Модели, стратегии и системы управления портфелем производных финансовых инструментов

• Автор: Голембиовский, Дмитрий Юрьевич
• Шифр специальности: 05.13.10
• Научная степень: Докторская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 370 с. : ил.

Глава 1. Теория производных финансовых инструментов

I* 1.1. Рынки производных инструментов

1.1.1. Форварды

1.1.2. Фьючерсы

1.1.3. Опционы

1.2. Непрерывные модели ценообразования опционов

1.2.1. Модель Блэка-Шоулса. Безарбитражность и полнота финансовых рынков

1.2.2. Показатели чувствительности цены опциона к факторам риска

1.2.3. «Улыбка» волатильности

>4 1.2.4. Построение «улыбки» волатильности по историческим

данным базового актива

1.2.5. Модели с переменной и стохастической волатильностью
1.3. Дискретные модели ценообразования опционов
1.3.1. Модель Кокса-Росса-Рубинштейна. Триномиальные деревья
1.3.2. Древовидные модели заданного распределения вероятностей и подразумеваемой волатильности
1.3.3. Сеточные методы расчета вАИСН-моделей
1.4. Выводы

Глава 2. Стратегии и модели арбитража на рынке производных инструментов
2.1. Арбитраж и управление риском портфеля производных
инструментов

2.2. Модель динамики кривой волатильности опционов
2.2.1. Аппроксимация кривой волатильности
2.2.2. Прогнозирование подразумеваемой волатильности опционов «у денег»
'# 2.2.3. Прогнозирование цен закрытия опционов
2.3. Модели многоэтапного стохастического программирования
2.3.1. Управление активами и пассивами
2.3.2. Результаты экспериментов. Некоторые известные системы
2.4. Интервальное экспертное прогнозирование экономических переменных
2.4.1. Формирование портфеля опционов
2.4.2. Методология эксперимента
2.4.3. Результаты
2.5. Генерация сценариев для управления портфелем производных инструментов
2.6. Динамические модели управления портфелем
2.7. Выводы
Глава 3. Управление портфелем в условиях залоговых ограничений
3.1. Залоговая система биржи EUREX. Модель управления портфелем производных инструментов EUREX
3.2. Залоговые требования системы SPAN к портфелю фьючерсов
и опционов
3.2.1. Рисковые массивы и сканируемый риск
3.2.2. Взнос за спрэд между инструментами одного класса

3.2.3. Взнос за поставку в текущем месяце
3.2.4. Кредиты за спрэды между инструментами различных классов
3.2.5. Минимальная ставка по коротким опционам и расчет

начальной маржи
3.3. Управление портфелем фьючерсов и опционов при
ограничениях London SPAN
3.3.1. Модель управления портфелем
Ш 3.3.2. Методы решения задачи управления портфелем
3.4. Система HEDGER исследования алгоритмов оптимизации портфеля
3.4.1. Функции и рабочая среда системы HEDGER
3.4.2. Решение задачи оптимизации портфеля с учетом залоговых ограничений
3.5. Управление портфелем фьючерсов и опционов на индекс
S&P 500 на основе системы ARBITR
3.6. Выводы
Глава 4. Оценка эффективности управления портфелем
у 4.1. Анализ известных моделей оценки эффективности управления
4.2. Формализация требований к моделям оценки эффективности управления портфелем
4.3. Модель «собственного эталона»
4.4. Применение модели «собственного эталона» для портфелей различных финансовых инструментов
4.5. Программная система TREASURE
4.5.2. Пользовательский интерфейс и структуры баз данных
4.5.3. Импорт информации в базы данных
4.6. Выводы
Заключение
Список использованной литературы
Основные обозначения
Приложение

стоимости портфеля вследствие изменения цены базового актива обеспечивает поддержание нулевой дельты. Такой портфель называют «дельта-нейтральным», а соответствующая стратегию управления - делъта-хеджированием. Для ее реализации достаточно поддерживать в портфеле
♦ такое количество базового актива, которое соответствует взятому с обратным
знаком показателю дельта опционов портфеля.
Эффективность дельта-хеджирования уменьшается при увеличении интервала времени между перестройками портфеля. Поскольку слишком частое рехеджирование не выгодно из-за больших транзакционных расходов, приходится искать дополнительные способы защиты от изменения стоимости портфеля между перестройками. Таким способом является гамма-хеджирование, т.е. поддержание близкого к нулю значения гамы портфеля. Гамма-хеджирование реализуется путем соответствующей перестройки опционной части портфеля.
• Защиту портфеля от изменения волатильности рынка дает обеспечение
вега-нейтральности; стратегия управления портфелем, предусматривающая поддержание близкого к нулю показателя вега портфеля, называется вега-хеджированием. Аналогично определяются стратегии тета- и ро-хеджирования портфеля, которые обеспечивают защиту соответственно от снижения стоимости портфеля с течением времени и от возможного изменения рыночной процентной ставки.
1.2.3. «Улыбка» волатильности
Основополагающим свойством стандартного винеровского процесса

является о[1¥Т]=г. Поэтому, исходя из (1.9), можно получить, что
£)[1п5г] = сг2г (1-31)