Правовое регулирование размещения акций

• Автор: Липей, Кирилл Олегович
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 162 с. : ил.

Глава 1. Функционирование системы государственного
регулирования рынка ценных бумаг
1.1. Этапы становления рынка размещения ценных
бумаг в России
1.2. Правовая инфраструктура современного рынка
размещения ценных бумаг
Глава 2. Проблемы эмиссии акций
2.1. Понятие и признаки акции как эмиссионной
ценной бумаги
2.2. Теоретические проблемы эмиссии акций
Глава 3. Проблемы правового регулирования недобросовестной
эмиссии ценных бумаг
3.1. Понятие недобросовестной эмиссии ценных бумаг
3.2. Нормативное регулирование оснований
и порядка признания недобросовестной эмиссии ценных бумаг
3.3. Последствия недобросовестной эмиссии
Глава 4. Проблемы правового регулирования охраны прав
акционеров при совершении отдельных видов сделок с акциями ОАО
4.1. Проблемы защиты прав инвесторов
4.2. Проблемы охраны прав акционеров при приобретении
и выкупе ОАО размещенных акций
4.3. Проблемы охраны прав акционеров при совершении
крупных сделок с акциями
4.4. Охрана прав акционеров при совершении сделок
с акциями, в совершении которых имеется заинтересованность
Заключение
Использованная литература

ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ
Актуальность исследования
Правовому регулированию выпуска и оборота акций посвящено значительное количество научных работ как отечественных, так и зарубежных авторов. Вместе с тем, несмотря на обилие теоретических исследований до сих пор не сложилось единства взглядов относительно правовой природы акций, их выпуска и оборота ни в теории, ни в судебной практике. Концепции о сущности акций как вида ценных бумаг нередко имеют принципиальные отличия.
Социально-экономические преобразования, произошедшие в Российской Федерации за последние годы, привели к появлению (точнее - возрождению) института ценных бумаг в гражданском праве и гражданском обороте России. Появились новые виды ценных бумаг. Оборот ценных бумаг значительно ускорился. С развитием средств техники появились новые возможности на рынке ценных бумаг.
Следствием этого явилась тенденция к зачастую некритическому восприятию зарубежного опыта правового регулирования ценных бумаг, в частности, акций. Однако из-за коренного различия правовых систем Российской Федерации и развитых зарубежных стран опыт заимствования оказался во многом неудачным. Правовое регулирование выпуска и оборота акций должно осуществляться с учетом как опыта, наработанного российской цивилистикой, так и достижений современного регулирования института ценных бумаг в странах с развитым рынком ценных бумаг.
В настоящее время на российском рынке ценных бумаг в основном обращаются эмиссионные ценные бумаги, которые характеризуются следующими признаками:
• закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;
• размещаются выпусками;
• имеют равный объем и одинаковые сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Подавляющее большинство эмиссионных ценных бумаг, находящихся в обороте, составляют акции.
Поэтому предметом настоящего диссертационного исследования выбрана именно эмиссия и обращение акций, ее гражданско-правовое регулирование.
Акциям как наиболее распространенному виду ценных бумаг посвящены труды многих современных ученых. Эти исследования посвящены главным образом общим вопросам теории, осуществления и защиты прав их владельцев.
Вместе с тем, недостаточно изученными в современной юридической науке остаются вопросы правовой регламентации эмиссии акций.
Изучение правовой природы эмиссии акций, особенностей ее реализации, прав, обязанностей и ответственности участников эмиссионного процесса необходимо для совершенствования законодательства, установления единообразной
правоприменительной (в том числе судебной) практики. От этого зависит снижение рисков и стабильность гражданского оборота в сфере рынка эмиссионных ценных бумаг.
Актуальность научной разработки избранной темы состоит в следующем.
Российское законодательство о ценных бумагах находится на начальном этапе своего развития. Положения ряда законодательных актов зачастую не связаны друг с другом, а нормы подзаконных актов порой противоречат положениям законодательства. В связи с тем, что акция является не только эмиссионной ценной бумагой, но и определяющим признаком акционерного общества как юридического лица, положения акционерного законодательства и законодательства о ценных бумагах содержат различные определения одних и тех же терминов. Имеются также пробелы в законодательном регулировании процедуры эмиссии акций, что на практике приводит к различному и не всегда правильному применению норм законодательства.
С учетом изложенного становится понятной противоречивость судебной практики. В то время как необходимость обеспечения ее единообразия является важным условием своевременной и всесторонней защиты прав и законных интересов владельцев акций.
Недостаточный уровень правовой охраны интересов инвесторов является причиной того, что эмиссия акций часто используется в целях перераспределения собственности, усиления контроля за привлекательными компаниями; возникают многочисленные конфликтные ситуации, которые уже на стадии эмиссии являются предметом судебных разбирательств и широко обсуждаются в средствах массовой информации.
Исходя из вышеизложенного, целью настоящего диссертационного исследования

заключаемый во исполнение этих решений договор о слиянии или присоединении и решение о выпуске акций, принимаемое вновь созданным обществом (при слиянии) или обществом, к которому осуществляется присоединение.
Наличие самостоятельного юридического состава усложняет юридический состав эмиссии акций, что и позволяет отнести его к числу «особо усложненных юридических составов»
В юридической литературе были высказаны и другие мнения о юридической природе эмиссии ценных бумаг. К примеру, М.И. Брагинский пишет, что «договор противостоит односторонним сделкам, примерами которых могут быть, в частности, и эмиссия ценных бумаг, и завещание ...»2 Представляется, что такой подход применим только в отношении неэмиссионных ценных бумаг (например, вексель, чек), поскольку для эмиссионных ценных бумаг законодательно установлено, что они размещаются только выпусками, их выпуски подлежат государственной регистрации, а процедура их эмиссии строго формализована и состоит из ряда последовательно сменяющих друг друга этапов. Уже в силу прямого указания закона на необходимость государственной регистрации выпусков ценных бумаг следует вывод о характере эмиссии как юридического состава, поскольку к решению о выпуске ценных бумаг добавляется еще один юридический факт - административный акт, которым осуществляется государственная регистрация выпуска3.
Таким образом, эмиссия ценных бумаг - сложный юридический состав (или слитный юридический факт, если пользоваться терминологией О.С. Иоффе4), состоящий из нескольких юридических фактов.
Характеризуя эмиссию акций с точки зрения теории юридических фактов, следует отметить, что в науке гражданского права помимо классификации юридических составов на простые, сложные и особо усложненные, выделяются альтернативные и бланкетные юридические составы
Под альтернативными юридическими составами понимаются два или более юридических состава, влекущих самостоятельно одно и то же юридическое последствие.
Жданов Д.В. «Реорганизация акционерных обществ в Российской Федерации», М., Статут, 2001, стр. 36-38.
* Брагинский М.И., Витрянский В.В. «Договорное право. Книга первая: Общие положения», М., Статут, 2000,
стр. 18.
! Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг, М.,2006
Иоффе О.С. «Избранные труды по гражданскому праву: Гражданское правоотношение», М., Статут
624.
Исаков В.Б. «Юридические факты в советском праве», М., «Юридическая литература», 1984, стр.23.