Повышение эффективности интеграционных процессов в промышленности

• Автор: Рябичева, Анастасия Валерьевна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2009
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 155 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Глава 1. Теоретические и методологические основы интеграции

1.1. Экономическая сущность и типология слияний и поглощений

1.2. Эволюция развития интеграционных процессов

1.3. Предпосылки и используемые модели интеграции

Глава 2. Оценка динамики интеграционных процессов в современных условиях

2.1. Динамика слияний и поглощений в промышленности

2.2. Интеграция российских промышленных компаний с

зарубежными партнерами

2.3. Экономическая эффективность слияний и поглощений
2.4. Факторы влияния на формирование интеграционных процессов
Глава 3. Перспективные направления развития интеграционных процессов
3.1. Интеграция, как закономерность экономического развития
3.2. Интеграция предприятий малого и среднего бизнеса,
как основа устойчивого развития
3.3 Разработка параметров и моделей оценки эффективности
проектов интегрированных структур
3.4. Совершенствование механизма расчетов по сделкам М&А
с учетом зарубежного опыта
3.5. Адаптация зарубежного опыта государственного регулирования
развития интегрированных структур
Заключение
Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования: Переход России к рыночным условиям хозяйствования обусловил преемственность законов циклического развития экономики. Противостояние кризису характеризуется интенсивностью интеграционных процессов и рассматривается как эффективный инструмент стабилизации бизнеса.
Рассмотрение интеграционных процессов в условиях глобализации мировой экономики выявило современные особенности, характеризующиеся формированием транснациональных компаний, приобретающим наднациональную ментальность и ограниченную ориентацию на национальные экономические интересы. Как в мировой, так и в российской практике поглощений и слияний обострилась проблема дальнейшего развития интеграции в связи с тем, что финансово - экономические возможности крупных компаний - исчерпаны (кто хотел или мог использовать инструмент - уже воспользовались). Оценка итогов поглощений и слияний так же выявила несоответствие между прогнозными оценками и фактическими показателями экономического эффекта.
В современных условиях практика показывает, что многие предприятия используют воздействие слияний и поглощений как фактор повышения эффективности производства, при этом значимым условием является определение преимуществ или недостатков предстоящей реструктуризации для участников, и определение тех параметров, которые наиболее существенны в долгосрочной перспективе.
Государственное регулирование интеграционных процессов не в полной мере отвечает требованиям современного развития и учета зарубежного опыта, имеющего длительную волновую динамику и возможность ретроспективного анализа ситуации для построения эффективной системы предварительной оценки и управления интеграционными процессами.

Вне зависимости от внимания, уделяемого в экономической литературе интеграционным процессам: с начала организации и оценки ожидаемых результатов до анализа результатов поглощений и слияний, — не нашли полного раскрытия многие аспекты изложенной проблемы и следовательно требуется дополнительное исследование, что и обусловило выбор темы исследования.
Степень научной разработанности проблемы. Исследованию проблем повышения эффективности интеграционных процессов в промышленности посвящены фундаментальные исследования классиков экономической теории: К Маркса, Дж. Кейнса. А.Смита, П. Самуэльсона, К.Р. Макконнелла,
С.Л. Брю, Л. Дж. Гитмана, М. Д. Джонка, Т. Мэна.
Теоретический и практический аспекты интеграции промышленных предприятий нашли отражение в трудах отечественных и зарубежных ученых таких, как Патрик А. Гохан, Ченг Ф. Ли, Джозеф И. Финнерти., Джозеф Р. Конлин, Ральф Нельсон, Э. Альтман, Р. Брейли, Ю.Ф. Бригхэм, Т Сели-ван, Дж. К. Хорн, Г. Динз, Ф. Крюгер, Зайзель, К. Кристенсен, С Гроссман, К. Феррис, Б. Пешеро Пети и др.
Вопросы исследования тенденций и противоречий эффективности реструктуризации путем слияний и поглощений нашли отражение в трудах Л. Абалкина, С. Авдашевой, И. Агафоновой, С. Артемьева, М. Браславской, Т. Долгопятовой, Д. Ендовицкого, В. Егорова, С. Журавлева, Я. Забело, К. Левицкого, Е. Карпухиной, Г. Клейнера, Р. Качалова, В. Соболевой, Е. Сушко, К. Курилова, Ю. Леонова, П. Марченко, Я. Паппэ, И. Комова, Т. Петриченко, В. Цветкова, А. Левина, Ю. Пугачевой, Д. Путилина и ряд других авторов.
Принимая во внимание сложную современную экономическую ситуацию и условия осуществления интеграционных процессов, - требуется развитие теоретической, методологической и законодательной базы для более эффективного использования потенциала объединения. Возникла необходимость дальнейшего исследования вопросов разработки параметров и оценки результатов создания интегрированных структур.

оценить только выгоды самого слияния. Халперн изучил данные по 78 успешным слияниям компаний, зарегистрированных Нью - Йоркской фондовой бирже в период с января 1950 г. по июль 1965 г. Он выбрал только те случаи слияния, когда платеж осуществлялся путем обмена акций на акции и акций на активы. Его логика заключалась в том, что если фондовый рынок эффективен, тогда сумма изменений стоимости акций сливающихся [компаний даст нам рыночную оценку ожидаемой выгоды от слияния. При этом он игнорировал любые изменения рыночной стоимости любых долговых обязательств. Отсюда следует, что выгода каждой группы акционеров может быть вычислена, исходя из изменения курса акций в некий период перед фактическим слиянием. При этом нужно элиминировать влияние рыночных и отраслевых эффектов. Для этого используется двухфакторная модель:
Rjtk = а + P,R„„k + P2Rk + eu где R'b Rmk и Rf- относительные цены за к периодов для акций к, рыночного индекса (т) и отраслевого индекса (I). Из рыночного индекса исключены данные по компаниям той же отрасли, а отраслевой индекс строился только по данным других компаний. Было построено 18 отраслевых индексов, каждый из которых включал данные не менее чем по 10 компаниям. В восьми отраслях автор не сумел найти достаточное число компаний и для них была использована модель с одним индексом.
Модель была рассчитана для всех периодов от 7-го месяца перед объявлением о слиянии, а затем с ее помощью были рассчитаны изменения доходности по каждой компании за период в 23 месяца до объявления. Чтобы устранить другие индивидуальные для каждой компании факторы, были рассчитаны перекрестные (cross-section) средние доходности за каждый месяц, а также кумулятивные средние изменения. Техника изменений была использована для установления средней даты, когда информация о готовящемся слиянии получает отражение в курсе акций. Оказалось, что это происходит за 17 месяцев до окончательного объявления о слиянии. Конец восьмого месяца до слияния был использован как базовая дата, относительно которой измерялись