Финансовые деривативы как инструмент управления рыночными рисками

• Автор: Мельник, Екатерина Дмитриевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2010
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 174 с. : ил.

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ РЫНОЧНОГО РИСКА И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА

1.1. Понятие рыночного риска и его место в системе финансов предприятия.

1.2. Понятие риск-менеджмента: влияние хеджирования на стоимость компании

1.3. Корпоративный риск-менеджмент: интегрированное управление рыночными рисками

ГЛАВА 2. ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

2.1. Финансовые деривативы: понятие, классификация, роль на финансовом рынке

2.2. Характеристика и виды деривативов

2.3. Влияние производных финансовых инструментов на экономику

ГЛАВА 3. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПРОИЗВОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ

3.1. Центральный банк и рынок производных финансовых инструментов
3.2. Система страхования и рынок финансовых деривативов
3.3. Коммерческие банки и срочный рынок
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность исследования финансовых деривативов как инструмента управления рыночными рисками в условиях современного российского фондового рынка определяет динамичное развитие рынка финансовых деривативов в нашей стране.
В последнее десятилетие проблемы управления рыночными рисками на российском фондовом рынке приобрели особую остроту. Это связано с интеграцией национальной экономики в мировое хозяйство, усилением взаимосвязи экономики в целом и ее финансовой сферы, обострением конкуренции на фондовом рынке, в т.ч. на рынке финансовых деривативов, а также с возрастанием объемов финансовых сделок и развитием новых финансовых инструментов. Применительно к современным условиям России увеличение объемов хеджинговых операций является фактором эффективного развития фондового рынка России в целом и рынка финансовых деривативов, в частности. Учитывая это, государственное регулирование развития риск-менеджмента в нашей стране имеет актуальное значение и. выступает одним из внешних факторов.укрепления, российского фондового рынка и вывода его на передовые позиции по капитализации.
В Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации,, принятой Правительством Российской Федерации и Центральным банком Российской Федерации, изменение фундаментальных условий кредитования.на рынке, включая совершенствование инструментов управления, рыночными, в т.ч. числе кредитными рисками, названо одним из приоритетных направлений государственной социально-экономической политики..
В этом документе были предусмотрены соответствующие меры, которые Банком России осуществлялись в последние годы, в том числе средствами денежно-кредитной политики. Однако до настоящего времени не все намеченные меры удалось реализовать, вместе с тем, возникли новые проблемы, решение которых требует разработки и реализации дополнительных мероприятий.
На рынке производных финансовых инструментов наметились следующие тенденции — появляются новые виды срочных контрактов и операций с ними: прежде всего, многочисленные виды деривативов,
отличающихся гибкостью и сравнительной дешевизной; создаются новые системы торговли производными финансовыми инструментами, основанные на применении современных средств связи, электронных систем, которые предоставляют возможность действовать в автоматическом режиме и без посредников; функционируют новые элементы инфраструктуры рынка, включающие современные системы расчетов и клиринга, системы информации и депозитарного обслуживания рынка деривативов.
Таким образом, в целом рынок производных финансовых инструментов развивается динамично, что* создает предпосылки для более эффективного функционирования системы управления рыночными рисками.
В настоящее время в отечественной литературе практически отсутствуют фундаментальные работы, посвященные проблемам управления рыночными рисками при помощи производных финансовых инструментов.
Основная часть имеющихся’ исследований затрагивает лишь отдельные проблемы, связанные, в основном, с предпринимательскими рисками.
Значительный вклад в исследование научных положений теории и практики управления рыночными рисками внесли такие отечественные и зарубежные ученые: В.А. Абчук, Дж. Адамс, К. Дж. Арроу, И.Т. Балабанов, К.В. Балдин, И.А. Бланк, В.А. Боровкова, В.П. Буренин, С. Вайн, Р. Вейсвеллер, Б. Вильямс, П. Вилмот, С.Н. Воробьев, В.А. Галанов, Н.Б. Ермасова, Л. Ибрагимов, Дж. М. Кейнс, Ш: де Ковни, Р.У. Колб, К. Коннолли, Дж. Кохен, А. Лобанов, Т. Лофтан, Г. Марковиц, Дж. Дж. Мэрфи, Дж. О’ Нил, Ди Наполи, М.А. Рогов, П. Самуэльсон, Е.Н. Станиславчик, К. Такки, И.Э. Тейлор, А.Б. Фельдман, М. Хансел, А.Чугунов, М. Ческулаев, Д. Швагер, А. Эрлих и др.
Вместе с тем, практика управления рыночными рисками еще не стала предметом специального изучения в нашей стране. Методическое обеспечение, которым располагают многие российские коммерческие банки и страховые

Спекулянт, в свою очередь, «не связанный» с каким-либо специфическим риском, оценивает вероятности повышения, понижения цены и соответственно риск покупателя и риск продавца актива. Посредством дериватива он будет передавать тот риск, который, по его оценке, является большим, и реализовывать свою выгоду через получение финансовой компенсации.
В силу того, что и хеджер, и спекулянт могут ошибиться при прогнозировании развития ценовой ситуации на рынке и соответственно величины рисков, то операции хеджирования и спекуляции не исключают ценового риска. То есть в случае неверной оценки ценовых рисков одна из сторон срочного соглашения будет нести в полном объеме ценовые риски своего контрагента по сделке.
Обобщая вышесказанное, отметим еще одну сторону сущности дериватива: это - срочный финансовый- инструмент, опосредующий передачу рыночного риска. Определяющее значение в финансовом деривативе имеет не базовый актив, а источник рыночного риска и соответственно сам рыночный риск. Причем в своем развитии финансовые деривативы проявили себя, в первую очередь, именно как инструменты передачи ценового риска.
Но практика не стоит на месте. Например, последнее- десятилетие в развитии рынка финансовых деривативов существенный качественный и количественный рост демонстрируют его кредитный и погодные сегменты.
Иллюстрацией может служить развитие рынка погодных деривативов, где вообще отсутствует реальный рынок актива. Такие риски не страхуют обычные страховые компании, но вместе с тем для тех сфер деятельности, которые связаны с сезонными изменениями, риск очень высок.
Таким образом, благодаря финансовым деривативам, хеджируются погодные риски, которые вообще неподвластны человеческому влиянию. В реальности невозможно купить или продать погоду, но возможно купить или продать риски, связанные с её изменением.
1 Покровская О.С. Дериватив - рисковый инструмент передачи риска./ Финансы и кредит, № 23,2008.