Оценка и управление эффективностью лизинга как инструмента производственных инвестиций

• Автор: Кузьминова, Анастасия Леонидовна
• Шифр специальности: 08.00.05
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2000
• Место защиты: Челябинск
• Количество страниц: 211 с. : ил

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

1. ВОЗМОЖНОСТИ И ЗАДАЧИ РАЗВИТИЯ ЛИЗИНГА В ПЕРЕХОДНЫХ

УСЛОВИЯХ РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

1.1. Организационно-экономическая сущность и среда

лизинговой деятельности

1.2. Классификация видов лизинга

1.3. Лизинг в системе приобретения активов

1.4. Финансово-экономические особенности лизинга

Выводы

2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ

эффективности лизинга
2.1. Идентификация системы, являющейся объектом анализа
2.2. Анализ и классификация существующих методов оценки
экономической эффективности лизинга
2.3. Метод эквивалентной кредитной ставки и методика его
применения к анализу лизинговых операций
Выводы
2. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЛИЗИНГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
3.1. Исследование эффективности лизингового финансирования
проекта производства молочной упаковки
3.2. Анализ чувствительности к изменению ключевых параметров
сделки
3.3. Исследование чувствительности к изменению графика
выплат
3.4. Анализ эффективности лизингового финансирования
в сравнении с кредитом на аналогичных условиях
Выводы
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ
Преодоление спада производства и инфляции создает в России предпосылки для роста инвестиционной активности. Увеличение объема капиталовложений будет способствовать экономическому росту только при условии, что инвестиции будут направляться в реальный сектор экономики и использоваться в целях обновления технической базы действующих предприятий и создания новых конкурентоспособных производств. В условиях рыночной экономики вложение капитала происходит в наиболее эффективные проекты, при этом выбор механизма финансирования также должен происходить по принципу наибольшей эффективности. Изучению проблем, связанных с оценкой эффективности инвестиционных проектов, а также разработке соответствующего методологического обеспечения, посвящен целый ряд трудов выдающихся зарубежных экономистов, в числе которых И.Фишер (I.Fischer), М.Миллер (М.Miller) , Ф.Модильяни (F.Modigliani), Л.Дж.Сэвидж (L.J.Savage), Е.Соломон (E.Solomon), К.Викселль (K.Wickseil), а также работы известных российских ученых Г.Бирмана, Г.Краюхина, В.Лившица, П.Лутовинова, В.Новожилова, А.Первозванского,
А.Тащева, Н.Федоренко, А.Шахнозарова, С.Шмидта, Т.Хачатурова, и других.
Вместе с тем, разработке адекватной методической базы анализа эффективности способов обеспечения капиталом инвестиций в технологическое обновление в нынешних экономических условиях до настоящего момента не уделялось достаточного внимания. С теоретических позиций это, на наш взгляд, объясняется высоким разнообразием и специфичностью свойств объекта анализа в каждом конкретном случае.
Кроме того, потребность в методической базе данного рода была низкой, поскольку до относительно недавнего времени для предпри-

дня эти контракты, по данным немецкого исследователя Х.Шпиттлера, составляют около 50% всех лизинговых контрактов. В данном случае лизинговые платежи представляют собой "по меньшей мере, расходы на приобретение или производство объекта лизинга, а также прочие издержки, включая финансовые расходы лизингодателя и разницу между производственными расходами и продажной ценой"[79, С.37]. Этот тип контрактов включает в себя следующие разновидности:
- контракты с опционом покупателя, когда оборудование переходит в собственность арендатора за символическую плату;
- контракты с правом продления аренды, когда арендная плата рассчитывается на базе остаточной стоимости объекта лизинга и, как правило, также является символической;
- с опционом покупателя и правом возобновления аренды.
Контракты с частичной оплатой стоимости имущества - контракты
второго поколения. "Так как лизинговая фирма не имеет прямого влияния на использование объекта лизинга и тем самым на стоимость лизингового имущества по истечении срока аренды, то для нее необходимо гарантировать себе выплату арендатором еще не амортизированной его части" [там же, С.39]. Следствием этого явилась разработка системы контрактов, позволяющих обеспечить JIK контроль над остаточной стоимостью имущества до окончания сделки. В западной литературе эти контракты называются "non-pay-out" - контракты с неполным возмещением [31] . Можно назвать следующие их разновидности:.
- контракт с опционом продавца. По истечении срока контракта лизингополучатель обязуется выкупить имущество по определенной цене. При этом он заинтересован, чтобы остаточная стоимость имущества на этот момент была не ниже этой выкупной цены, иначе сделка будет для него невыгодной;
- контракт с участием лизингополучателя в распределении добавочной прибыли. По истечении срока договора объект лизинга прода-