Финансирование инвестиций с использованием инструментов фондового рынка

• Автор: Карев, Иван Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Волгоград
• Количество страниц: 184 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Экономическая сущность финансирования инвестиций

1.2. Источники, методы и формы финансирования инвестиций

1.3. Сущность инструментов фондового рынка и их инвестиционная привлекательность

2. МЕТОДИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОЦЕНКИ ИНСТРУМЕНТОВ

ФОНДОВОГО РЫНКА ДЛЯ ЦЕЛЕЙ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Оценка инвестиционной привлекательности инструментов фондового рынка

2.2. Оценка эффективности финансирования инвестиций с использованием инструментов фондового рынка
3. СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ПЕРСПЕКТИВЫ
ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ
3.1. Современное состояние финансирования инвестиций в российской экономике
3.2. Факторы, определяющие финансирование инвестиций с использованием инструментов фондового рынка в российской экономике
3.3 Направления повышения эффективности финансирования
инвестиций с использованием инструментов фондового рынка
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
ПРИЛОЖЕНИЕ

Введение
Актуальность темы исследования. В настоящее время в российской экономике на первый план выдвигается проблема повышения темпов экономического роста. Вместе с тем существует ряд особенностей отечественной экономики, препятствующих реализации стратегии роста.
Во-первых, из-за высокой степени износа (более 50%) и низких темпов обновления основного капитала (менее 4% в год) потребуется не менее 25 лет только на восстановление действующих основных фондов российских организаций без учета их расширенного воспроизводства, исходя из фактических ежегодных объемов осуществляемых инвестиций.
Во-вторых, для российского финансового рынка характерна высокая стоимость финансовых ресурсов, которая обусловлена их устойчивым дефицитом. Причины подобного дефицита, с одной стороны, связаны с оттоком капитала из экономики России, а с другой - наличием «омертвленных» ресурсов, не поступающих на финансовый рынок.
В-третьих, вследствие недостаточности объема отечественных источников финансирования, доля иностранных инвестиций в экономику России составляет более трети от общего объема осуществляемых инвестиций. При этом на долю портфельных инвестиций приходится всего лишь около 1% от общего объема иностранных инвестиций. Вместе с тем объем портфельных инвестиций в практике развитых стран таких, как США, превышает объем прямых инвестиций. Данное обстоятельство свидетельствует о том, что ценные бумаги российских организаций все еще не являются привлекательными объектами для вложения капитала международных портфельных инвесторов, что, в свою очередь, существенно ограничивает потенциал привлечения иностранных финансовых ресурсов для целей осуществления инвестиций.
Обозначенные особенности российской экономики свидетельствуют о том, что, с одной стороны, она нуждается в значительных инвестиционных ре-сурсах, а с другой стороны, сложилась такая ситуация, когда высокая стой-

мость финансовых ресурсов и их недостаточный объем не позволяют в полной мере обеспечить уровень инвестиций, требуемый для ускорения темпов экономического роста. Представляется необходимым для решения проблем дополнительной мобилизации инвестиционных ресурсов и снижения их стоимости использовать потенциал фондового рынка на основе совершенствования и эффективного применения его инструментов.
Актуальность изложенных выше проблем потребовала развития теоретических положений и разработки практических рекомендаций по финансированию инвестиций с использованием инструментов фондового рынка и определила выбор темы диссертационной работы, ее цель, задачи и структуру.
Степень научной разработанности проблемы исследования. Теоретической основой исследования в области изучения связи инвестиций и экономического роста послужили работы Е. Домара, Н. Калдора, Н.Д. Кондратьева, В.В. Леонтьева, Дж. Робинсон, Р. Солоу, Я. Тинбергена, Дж. Тобина,
Э. Хансена, Р.Ф. Харрода, Дж. Хикса, Й.А. Шумпетера и др.
Среди работ, посвященных исследованию рынка ценных бумаг и его роли в рыночной экономике как источника инвестиционных ресурсов, следует выделить работы М.А. Алексеева, Б.А. Алехина, H.H. Берзона, В А. Галанова, В.Н. Едроновой, A.A. Килячкова, Б.А. Колтынюка, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Е.Г. Рудневой, Е.В. Семенковой, Ю.С. Сизова, B.C. Торкановского,
A.A. Фельдмана, Д.М. Шора и др.
Проблемы инвестиционной деятельности и ее финансирования в рыночных условиях хозяйствования получили отражение в работах таких российских авторов, как Л.И. Абалкин, И.Т. Балабанов, B.C. Бард, И. Бланк, В.В. Бочаров, П.И. Вахрин, A.B. Гукова, Д.А. Ендовицкий, Л.Л. Игонина,
А.Б.Идрисов, В.В. Ковалев, В.В. Коссов, И.В. Липсиц, И.Я. Лукасевич, Д.С.Львов, Я.С. Мелкумов, Е.С. Стоянова, Е.Ф. Сысоева, В.В. Шеремет и др. Данные авторы в своих работах обобщают опыт инвестиционной деятельности, исследуют сущность, структуру, эффективность, инструменты инвести-

следний как «...фонды и потоки денежных средств, которые позволяют осуществлять из них сам процесс капитальных вложений»59
На основе результатов анализа экономической литературы и с учетом особенностей современной практики финансирования инвестиций, предлагаем определять источник финансирования инвестиций как совокупность финансовых ресурсов, которые мобилизуются и обособляются в рамках определенных контрактов для целей осуществления инвестиций посредством применения различных методов и форм финансирования.
В экономической литературе также существуют различные подходы к классификации источников финансирования инвестиций. Например, В.В. Ковалев выделяет следующие источники финансирования инвестиций: заемные, акционерный капитал, отложенная прибыль60. Классифицирующим признаком в данном случае являются отношения собственности на финансовые ресурсы. В основе данной классификации лежит лишь один признак, что, на наш взгляд, представляется недостаточным при планировании финансирования инвестиционных проектов.
Аналогичная предложенной В.В. Ковалевым классификация источников финансирования инвестиций встречается у И.А. Бланка, который выделяет собственные, заемные и привлекаемые источники.61. К собственным источникам он относит часть чистой прибыли, направленной на производственное развитие; амортизационные отчисления; страховую сумму возмещения убытков, вызванных потерей имущества; ранее осуществленные долгосрочные финансовые вложения, срок погашения которых истекает в текущем периоде; реинвестируемую путем продажи часть основных фондов; иммобилизуемую в инвестиции часть излишних оборотных активов. К заемным источникам И.А. Бланк относит кредиты банков и других кредитных структур;

Валдайцев С.В. Инвестиции: учебник / С.В Валдайцев; под ред. В.В. Ковалева, В.В Иванова, В.А. Лялина. — М. : ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005. — С 258.
60 Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В.В. Ковалев,-М. : Финансы и статистика, 2002. -С. 127.
61 Бланк И.А. Основы финансового менеджмента: в 2-х т / И.А. Бланк. - Киев : Иика-Центр, 1999. - Т. 2. -С. 176.