Управление портфельными инвестициями хозяйственных комплексов черной металлургии

• Автор: Григоренко, Максим Валерьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Магнитогорск
• Количество страниц: 212 с. : ил.

1. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ РОССИИ

# 1.1. Современное состояние и проблемы развития отрасли

1.2. Особенности инвестиционной деятельности в условиях черной металлургии и роль финансово-промышленных групп
1.3. Современные тенденции и динамика рынков ценных бумаг как условие эффективного развития отрасли
2. ИССЛЕДОВАНИЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ СОВРЕМЕННЫХ ХОЗЯЙСТВЕННЫХ КОМПЛЕКСОВ

® 2.1. Общая характеристика и организация портфельных инвестиций

2.2. Риски инвестиционного портфеля и возможности его оптимизации

,, 2.3. Структура и возможности оперативного управления инвестиционным

портфелем в условиях современных хозяйственных систем

3. ФОРМИРОВАНИЕ СОВРЕМЕННЫХ МЕХАНИЗМОВ УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЬНЫМИ ИНВЕСТИЦИЯМИ В УСЛОВИЯХ ОТРАСЛИ
3.1. Разработка концепции и основных элементов механизма формирования инвестиционного портфеля современных хозяйственных комплексов в черной металлургии
3.2. Применение системы портфельного инвестирования в условиях крупного предприятия черной металлургии
3.3. Оценка инвестиционного портфеля крупного предприятия черной металлургии и возможности рационализации портфельного управления
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ИСТОЧНИКИ
ПРИЛОЖЕНИЯ
Актуальность темы исследования
Черная металлургия по-прежнему сохраняет значение базовой отрасли отечественной экономики, однако сегодня, в условиях нарастающих процессов глобализации и углубления интеграции России в систему мирохозяйственных связей, четко проявляется настоятельная потребность в ее инновационном развитии, совершенствовании производства на основе реализации инвестиционных программ нового строительства, реконструкции, технического перевооружения, участии в сделках по слияниям и поглощениям, укреплении конкурентоспособности предприятий отрасли.
Сложившаяся конъюнктура мирового рынка металла и тенденции его развития обязывают отечественных производителей принимать самые серьезные меры для совершенствования своей деятельности, что требует применения комплексного, многостороннего подхода к решению научных и практических проблем эффективного финансирования программ инновационного развития производства и повышения качества продукции.
Наиболее рационально масштабные инвестиционные программы осуществляются в условиях крупных хозяйственных комплексов, что вызывает усиление консолидационных процессов в черной металлургии и образование отраслевых финансово-промышленных групп. Доминирующей тенденцией развития мировой и российской черной металлургии является дальнейшая консолидация, укрупнение отраслевых хозяйственных комплексов. В связи с этим встает проблема повышения эффективности функционирования финансовопромышленных групп как перспективной формы организации и обеспечения инновационного развития металлургического производства.
Основополагающим принципом функционирования финансовопромышленных групп в черной металлургии является эффективная инвестиционная деятельность. Функциональная направленность операционной деятельности металлургических предприятий определяет в качестве приоритетной
формы их развития осуществление реальных инвестиций. Однако на отдельных этапах развития хозяйственных комплексов в черной металлургии оправдано осуществление финансовых инвестиций, потенциальные возможности которых в настоящее время практически не используются российскими отраслевыми финансово-промышленными группами из-за отсутствия надежных и эффективных механизмов их реализации.
Необходимым условием эффективного осуществления финансовых инвестиций российскими металлургическими предприятиями является высокий уровень развития национального рынка ценных бумаг. На настоящий момент можно констатировать завершение этапа формирования российского фондового рынка и его вступление в стадию динамичного роста. Для российских хозяйственных комплексов черной металлургии потенциальные преимущества инвестирования в инструменты рынка ценных бумаг подтверждаются тем, что на отдельных временных интервалах доходность вложений в российские фондовые активы превышает доходность инвестиций в основную деятельность компаний, а значит финансовое инвестирование может оказать существенное положительное воздействие на общие результаты деятельности предприятий при условии рационального осуществления таких инвестиций посредством использования высокоэффективных и методологически обоснованных механизмов.
Результаты изучения различных аспектов управления операционной и инвестиционной деятельностью российских финансово-промышленных групп нашли отражение в работах В. Мельникова, В. Шубиной, А. Бандурина, С. Дроздова, Н. Сибиревой и других исследователей.
Основные вопросы инвестиционной деятельности отечественных промышленных предприятий раскрыты в трудах таких российских исследователей, как Я.Н. Друбецкий, И.А. Баев, В.Б. Чернов, Л.П. Касаткина, С.Ю. Романов и других.
Проблеме управления финансовыми инвестициями и инвестиционными портфелями посвящены исследования Г. Марковица, Дж. Тобина, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, Ф. Фабоцци, 3. Боди, А. Кейна, А.Дж. Маркуса,

Понятие корреляции между доходностями активов аналогично понятию их ковариации. Корреляция доходностей активов / и у определяется как ковариация двух активов, деленная на произведение их стандартных отклонений:
соу(Я,,Я,)
сог(Я Я ) = (2.10)
По существу, деление ковариации на произведение стандартных отклонений просто нормирует ковариацию, превращая ее в безразмерный показатель (коэффициент). Коэффициент корреляции принимает значение в промежутке от -1 до +1. При этом его значение, равное +1, отражает полное совпадение направления изменения доходности активов, а значение, равное -1, означает полное несовпадение изменения доходности активов.
Для оценки активов (уровней ожидаемой доходности и риска) портфельная теория использует статистические данные. Основное допущение данного метода состоит в том, что эти оценки обеспечивают достаточно точное приближение к истинным значениям оцениваемых характеристик. Механизм
управления портфельными инвестициями должен включать возможность внесения поправок в эти оценки, если анализ показывает возможность значительного расхождения реальных значений и оценок, полученных по статистическим данным.
Вариация доходности как случайной величины на основе статистических данных вычисляется по следующей формуле:
Уаг = ±(-К‘~*)! = —±(я. --£*,1 (2.11)
^ Т-1 Т-1%{ ‘ ')
где Я, - значение доходности в периоде времени /;
- среднее значение доходности;
Т - общее число наблюдений в выборке.
Ковариация доходностей двух активов на основе статистических данных может быть определена по формуле: