Оптимизация структуры капитала угольной шахты

• Автор: Качеянц, Грач Мисакович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2012
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 156 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ УГОЛЬНОЙ ОТРАСЛИ И ОБЗОР НАУЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ПО ВОПРОСУ ФОРМИРОВАНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА УГОЛЬНЫХ ШАХТ
1.1. Современное состояние и перспективы развития угольной отрасли
1.2. Обзор научных источников по вопросам формирования структуры капитала компании
1.3. Анализ структуры капитала угольных шахт
ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ
ГЛАВА 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА УГОЛЬНЫХ ШАХТ
2.1.Теории структуры капитала и их использование при формировании источников долгосрочного финансирования угольных предприятий
2.2. Методы оптимизации структуры капитала предприятий
ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ
ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ МЕХАНИЗМА ВЫБОРА ОПТИМАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА УГОЛЬНОЙ ШАХТЫ
3.1.Разработка экономико-математической модели оценки
скорректированной приведенной стоимости угольной шахты
3.2. Разработка механизма оптимизации структуры капитала угольной
шахты
ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ
ГЛАВА 4. РЕАЛИЗАЦИЯ РАЗРАБОТАННОГО МЕХАНИЗМА ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА УГОЛЬНОЙ ШАХТЫ В УСЛОВИЯХ ОАО «ШАХТА ЮЖНАЯ» ОАО ХК «СДС-УГОЛЬ»
4.1. Характеристика ОАО «Шахта Южная» ОАО «ХК СДС-Уголь»
4.2. Оптимизация структуры капитала ОАО «Шахта Южная»
ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ
В соответствии с «Долгосрочной программой развития угольной промышленности России на период до 2030 года», функционирование угольных компаний должно быть ориентировано на повышение инвестиционной привлекательности, максимизацию прибыли, создание конкурентных преимуществ на внутреннем и внешнем рынках угольной продукции и создание условий для осуществления долгосрочных планов развития угольных компаний.
Необходимым условием эффективной деятельности угольной компании является наличие достаточного объема финансирования для её дальнейшего развития. Результаты деятельности любой компании в значительной мере зависит от стоимости источников финансирования, привлекаемых на долгосрочной основе, составляющих в совокупности капитал компании. Особенно остро встает вопрос выбора структуры капитала в период развития отрасли, увеличения спроса на продукцию и повышения объемов производства. Подобная тенденция соответствует характеру развития угольной отрасли, которая преодолев кризис 2008-2009 годов, в 2010 году вышла на докризисный уровень, а в 2011 достигла наивысшего показателя добычи угля в постсоветской России (336,1 млн.т) и имеет надежные перспективы своего развития.
В процессе функционирования угольные шахты непрерывно нуждаются в дополнительных капиталовложениях, направляемых на поддержание производственной мощности в условиях изменения условий добычи, реструктуризацию и модернизацию производства, поэтому изменение структуры капитала угольных шахт происходит постоянно, на протяжении всего срока экономической жизни предприятия. Так как стоимость долгосрочных источников финансирования различна, различные структуры капитала приведут к неравнозначным экономическим

результатам и могут, как повысить, так и снизить стоимость компании. Оптимизация структуры капитала компании предполагает нахождение такой группировки источников финансирования, при которой стоимость используемого капитала была бы минимальной, а рыночная стоимость компании - максимальной. Однако структура капитала предприятия, имеющая минимальное значение совокупной стоимости источников, будучи оптимальной в краткосрочном периоде, может привести к нежелательным проявлениям в долгосрочном плане, и наоборот.
Показатель стоимости компании имеет первостепенную значимость как для акционеров (владельцев собственного капитала компании), так как свидетельствует о стоимости её акций, так и для кредиторов (владельцев заемного капитала), так как свидетельствует об эффективности деятельности компании. Выбор структуры капитала компании необходимо рассматривать как важное стратегическое решение при оценке эффективности стратегии развития и разработке моделей управления компанией.
Анализ перспективных проектов, представленных в программе развития отрасли до 2030 года, выявил широкий диапазон соотношения собственных и заемных средств при реализации проектов по вводу мощностей на угольных предприятиях в различных регионах (от 100% заемных до 100% собственных), подобное соотношение характерно и для структуры капитала действующих предприятий.
Структура капитала предприятия, подразумевающая комбинацию инструментов долгосрочного заемного и собственного финансирования, оказывает определенное влияние на экономическую эффективность его деятельности, так как источники финансирования имеют различную стоимость. Вследствие возможности уменьшения налоговых обязательств за счет увеличения затрат, подлежащих вычету из облагаемого дохода, использование источников заемного финансирования для предприятия выгодно, однако чрезмерное их использование связано с ростом

Отношение к краткосрочным источникам финансирования Не проводится различий между краткосрочными и долгосрочными источниками финансирования (краткосрочные обязательства рассматриваются как часть структуры капитала) Краткосрочные обязательства учитываются в структуре капитала, если выступают в качестве источника долгосрочных кредитов и учитываются по текущей рыночной ставке долгосрочных кредитов; - не учитываются, если расходуются на краткосрочные нужды и изменяют долю заемного капитала в сторону уменьшения
Учет забалансовых источники финансирования Забалансовые источники финансирования при формировании структуры капитала не учитывается Забалансовые источники финансирования при формировании структуры капитала учитываются
Анализ моделей позволяет сделать вывод: при оценке структуры капитала предприятия необходимо использовать финансовую модель анализа, позволяющую учесть все источники финансирования, привлеченные на долгосрочной основе и оценить эффективность использования заемного финансирования с учетом направлений вложения капитала.
В качестве объекта оценки были выбраны угольные предприятия (шахты) и угольные компании, находящиеся в различных угольных районах и характеризующиеся высоким спектром показателей деятельности. Были проанализированы показатели структуры капитала по шахтам: «Южная» («СДС -Уголь»), «Распадская», «Заречная», «Алмазная», «Донской антрацит», «Замчаловский антрацит», «Алексиевская», «Воргашорская», «Полысаевская», «Дежневская», «Обуховская»; угольных компаний «Челябинская угольная компания», «русский уголь», «СУЭК», «Северный Кузбасс», «Алтай -кокс», «Воркута- уголь», которые характеризуются различными горно-геологическими и горнотехническими условиями, объемами добычи, марками добываемого угля, ценами на продукцию и др.
В качестве характеристики структуры капитала, выбирается коэффициент финансового левериджа, определяемый как соотношение заемного и собственного капитала компании. По этому показателю был