Обоснование эффективности первичного размещения акций для привлечения инвестиций в геологоразведку месторождений углеводородов Восточной Сибири

• Автор: Васичкина, Елена Петровна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2014
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 141 с. : ил.

Содержание
Введение

Глава 1. Теоретические и методологические аспекты проведения

процедуры IPO

1.1 Особенности проведения процедуры IPO для нефтегазовых компаний

1.2 Формирование стратегического выбора площадки для проведения IPO

1.3 Проблематика привлечения финансовых ресурсов в геологоразведочные работы 52 •

1.4 Выводы по главе

Глава 2. Формирование стратегического выбора по проведению геологоразведочных работ на территории России

2.1 Анализ организации геологоразведочных работ в Восточной Сибири

2.2 Анализ ресурсной базы и перспектив развития геологоразведки в Восточной Сибири
2.3 Анализ организации геологоразведочных работ в Восточной Сибири на примере компании ЗАО «НК Дулисьма»
2.4 Выводы по главе
Глава 3 Экономическое обоснование целесообразности проведения процедуры IPO
3.1 Обоснование методики оценки эффективности проведения IPO
3.2 Экономический эффект от проведения процедуры IPO
3.3. Апробация методики на примере компании ЗАО «НК Дулисьма»
3.4. Выводы по главе
Заключение
Список использованных источников
Приложение 1 - Схема расположения базовых месторождений Восточной Сибири и Дальнего
Востока
Приложение 2 - Обзорная карта района работ
Приложение 3 - Структура начальных суммарных ресурсов газа Восточной Сибири и Дальнего
Востока
Приложение 4 - Данные для расчета распределение денежного потока
Приложение 5- Дополнительные данные по проекту

Введение
Актуальность темы исследования. В настоящее время развитие российской экономики требует использования инвестиций и формирования спроса на услуги финансовых инструментов. Одним из наиболее эффективных и достаточно широко распространенных в мире финансовых инструментов является первичное публичное размещение акций - далее IPO (Initial Public Offering).
В первое десятилетие XXI века мировой рынок IPO достиг максимальных объемов за всю историю своего существования. Первичные размещения акций стали играть еще более важную роль в процессе финансирования различных проектов, сформировались определенные тенденции в развитии рынка. Нестабильность в финансовой сфере в 2008-2009 гг. и второй половине 2011 г. обусловила снижение активности на рынках первичных ценных бумаг и изменение внешних условий публичных размещений. В этой связи, возникает необходимость провести структурный анализ основных тенденций развития рынка IPO и определить направления его развития на среднесрочную перспективу.
В условиях усиления глобальной конкуренции за капитал вопрос сравнительной доходности размещаемых акций имеет большое значение.
Размещение акций российских компаний исторически показывали меньшую доходность в сравнении с размещениями зарубежных компаний, как на развитых, так и на развивающихся рынках, что негативно сказывается на восприятии иностранными инвесторами российского рынка IPO и потенциальных эмитентов из России. Это определяет необходимость исследования базовых факторов, влияющих на ценообразование при первичных публичных размещениях акций российских компаний.
Первичное размещение любой компанией акций на ведущих мировых рынках ценных бумаг, помимо всего прочего, придает эмитенту дополнительный статус, снимает ареол закрытости, превращая ее в публичную, открытую компанию. Ее акции, свободно обращаясь на биржах, становятся более

ликвидными, что вызывает повышенный интерес инвесторов. Помимо этого, для многих российских компаний стремление стать публичными продиктовано также желанием защититься от присущих бизнесу рисков.
В России в настоящее время, по целому ряду объективных факторов, в том числе и геополитических, наибольшую привлекательность для потенциальных инвесторов представляет нефтегазовая отрасль. При этом динамики крупных размещений компаниями этого сегмента рынка за последние несколько лет не наблюдалось. Действительно, еще в начале 2011 года аналитики отмечали, что приток средств, поступающих на российский рынок, в основном происходит благодаря индексным фондам, ориентированным на покупку акций нефтяного сектора. Это подтверждает и динамика индекса РТС и ММВБ, хорошо коррелирующая с динамикой рынка нефти.
Компании нефтегазового сектора весьма заинтересованы в дополнительных инвестициях, в связи с реализацией Программы развития Восточной Сибири и Дальнего Востока, принятой Правительством РФ, которая требует многомиллиардных финансовых вливаний. Ограниченный объем государственных субсидий, вынужденное снижение цены на поставку углеводородов уже на проектной стадии под иностранные займы, высокая стоимость заемного капитала и иные факторы определяют необходимость обеспечения нефтегазовыми компаниями финансовой устойчивости собственными силами за счет других экономических инструментов, одним из которых является IPO.
Вместе с тем, прежде чем принимать решение о выходе на мировой рынок капитала с первичным размещением своих акций, необходимо провести экономический и финансовый анализ, рассчитать эффективность инвестиций в разработку месторождений в целом и, особенно, в такую рискованную и капиталоемкую области, какой является комплекс геологоразведочных работ. Следует также дать оценку ресурсной базы региона.
С точки зрения энергетической политики в области углеводородных ресурсов, одним из важнейших регионов развития нефтегазовой отрасли является

выйти на рынок IPO. По оценкам экспертов, объем размещений ценных бумаг (как первичных, так и вторичных) за последние 3 года давал прирост приблизительно 50% в год, при этом более 40% публичных размещений российских компаний проведены на российских биржевых площадках [19].
Положительный тренд развития рынка публичных компаний демонстрирует уверенный рост и содержит в себе достаточно большой потенциал для развития. Тем не менее, большинство размещений отечественных компаний, по прогнозам экспертов, будут по-прежнему проходить на иностранных площадках.
В настоящее время имеются серьезные барьеры для проведения IPO на национальных площадках ввиду отсутствия развитой нормативно-правовой инфраструктуры, поддерживающей рынок ценных бумаг, высокими рисками различного характера, в том числе политическими. По этой причине достаточное количество российских компании-эмитентов проводят первичные публичные размещения за рубежом [20, с. 302].
Проведение процедуры IPO на таких ведущих биржах, как Нью-Йоркская и Лондонская для ряда отечественных компаний представляется соискателю целесообразным по следующим причинам:
1) Выбор площадки размещения акций в большинстве случаев будет зависеть от общего объема привлекаемых средств. Если речь идет о крупных компаниях, таких как Роснефть, АФК-система, Уралкалий, то достаточно проблематично представить, что отечественный фондовый рынок в текущее время способен «переварить» сделку в подобных масштабах. У компаний-гигантов есть существенные основания полагать, что их акции будут недооценены. По объективным причинам на российском рынке не хватает инвесторов, готовых участвовать в сделках IPO уровня 1 млрд. долл. Если компания планирует выручить порядка 100 млн. долл. и выше, то ей необходимо проводить размещение за рубежом.
В ближайшие несколько лет размещения акций на сумму более чем 500 млн. долл. будут преимущественно происходить на зарубежных рынках по причине ограниченной емкости российского рынка. В то же время для компаний,