Совершенствование оценки стоимости прав добывающих компаний на разработку месторождений нефти и газа

• Автор: Гостева, Екатерина Дмитриевна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2011
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 202 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ

1 ГЛАВА. ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРАВ НА РАЗРАБОТКУ МЕСТОРОЖДЕНИЙ НЕФТИ И ГАЗА

1.1. Виды и формы прав на месторождения нефти и газа в теории и практике различных стран

1.2. Факторы, влияющие на стоимость прав на разработку месторождений нефти и газа

Выводы
2 ГЛАВА. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕЖДУНАРОДНОЙ ТЕОРИИ И ПРАКТИКИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ НЕФТЯНЫХ И ГАЗОВЫХ АКТИВОВ, В ТОМ ЧИСЛЕ ПРАВ НА РАЗРАБОТКУ

2.1. Анализ международного опыта оценки нефтяных активов

2.2. Доходный подход

2.3. Сравнительный подход

2.4. Затратный подход

Выводы
3 ГЛАВА. ПРАКТИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРАВ НА РАЗРАБОТКУ МЕСТОРОЖДЕНИЙ.Ю0
3.1. Комплексный подход к оценке прав на разработку месторождений нефти и газа
3.2. Анализ рыночной информации, необходимой для расчета в рамках сравнительного и затратного подходов
3.3. Критерии сопоставимости и способы расчета поправок на различия в характеристиках для целей применения сравнительного подхода
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Введение
Актуальность темы исследования. Добыча нефти и газа является одним из локомотивов экономического роста в стране, обеспечивает определяющую часть доходов в бюджетную систему Российской Федерации. Предусмотренный Энергетической стратегией России на период до 2030 г.1 значительный рост добычи нефти и газа в стране не может быть достигнут только за счет использования ресурсов традиционных нефтегазодобывающих районов. Необходимо вовлечение в эксплуатацию ресурсов новых регионов, к которым относятся Восточная Сибирь, шельфы морей, о чем также свидетельствует принятая государственная программа «Воспроизводство и использование природных ресурсов». Это обусловливает необходимость оценки нефтегазовых активов, одной из основных частей которых являются права на разработку месторождений нефти и газа (далее - права на разработку).

Необходимость оценки прав на разработку также связана с развитием фондового рынка (участниками которого являются нефтегазовые компании), при сделках слияния и поглощения, банкротстве добывающих компаний, поскольку одним из основных активов, формирующих стоимость добывающей компании, являются права на разработку. Кроме того, для целей определения стоимости имущественного комплекса (при его оценке) необходимо из стоимости добывающей компании вычесть стоимость прав на разработку месторождений нефти и газа.
Несмотря на развитие и совершенствование методического аппарата оценки, проблемы определения стоимости специфических активов, к которым относятся права на разработку месторождений нефти и газа, недостаточно освещены. Необходимость отдельного изучения методов и подходов к определению стоимости прав на разработку обусловлена тем, что она требует не только знаний стоимостной оценки и инвестиционного анализа, но также технологии разведки и добычи нефти и газа, геологии и оценки запасов, законодательства о недропользовании.
Степень разработанности проблемы
1 Энергетическая стратегия России в период до 2030 года, утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 13 ноября 2009 г. № 1715-р

В развитых странах функционируют научные центры, включающие крупные подразделения, разрабатывающие проблемы горного права. Из наиболее известных можно отметить Институт горного права в Батон-Руже при государственном университете в штате Луизиана2, Институт горного права в штате Колорадо, Канадский институт природоресурсного права в Калгари, Школа правовых исследований горного права в университете г.Мюнстера и другие. В России теории горного права посвящены работы таких ученых как:
С.С.Алексеева, А.И.Перчик и др. При этом, несмотря на наличие большого количества работ, до сих пор не сформировано единое представление о недропользовании в сфере прав.
В СССР в работах Н.А.Хрущева, С.Я.Кагановича, Ю.А.Ткачева, Д.С.Львова и других в связи с отсутствием института частной собственности, развивалась в основном геолого-экономическая оценка. Исследования этих специалистов преимущественно касались экономической оценки на основе доходов, ожидаемых от эксплуатации месторождения. В настоящее время разработкой концепции в данном направлении занимаются М.А.Ястребинский, М.В.Шумилини и др.
Труды таких ученых как А.Ф.Андреева, В.Д.Зубаревой, В.Д.Дунаева, В.И.Шпильмана и других касались оценки, учитывающей эффективность освоения месторождений нефти и газа. Проблемы экономической оценки запасов месторождений нефти и газа и прогнозных ресурсов затрагиваются в работах отечественных и зарубежных ученых и специалистов: Д.Джонстона, С.Е.Ежова, В.И.Назарова, П.Б.Никитина, К.Шервуда и др. Среди российских ученых, занимающихся методическими и теоретическими проблемами оценки месторождений в целом (как бизнеса), можно отметить Ю.П.Ампилова,
А.А.Герта, А.Прохорова, Г.В.Выгона и других. При этом вопросам оценки и управления вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний посвящены работы В.Ю.Алекперова, А.А.Конопляника, С.П.Кукуры и других.
За рубежом исследования оценки стоимости минеральных месторождений на основе метода дисконтированных денежных потоков и измерения рисков проводятся такими авторами, как М.Дж.Лоренс, У.Дж.Левеллин, М.С.Лонг и другими. Среди работ, затрагивающих возможности применения опционных моделей, наиболее значимыми являются труды Д.Дж.Сигеля, М.Дж.Бреннана и
2 Baton Rouge, Luisiana State University. Law school and General Extension Division, USA

нафтено-метановые, ароматическо-нафтеновые, нафтено-ароматические, ароматическо-метановые и метано-ароматические; в них первого компонента содержится более 25%, второго — более 50%.
В газовых залежах по содержанию С5+в выделяются следующие группы газоконденсатных залежей:
• низкоконденсатные - с содержанием конденсата менее 25 г/мЗ;
• среднеконденсатные - с содержанием конденсата от 25 до 100 г/мЗ;
• высококонденсатные - с содержанием конденсата от 100 до 500 г/мЗ;
• уникальноконденсатные - с содержанием конденсата более 500 г/мЗ. По химическому составу выделяют (согласно ГрозНИИ):
• парафиновые нефти;
• парафиново-нафтеновые нефти;
• нафтеновые нефти;
• парафиново-нафтено-ароматические нефти;
• нафтено-ароматические нефти;
• ароматические нефти.
В зависимости от плотности выделяют:
• особо легкую нефть;
• легкую нефть;
• среднюю нефть;
• тяжелую нефть;
• битуминозную нефть.
В зависимости от вязкости выделяют нефть:
• с незначительной вязкостью;
• маловязкую;
• с повышенной вязкостью;
• высоковязкую.
Также важной характеристикой является фракционный состав нефти. Согласно фракционному составу выделяют:
• легкую фракцию;
• среднюю фракцию;
• тяжелую фракцию;
• гудрон.