Методы оценки информационной прозрачности корпоративного управления : Инвестиционный аспект

• Автор: Брюханов, Дмитрий Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Ярославль
• Количество страниц: 197 с. : ил.

1. КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ: СУЩНОСТЬ, ПРИНЦИПЫ, НАЦИОНАЛЬНЫЕ МОДЕЛИ, ЗНАЧЕНИЕ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ

1.1 Сущность, принципы и национальные модели корпоративного управления

1.2 Проблемы развития национальных моделей корпоративного управления

1.3 Корпоративное управление предприятий как объектов инвестирования

2. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ИНФОРМАЦИОННОЙ ПРОЗРАЧНОСТИ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

2.1. Отражение информационной прозрачности в существующих

рейтингах корпоративного управления

2.2. Формирование рейтинговой оценки корпоративного управления

на основе его информационной прозрачности

3. ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЯРОСЛАВСКИХ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ НА ОСНОВЕ ИНФОРМАЦИОННОЙ ПРОЗРАЧНОСТИ ИХ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

* 3.1 Опыт рейтинговой оценки предприятий на основе

информационной прозрачности корпоративного управления
3.2. Отражение информационной прозрачности корпоративного управления в оценке стоимости и цены инвестиционного капитала
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЯ

Актуальность темы исследования. Современный этап развития экономических систем разных стран характеризуется многократным увеличением масштабов инвестируемых капиталов, расширением географического пространства этих вложений и появлением новых форм и механизмов привлечения и использования инвестиций.
В соответствии с теорией фирмы основной источник эффективности управления состоит в способности организации решать проблемы агентских отношений и связанных с ними издержек между принципалами (собственниками) и агентами (менеджерами). На языке агентской теории отделение собственности от управления приводит к возникновению агентских конфликтов, которые могут повлечь за собой существенное ухудшение результатов деятельности фирмы.
Способы устранения противоречий во взаимоотношениях между различными экономическими агентами в процессе функционирования фирмы как акционерного общества являются предметом и составной частью системы корпоративного управления.
Национальную систему корпоративного управления принято именовать его моделью [40]. Несмотря на многообразие существующих в мире моделей, их можно разбить на три основные группы: англо-американскую, германскую и японскую.
Наиболее важной специфической характеристикой российской модели корпоративного управления можно назвать извлечение доходов от акционерной собственности не через прибыль (что характерно для англо-американской модели), а через контроль доминирующего собственника над финансовыми потоками предприятия. С помощью механизмов трансфертного ценообразования прибыль головного предприятия систематически выводится на компании, аффилированные с доминирующим акционером или с высшими менеджерами головного предприятия. При этом
очевидным образом игнорируются интересы не участвующих в управлении предприятием «младших» акционеров, к которым также относятся и работники.
Вопросы эффективности управления, прибыльности и открытости компании, обеспечения защиты прав акционеров имеют существенное значение при оценке инвестиционной привлекательности отдельного предприятия, что не может не влиять на принятие решений об инвестировании в российскую экономику в целом. При этом права акционеров и их защита обеспечиваются, прежде всего, должной постановкой корпоративного управления, которое предполагает своевременное и точное раскрытие информации по всем существенным вопросам, касающимся компании, включая финансовое положение, результаты деятельности, собственность и управление компанией. Только при надлежащем уровне корпоративного управления компаний может быть обеспечена их инвестиционная привлекательность, инвестор должен бьггь уверен в безопасности своих вложений и в охране своих прав как собственника.
Высокий уровень корпоративного управления позволяет снизить риски инвесторов, способствует привлечению средств в форме инвестиций для развития эффективно работающих компаний, повышая их инвестиционную привлекательность. В свою очередь доступность капитала является существенным фактором для обеспечения роста экономической прибыли и увеличения стоимости компании. Тем самым обеспечивается переток капитала, создаются стимулы для собственников и менеджеров к повышению эффективности работы, созданию конкурентоспособных товаров и услуг.
Последние годы характеризуются активной деятельностью со стороны российского государства по разработке прогрессивного корпоративного законодательства, в частности, разработан и рекомендован к применению Кодекс корпоративного поведения. Недостаточное развитие отечественного фондового рынка и связанная с ним информационная закрытость большинства российских компаний, игнорирование топ-менеджментом
Индекс корпоративного управления: чем выше, тем хуже корпоративное управление
Рис. 2. Зависимость рыночной капитализации компании от рейтинга корпоративного управления для 21 наиболее ликвидного российского
эмитента в 1999 г.
Итак, «хорошее» корпоративное управление снижает риски инвесторов и способствует привлечению средств (как в форме инвестиций, так и в форме кредитов) для развития эффективно работающих компаний, повышая их инвестиционную привлекательность, обеспечивая переток капитала в эффективные компании и сектора экономики, создавая стимулы для собственников и менеджеров компаний к повышению эффективности работы и созданию конкурентно способных товаров и услуг.
В то же время «плохое» корпоративное управление ведет к ухудшению положения предприятий, к доминированию «нерыночных» мотивов при принятии решений менеджерами, злоупотреблению полномочиями со стороны управляющих, собственников и обладающих контрольным пакетом акционеров, нарушая права как отечественных, так и иностранных инвесторов. В конечном счете это увеличивает риски инвестирования, тем самым понижая инвестиционную привлекательность отдельного