Совершенствование деятельности паевых инвестиционных фондов на современном фондовом рынке России

• Автор: Тарасов, Евгений Александрович
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 191 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ КОЛЛЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
1.1. Инвестиционная деятельность на современном этапе развития российского и мирового фондового рынка

1.2. Характеристика основных типов коллективных инвестиций

в ценные бумаги и видов паевых инвестиционных фондов

1.3. Стратегии коллективного инвестирования и виды инвестиционных портфелей

Выводы по первой главе

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОСОБЕННОСТЕЙ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ (ПИФ)

НА РОССИЙСКОМ И МИРОВОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ

2.1. Основные направления инвестирования в фонды акций, облигаций
и смешанных инвестиций
2.2. Формирование коллективных инвестиций в рамках отраслевых ПИФ
2.3. Преимущества и недостатки инвестирования в индексные ПИФ
Выводы по второй главе
ГЛАВА 3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ
3.1. Развитие методов оценки качества функционирования
управляющих компаний и паевых инвестиционных фондов
3.2. Применение инструментария риск-менеджмента в деятельности ПИФ
3.3. Сравнительный анализ эффективности инвестирования в ПИФ относительно других видов инвестиций в современной российской экономике
Выводы по третьей главе
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Развитие инвестиционных процессов на фондовом рынке в условиях совершенствования рыночных отношений является важнейшим фактором преодоления негативных кризисных явлений, происходящих в настоящее время в экономике страны. Главная особенность инвестиционного процесса заключается в наличии двух сторон, которые обеспечивают инвестиционную деятельность. С одной стороны, это предприятия - эмитенты ценных бумаг, которые являются потребителями инвестиций, а с другой стороны, это инвесторы - покупатели ценных бумаг, которые обеспечивают реализацию инвестиционного процесса. Интересы, как эмитентов, так и инвесторов могут иметь как общие черты, так и существенно различаться. Общими интересами эмитентов и инвесторов является высокая эффективность инвестиционного процесса, приводящая к высокой доходности вложенных средств. Однако не менее важным, приоритетным интересом большей части инвесторов является обеспечение высокой надежности их вложений в ценные бумаги, что предполагает качественное управление их инвестиционными ресурсами на фондовом рынке и умелое применение инструментария риск-менеджмента.
Рынок инвестиций в России активно рос на протяжении ряда лет, поэтому для него характерны все типичные противоречия и специфические проблемы, которые свойственны фондовым рынкам стран с рыночной системой хозяйствования. Имеющиеся в настоящее время проблемы разные типы инвесторов пытаются решать различными способами. С точки зрения отношения к эффективности и надежности инвестиций можно выделить два типа инвесторов. К первому типу относятся индивидуальные инвесторы - физические и юридические лица, которые самостоятельно или с помощью специализированных организаций осуществляют покупку или продажу ценных бумаг на фондовой бирже. Деятельность инвесторов первого типа достаточно хорошо исследована, в том числе и с учетом российской специфики развития фондового рынка.

Второй тип инвесторов - это коллективные инвесторы, доверяющие свои средства специализированным организациям, таким как инвестиционные банки или инвестиционные фонды, для осуществления инвестиционного процесса. Характерными особенностями коллективных инвестиций являются особенные подходы к требованиям эффективности и надежности при реализации инвестиционного процесса по сравнению с экономической деятельностью индивидуальных инвесторов.
При осуществлении коллективных инвестиций активно используются два вида стратегий управления капиталом - активная стратегия и пассивная стратегия, осуществляемая паевыми инвестиционными фондами (ПИФ). Высокая прибыльность российского фондового рынка привлекла к участию в инвестиционном процессе большое количество российских и зарубежных инвесторов и, как следствие, повлекла за собой необходимость формирования на отечественном фондовом рынке различных видов ПИФ. Однако, поскольку вся российская экономика развивается в нестабильных условиях, постольку данная нестабильность характерна и для современного состояния отечественного фондового рынка.
Коллективная стратегия инвестирования и, в частности, инвестирование через ПИФ, на развитых рынках находит широкое применение из-за относительно низких управленческих затрат по сравнению с затратами при осуществлении индивидуальных стратегий инвестирования. Инвестиции в ПИФ, таким образом, обеспечивают приемлемую экономическую эффективность, характеризуемую повышенной доходностью при весьма высокой степени надежности, характеризуемой нейтрализацией рисков посредством умелого применения системы риск-менеджмента управляющими компаниями. В связи с новизной и относительно слабой развитостью российского фондового рынка экономическая эффективность и надежность российских ПИФ представляется не достаточно изученной.
Таким образом, актуальность темы диссертационного исследования обусловлена, прежде всего, потребностью в разрешении противоречия, состоящего в необходимости развития такой перспективной формы коллективного инвеста-

зависимости от состава и структуры активов: фонды денежного рынка; фонды облигаций; фонды акций; фонды смешанных инвестиций; фонды фондов; фонды недвижимости; индексные фонды; фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций; ипотечные фонды (только закрытые ПИФ).
В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда.
Фонд облигаций - это фонд, инвестирующий деньги пайщиков преимущественно в облигации. В основном это облигации федерального займа (ОФЗ), облигации субъектов РФ, облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ) и лишь небольшой процент корпоративных облигаций. Доходность у фондов облигаций самая маленькая. Однако доход, по сути, является гарантированным благодаря высокой надежности облигаций, поскольку цены облигаций гораздо более устойчивы, чем цены акций. Поэтому фонды облигаций считаются самыми надежными. Часто их рассматривают как альтернативу банковскому депозиту.
Чтобы оценить эффективность управления фонда облигаций нужно, в первую очередь, сравнить темп роста стоимости пая с темпом роста инфляции. Работа фонда облигаций эффективна, если рост стоимости пая обгоняет инфляцию. Стратегия инвестирования, которая используется в фондах облигаций, называется консервативной. Поэтому за этими паевыми фондами закрепилось еще и другое название: консервативные ПИФ1.
Наличие фонда облигаций среди прочих ПИФ позволит управляющей компании вовремя перевести туда деньги, если на рынке сложатся не благоприятные условия и значительная часть ценных бумаг упадет в цене.
Еще одно достоинство паевого инвестиционного фонда облигаций состоит в том, что если досрочное снятие денег с банковского депозита предполагает потерю части дохода, то свой пай из фонда можно забрать когда угодно, не те-
1 Маковецкий М. Особенности инвестиционного процесса в России // Инвестиции в России. - 2001. -№ 2.