Финансовое обеспечение капитальных вложений в условиях реструктуризации предприятий электроэнергетики

• Автор: Куликова, Ольга Владимировна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 210 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Глава 1. Финансовые основы обеспечения капитальных вложений предприятий
электроэнергетики
1.1. Финансовое обеспечение капитальных вложений: сущность и особенности организации
1.2. Технико-экономические особенности распределительных сетевых предприятий и их влияние на финансовое обеспечение и финансирование капитальных вложений
1.3. Реструктуризация электроэнергетики как фактор повышения инвестиционного потенциала предприятий отрасли
Глава 2. Анализ практики финансового обеспечения капитальных вложений
распределительных сетевых предприятий
2.1. Оценка структуры капитальных вложений распределительных сетевых предприятий
2.2. Анализ состава и структуры источников финансирования капитальных вложений
2.3. Организационные особенности финансового обеспечения капитальных вложений в
условиях реструктуризации
Глава 3. Пути повышения эффективности финансового обеспечения капитальных
вложений
3.1. Инвестиционная привлекательность распределительных сетевых предприятий в условиях реструктуризации
3.2. Разработка и внедрение методики «рентабельность - финансовый риск» для оптимизации финансового обеспечения капитальных вложений
3.3. Совершенствование процесса финансового обеспечения капитальных вложений распределительных сетевых предприятий электроэнергетики
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Успешное функционирование любого хозяйствующего субъекта в современных условиях развития национальной и мировой экономики в значительной степени связано с его инвестиционной деятельностью, осуществляемой в форме капитальных вложений. Одной из актуальных проблем осуществления капитальных вложений предприятием является проблема организации их финансового обеспечения, от которого зависит не только финансовая состоятельность конкретных инвестиционных проектов, но и эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость, уровень финансовых рисков и результативность деятельности предприятия.
Актуальность темы диссертационной работы обусловлена:
- теоретической значимостью и практической потребностью в решении важной для отечественной экономики проблемы повышения эффективности финансового обеспечения капитальных вложений на основе исследования и развития научных подходов к его организации на уровне хозяйствующих субъектов;
- недостатком комплексных исследований в экономической литературе по этому вопросу, что не позволяет в полной мере использовать методический аппарат для оценки и оптимизации финансового обеспечения капитальных вложений предприятия и оказывается причиной нерационального использования капитала и ухудшения финансового состояния предприятия;
- необходимостью разработки методик и моделей оптимизации финансового обеспечения капитальных вложений предприятия, учитывающих особенности организации финансов конкретной отрасли народного хозяйства.
Организация эффективного процесса финансового обеспечения капитальных вложений играет важную роль в достижении высокой результативности инвестиционной деятельности и устойчивого развития предприятия любой отрасли. Инфраструктурная значимость электроэнергетики для национальной экономики, острый дефицит финансовых ресурсов, направляемых электроэнергетическими предприятиями на капитальные вложения, и проведенные структурные преобразования, обусловившие потребность в

разработке и развитии методического аппарата финансового обеспечения капитальных вложений, адекватного новым процессам в электроэнергетике и современным условиям хозяйствования, определяют особую важность качественного финансового обеспечения капитальных вложений предприятий данной отрасли.
Степень разработанности темы исследования. Разработкой общих вопросов финансов предприятий, включающих проблемы финансового обеспечения их деятельности (в т.ч. инвестиционной), в разное время занимались И.Т. Балабанов, В.В. Ковалев, Вит.В. Ковалев, А.М. Ковалева, М.Г. Лапуста, С.В. Моисеев, Д.С. Моляков, Л.Г. Скамай, В.И. Терсхин, Д.В. Терсхин, С.Н. Цыганков и др.
Аспекты финансового управления капитальными вложениями рассматриваются в трудах: И.А. Бланка, В.В. Бочарова, И.И. Веретенниковой, С.В. Клепальской, Н.И. Лахметкиной, М.В. Макаровой, Г.П. Подшиваленко, И.В. Сергеева, В.В. Яновского и др.
Проблемы формирования и использования капитала, включая проблемы управления его стоимостью и структурой, исследуют отечественные ученые-экономисты: Д.А. Ендовицкий, Т.В. Теплова, М.А. Федотова и др. Среди зарубежных исследователей необходимо отметить работы Ю. Бригхэма, Э. Боди, Д.С. Дункельберга, Т. МакЭлроя, Р. Мертона, Б. Нила, Д.М. Сулока, Р.Н. Холта, У.Ф. Шарпа, Д.К. Шима и др.
В процессе написания диссертации также использовались труды отечественных ученых в области анализа проводимой реформы электроэнергетики России, включая ее инвестиционные аспекты: Ф.В. Веселова, Е.А. Волкова, Л.Д. Гительмана, А.И. Кузовкина, A.A. Макарова, A.C. Макаровой, А.Н. Раппопорта, Б.Е. Ратникова, A.A. Тукенова.
Вместе с тем, анализ работ названных экономистов выявил недостаточную разработанность научных подходов и потребность в дальнейшем развитии понятийного аппарата финансового обеспечения капитальных вложений. Анализ научных трудов по вопросам финансов предприятий отмеченных выше ученых и специалистов показал, что большинство авторов рассматривают процесс финансового обеспечения применительно к предпринимательской деятельности в целом, не исследуя специфику финансового обеспечения капитальных вложений. Во многих работах по проблемам осуществления инвестиционной деятельности авторы рассматривают процесс финансового обеспечения

источников средств в создание и воспроизводство основных фондов российских предприятий на сегодня «составляет 40-60%, а на отдельных предприятиях - 100%» [71, с. 11]. Таким образом, в отечественной практике предприятия используют преимущественно один метод финансового обеспечения с использованием собственных источников финансирования, происходит недоиспользование потенциала заимствований и спектра разнообразных форм финансового обеспечения (банковских кредитов, эмиссии облигаций, лизинговых операций и других).
Не являются исключением и предприятия электроэнергетики. Так, реализация инвестиционной программы РАО «ЕЭС России» осуществлялась преимущественно из целевых инвестиционных средств, состоящих в основном из абонентской платы. Их размер в тарифе на электроэнергию утверждался Федеральной энергетической комиссией. Финансирование вертикально-интегрированных АО-энерго «проводилось, главным образом, собственными средствами, основную долю которых составляла амортизация» [39, с. 58].
За последние несколько лет объем амортизационных отчислений в номинальном выражении не увеличивался, а в реальном выражении, то есть с учетом инфляции, даже снижался. Кроме того, в отраслях промышленности (в т.ч. электроэнергетике) крайне слабо используются методы нелинейной ускоренной амортизации.
Ценность ускоренной амортизации для предприятия состоит в отсрочке погашения обязательства по налогу на прибыль, так как в первые годы значительная часть дохода направляется на покрытие расходов по амортизации, и, таким образом, избегает налогообложения. Отложенный налог в условиях рыночной экономики означает беспроцентный заем на определенный срок, предоставленный налогоплательщику государственным бюджетом. Этот инструмент способствует быстрому техническому перевооружению отраслей промышленности.
«Действовавшая до 2002 г. льгота по налогу на прибыль позволяла уменьшить налогооблагаемую базу до 50% при направлении средств на капитальные вложения. В условиях преобладания собственных средств в источниках инвестиций льгота по налогу на прибыль была важнейшим стимулом к осуществлению капитальных вложений. После се