инвестиционно-спекулятивных операций как способ развития
инвестиционных возможностей спекулятивного капитала
3.3. Моделирование инвестиционно-спекулятивных операций и оптимизации системы
финансово-инвестиционных потоков с применением опционов
Заключение
Список литературы

Введение
Актуальность темы. Модернизация предприятий большинства отраслей народного хозяйства является необходимым условием их экономического роста. Замена и обновление производства требует не только привлечения инвестиций, но и совершенствования всей финансово-инвестиционной системы России. Одним из источников формирования инвестиционных ресурсов и механизмом развития финансово-инвестиционной системы является спекулятивный капитал.
Спекулятивный капитал возник на базе уже существующих форм капитала, таких как промышленный, коммерческий и кредитный (ссудный) капиталы и отчасти противопоставил себя им. Это противопоставление заключается в борьбе спекулятивного капитала за более высокий доход по сравнению с каждой из упомянутых форм капитала. Поскольку общая сумма дохода является фиксированной величиной в отдельно взятой экономике на определенный момент времени, то резонно предположить, что более высокая доходность спекулятивного капитала означает меньшую доходность других форм капитала.
В условиях ориентации на снижение инвестиционных рисков, предприятия не стремятся самостоятельно участвовать в торгах и в большинстве случаев поручают управление активами банкам и взаимным фондам. Последние, в свою очередь, стремятся дифференцировать риски и имеют прямые контракты с профессиональными участниками рынка - трейдерами и диллерами. Таким образом, механизм перераспределения инвестиционных ресурсов в экономике позволяет предприятиям размещать активы с минимальным риском и умеренной доходностью, а также способствует направлению (по результатам торгов) инвестиционных ресурсов в развитие отрасли, обещающей наибольшую прибыль. Государству остается лишь стимулировать биржевую активность и "направлять" инвестиционные ресурсы в ту отрасль, развитие которой наиболее необходимо для эффективного развития экономики.
Поэтому глубокая научная проработка инвестиционных возможностей спекулятивного капитала в современных условиях развития экономики, разработка практических и теоретических основ его развития и влияния на состояние современной экономики, анализ механизмов и технологии его обращения на финансовом рынке, а также подходов к хеджированию инвестиционно-спекулятивных операций, обеспечению

стабильности системы финансово-инвестиционных потоков организации и построению его инвестиционно-спекулятивной стратегии является актуальной и практически важной задачей.
Степень научной разработанности проблемы. Мировой и российской наукой, экономической практикой накоплен определенный опыт управления спекулятивным капиталом и развития его инфраструктуры. Проработаны отдельные вопросы организации и управления торгами и максимизации прибыли от инвестиционных вложений на основе различных групп индикаторов, привлечения инвестиционных ресурсов на различные рынки и оценки их достаточности.
Методологические аспекты теории инвестирования были разработаны отечественными специалистами: АньшинВ.М., Евстигнеев В.Р., Красавиной Л.Н., Миркин Я.М., Михайлов Д.М., Рубцов Б.Б., Сафонова Т.Ю., Суворов С.Г.,
Твардовский В.А., Чалдаева Л.А., Чекулаев М.С., Шенаев В.Н. и др. Важную роль в формировании взглядов автора сыграли труды зарубежных исследователей спекулятивного капитала и вопросов управления финансово-инвестиционными потоками, среди которых: Боланд В., Ли Р., Г. Марковиц, Мэрфи Дж., Найман Э.Л., Нортон Р.Дж., ПаганоМ., Праги А., Сороса Дж., Спсрандео В., Стейл Б., Стейнхер А., ТомсеттМ., Шинаси Дж.
Вместе с тем, многие вопросы развития инвестиционных возможностей спекулятивного капитала остаются до сих пор не изученными, а значительная часть действующих моделей и методов инвестиционного моделирования требует их коррекции с учетом задач интеграции России в мировое сообщество и унификации экономических параметров хозяйствования. Изучение теории и практики организации и управления торгами показали, что не разработаны механизмы взаимодействия государственных органов управления с участниками торгов, способы регулирования финансовоинвестиционных потоков, организация и зависимость структуры портфеля инвестиционноспекулятивных операций от уровня его ресурсного обеспечения и риска.
Остается нерешенным вопрос создания системы организации и регулирования финансово-инвестиционных потоков, построения инвестиционно-спекулятивной стратегии на основе технологии обращения спекулятивного капитала, моделирования и хеджирования инвестиционно-спекулятивных операций.

работе на внутреннем валютном рынке, и могли выходить на внешний валютный рынок лишь при условии открытия ими корреспондентских счетов в ВЭБе или в любом другом банке, имеющим генеральную лицензию. В 1993 г. Центральный банк России расширил полномочия внутренней валютной лицензии, и банки, имеющие ее, получили возможность устанавливать прямые корреспондентские отношения с так называемыми бывшими «совзагранбанками». Среди этих банков были Московский народный банк (Лондон, Сингапур), Евробанк (Париж), Ост-Вест Хандельсбанк (Франкфурт-на-Майне), Донау-банк (Вена), Ист-Вест Юнайтед банк (Люксембург), Русский коммерческий банк (Цюрих).
Таким образом, на основе операций уполномоченных банков между собой и Центральным банком сформировался валютный рынок крупных участников, т. е. механизм формирования курса в общеэкономических масштабах. Операции между уполномоченными банками и клиентами создали клиентскую основу рынка. Это были первые шаги к созданию децентрализованного рынка, который способен создать условия для существования и обращения спекулятивного капитала.
Дополнительным катализатором для развития спекулятивного капитала на российском валютном рынке стало присоединение России к 8-ой статье устава Международного валютного фонда, предусматривающей введение конвертируемости рубля по текущим операциям. Это было важным шагом для привлечения в Россию более дешевых иностранных кредитов и инвестиций, а вместе с ними и спекулятивного капитала.
Существовавшие формы привлечения инвестиций способствовали притоку на валютный рынок спекулятивного капитала и соответственно росту его волатильности. Это стало очевидно в конце 1997 г., когда в разгар финансового кризиса иностранные спекулянты и инвесторы пытались одновременно вывести свои капиталы с российского рынка. В результате имел место обвал котировок на фондовом рынке и постоянное давление па рубль на валютном рынке. Действиям иностранных спекулянтов Центральный банк России противопоставил решение об изменении правил участия нерезидентов в торгах российскими государственными облигациями, ограничив максимальную доходность, которую смогли получить иностранцы от вложений в ГКО-ОФЗ, почти вдвое с 9 до 5%. Эта мера позволила снизить темп оттока капитала из страны. Помимо этого значительно повысился курс покупки долларов для вывода иностранцами своего капитала.