Повышение эффективности форм и методов инвестирования на рынке ценных бумаг РФ

• Автор: Гузикова, Людмила Александровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 1999
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 160 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Глава 1. Становление и развитие рынка ценных бумаг в РФ

1.1. Рынок ценных бумаг в РФ и его особенности

1.2. Формы коллективного инвестирования на рынке ценных бумаг РФ

1.3. Практика формирования портфелей ценных бумаг профессиональными управляющими

Выводы по главе 1

Глава 2. Направления совершенствования технологий и методов инвестирования

2.1. Принятие решений по портфельному инвестированию

2.2. Основные принципы формирования и управления портфелем ценных бумаг

2.3. Модели формирования и управления портфелем ценных бумаг
Выводы по главе 2 О
Глава 3. Повышение эффективности коллективного инвестирования на основе
унификации методов управления портфелем ценных бумаг
3.1. Оценка и сопоставление результатов управления портфелем
ценных бумаг
3.2. Система критериев для формирования сопоставимых портфелей
Выводы по главе 3
Заключение
Литература

ВВЕДЕНИЕ
Радикальное преобразование управления российской экономикой, формирование и становление системы кредитно-финансовых институтов, изменение условий хозяйствования промышленных предприятий и организаций, развитие новых форм предпринимательства и частной инициативы привели к необходимости воссоздания рынка ценных бумаг как эффективного канала для привлечения предприятиями инвестиций в целях развития производства и мощного механизма перераспределения денежных ресурсов.
Как всякий рынок, рынок ценных бумаг определяется следующими составляющими:
•номенклатурой товаров, относящихся к этому рынку;
•составом участников, в том числе производителей товаров, субъектов, формирующих спрос и предложение - покупателей и продавцов, посредников, организаторов хранения, торговли и т.д.;
•“правилами игры”, т.е. законодательной и нормативной базой, определяющей взаимодействие участников, системами регулирования, контроля, саморегулирования, традициями и этикой;
•технологией совершения операций, т.е. процедурами и техническими средствами выполнения операций, оборудованием торговых площадок, регламентами торговли и т.д.
Несмотря на то, что цели, стоящие перед субъектами экономической деятельности, зависят от большого числа факторов различной природы и не всегда поддаются четкой формализации, практически любая задача, связанная с трансформацией сроков и объемов денежных средств и рисков, сопутствующих финансово-экономическим операциям, может быть решена с помощью механизмов и инструментов рынка ценных бумаг. Конкретные стратегические и тактические решения определяются составом инструментов рынка ценных бумаг, наличием профессиональных участников рынка, способных оказывать инвестиционно-финансовые услуги инвесторам, наличием четкой и полной законодательнонормативной базы, регламентирующей взаимоотношения на рынке, торговых и информационных технологий, моделей и методов, используемых для обработки информации и принятия решений. Уровень развития отдельных составляющих инвестиционного процесса обусловливает возможность и степень достижения поставленных целей.
Затяжной финансовый кризис, начавшийся в четвертом квартале 1997 года сжатием рынка корпоративных ценных бумаг, выразившимся в падении котировок, уменьшении объемов торгов и сокращении числа торгуемых эмитентов, и перешедший после августа 1

года в острую фазу, проявившуюся в девальвации рубля, объявлении дефолта и реструктуризации государственного внутреннего долга, обвальном падении котировок и стагнации корпоративного рынка, разорении банков, считавшихся достаточно надежными и устойчивыми, несколько снизив значение рынка ценных бумаг в решении тактических финансово-экономических задач большинства субъектов экономики, усилил его стратегическую роль. Нет оснований полагать, что для реализации функций привлечения и перераспределения финансовых ресурсов, без восстановления которых выход из кризиса невозможен и которые во всех странах с развитой рыночной экономикой достаточно успешно выполняет именно рынок ценных бумаг, в России может бьггь создан какой-либо иной механизм. Следовательно, необходимо вести поиск путей целенаправленного использования возможностей рынка ценных бумаг, ориентированного на преодоление кризисной ситуации.
В ходе создания российского рынка ценных бумаг были сформированы государственные и негосударственные структуры, которыми проделан большой объем законодательной и организационной работы, сформировались профессиональные кадры и система их подготовки и аттестации, накоплен опыт практической деятельности. Несмотря на то, что часть наработок в кризисных условиях оказалась невостребованной, выход их кризиса потребует активизации и актуализации ранее разработанных и апробированных методов и технологий, а отправной точкой этого процесса должно стать изучение и теоретическое осмысление имеющегося опыта и возможностей его использования с учетом новых экономических реалий.
Учитывая, что становление российского рынка ценных бумаг происходило в условиях всеобщего дефицита денежных средств и на начальном этапе многие процессы на нем носили стихийный и плохо управляемый характер, а некоторые инструменты и механизмы были сугубо формальными и декларативными, т.е. единственной целью их создания было само их создание, независимо от существования объективных предпосылок для их возникновения и возможностей эффективного использования участниками рынка, можно утверждать, что формы и методы инвестирования на рынке ценных бумаг в РФ, сложившиеся к настоящему времени и вобравшие значительную часть зарубежного опыта, обладают специфическими чертами и особенностями, требующими исследования. В качестве наиболее существенной особенности следует указать спекулятивный характер рынка, т.е., фактически, его неприспособленность к потребностям реальной экономики.

Об усилении внимания к коллективному инвестированию свидетельствует выход Указа президента РФ “О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов” от 23.02.98 №193.
Начиная с 1996 года ряд московских коммерческих банков начал создавать фонды коллективного инвестирования в ценные бумаги на основании договоров, которые в традиционном понимании не являлись договорами банковского вклада. Средства, привлекаемые по новым видам договоров банк размещал в определенные виды ценных бумаг — государственные облигации или акции приватизированных предприятий. В Петербурге пионером в данной сфере деятельности стал “Петроагропромбанк”. [87]
С выходом “Инструкции о порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации”, утвержденной приказом ЦБ РФ от 02.07.97 №02-287, коммерческие банки получили нормативную базу для создания общих фондов банковского управления (ОФБУ). Согласно инструкции ОФБУ представляет собой имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление банку разными лицами и объединяемого на праве общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления. Банкам предоставлено право самим решать в зависимости от конъюнктуры рынка, какой портфель, возможно, комбинированный, предложить владельцу доли. Такой подход в случае смещения центра тяжести ПЦБ в сторону акций позволяет обеспечить вкладчикам ОФБУ более высокую доходность, но вместе с тем увеличивает их риски. Структура портфеля устанавливается в инвестиционной декларации - документе, содержащем информацию о доле каждого вида ценных бумаг (акций, облигаций, векселей и т.д.), входящих в портфель инвестиций ОФБУ, доле средств, размещаемых в валютные ценности, об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей эмитентов ценных бумаг). Инвестиционная декларация обязательна к строгому соблюдению. Защита вкладчиков от рисков деятельности самого управляющего обеспечивается за счет учета средств вкладчиков на внебалансовых счетах, однако хранение и управление производятся в рамках одного лица.
Передаваемые в ОФБУ ценные бумаги и денежные средства должны быть свободны от обременений, в том числе и от залога. Права инвестора удостоверяются сертификатом долевого участия. При передаче в доверительное управление ценных бумаг, которые по условиям выпуска учитываются в депозитарии или в реестре владельцев ценных бумаг, учредитель управления должен принять меры по переводу ценных бумаг на