Эффективность правового регулирования рынка ценных бумаг

• Автор: Дедова, Мария Дмитриевна
• Шифр специальности: 12.00.03
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2013
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 202 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА I. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ: ОСНОВНЫЕ
ПОЛОЖЕНИЯ
§1.1. Понятие и сущность рынка ценных бумаг
§1.2. Функции рынка ценных бумаг
§1.3. Особенности правового регулирования рынка ценных бумаг
ГЛАВА II. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
§2.1. Критерии эффективности правового регулирования отношений на рынке ценных бумаг
§2.2. Анализ текущего состояния российского рынка ценных бумаг
§2.3. Правовые меры, необходимые для повышения эффективности правового регулирования
ГЛАВА III. ПРАВОВЫЕ ПРОБЛЕМЫ ЗАЩИТЫ ИНТЕРЕСОВ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
§3.1. Проблемы, связанные с обеспечением исполнения обязательств эмитента
§3.2. Раскрытие информации в контексте рекламы ценных бумаг
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ
ИСТОЧНИКОВ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы диссертационного исследования.
Постоянно возникающие экономические кризисы приводят к негативным последствиям для экономики. В современном мире инвестиции приобретают глобальный характер, поэтому экономические кризисы затрагивают экономику любой страны, наносят ощутимые убытки национальным производителям, создают неопределенность результатов предпринимательской деятельности в связи с возникновением таких рисков, которые предприниматели не в состоянии предупредить и минимизировать и которыми невозможно управлять. Это приводит к убыткам, невозможности планировать развитие предпринимательской деятельности, непредсказуемости результатов вложения инвестиций.
Такие последствия экономических кризисов невозможно было себе представить еще пять лет назад, до того, как глобальный финансовый кризис 2008 года потряс всю мировую экономику и в том числе экономику Российской Федерации. Уже тогда стало ясно, что причиной возникновения кризиса стала недостаточная эффективность правового регулирования рынка ценных бумаг. Данный рынок остается важной сферой вложения инвестиций с огромным объемом используемых активов. Рынок ценных бумаг отличается крайней нестабильностью и непредсказуемостью, высоким уровнем риска манипулирования рынком, подавляющим влиянием спекулятивных операций, оторванностью мотивов совершения сделок и колебанием курсовой стоимости ценных бумаг от реальных условий ведения предпринимательской деятельности эмитентов ценных бумаг.
Инвестиции, носящие краткосрочный, спекулятивный характер, явно превалируют над долгосрочными инвестициями. Особое место занимает рынок производных финансовых инструментов, объем которого в несколько раз превышает объем реального производства и объем сделок с реальным товаром. Более того, рынок производных финансовых

инструментов постоянно мутирует, находя возможности для дальнейшего расширения в виде обоснования своей необходимости для защиты инвестиций в виде хеджирования или биржевых (в отличие от внебиржевых) фьючерсных сделок.
Развитие рынка производных финансовых инструментов без должного правового регулирования приводит к увеличению долговых и инвестиционных рисков, не поддающихся прогнозированию и минимизации, а в целом - к нестабильности экономики и, как следствие, к экономическому кризису. Регулярность таких кризисов свидетельствует о том, что причины их возникновения не устранены. Эти причины только внешне проявляются в спекулятивных операциях, объем которых превысил разумные пределы. Их внутреннее содержание необходимо искать в выявлении подлинных целей рынка ценных бумаг, которые должны соответствовать общей социальной направленности предпринимательской деятельности.
Указанными обстоятельствами и обусловлено возникновение научного интереса к проблемам эффективности правового регулирования рынка ценных бумаг.
Степень разработанности темы.
Понятие рынка ценных бумаг, его функции и правовое регулирование отражены достаточно подробно в научной литературе и российском законодательстве. Правовое регулирование рынка ценных бумаг постоянно развивается, исходя из актуальных потребностей защиты прав и законных интересов инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг.
Однако правовая наука еще не сформировала концептуальное видение специфики правового регулирования этой сферы в целях достижения баланса интересов инвесторов и профессиональных участников рынка ценных бумаг с учетом публично значимых интересов. Таким

объема национальной экономики, то есть от того, сколько может привлечь экономика на конкретном этапе своего развития. А что касается инвестиций, то источник инвестиций не обязательно ограничен объемом сбережений населения, так как инвесторами также являются финансовые организации. Источники инвестиций также не ограничены национальными границами и участие иностранных инвесторов, расширение границ рынка является важным условием для его развития. Более того, государство может ставить перед собой задачи по развитию услуг на рынке ценных бумаг в стремлении раздвинуть его границы не только для инвесторов, но и для эмитентов, то есть сделать его международным в полном смысле этого слова. Однако первоначальная цель рынка ценных бумаг заключается в привлечении инвестиций в национальную экономику. Международное значение рынка невозможно достичь без создания финансовых институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг международного уровня.
Методологическая ошибка уважаемых экономистов заключается в предложении практически невыполнимой модели равновесия на рынке ценных бумаг, которая заключается в приемлемом соотношении между уровнем дохода, сбережения, потребления и инвестициями, чтобы достичь оптимального соотношения между инфляцией и уровнем занятости населения. При этом авторы рассчитывают на фискальную политику государства по достижению такого баланса («сбалансированных потоков финансов и ресурсов») путем сбора налогов, установления величины процентной ставки финансирования, выпуска облигационных займов, осуществления денежной эмиссии. Очевидно, что не эти меры способствуют росту благосостояния, а реальные меры по поддержке предпринимательства, по обеспечению свободы предпринимательства, по созданию условий для развития инновационной экономики. Данная проблема касается эффективности функционирования рынка ценных бумаг, зависящей как от экономических, так и от юридических факторов.