Пути повышения эффективности реализации венчурных проектов в зарубежной и российской практике

• Автор: Филёв, Андрей Андреевич
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 197 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. СОВРЕМЕННАЯ И КЛАССИЧЕСКАЯ ТЕОРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРЯМЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

1.1. Актуальность использования концепции Вильямса, затратного и сравнительного подходов
1.2. Обзор современных инвестиционных теорий и проведение комплексного анализа эффективности проектов
ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ И ОТБОРА ЭФФЕКТИВНЫХ ВЕНЧУРНЫХ ПРОЕКТОВ В ЗАРУБЕЖНОЙ ПРАКТИКЕ.

2.1. Динамика и структура мировых рисковых инвестиций

2.2. Ключевые особенности оценки венчурных проектов в западных странах.

2.3. Отбор и структурирование рисковых проектов в зарубежных компаниях.

ГЛАВА 3. РОССИЙСКИЙ ОПЫТ ОЦЕНКИ ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ.

3.1. Тенденции и перспективы развития российского рискового бизнеса

3.2. Современные особенности оценки венчурных инвестиций в российских условиях
3.3. Рекомендации но повышению эффективности рисковых проектов в России.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ПРИЛОЖЕНИЯ
БИБЛИОГРАФИЯ


Также в литературе встречаются следующие названия остаточной стоимости постпрогнозная, терминальная. Например такую точку зрения можно встретить в статье В. Михайлова. Расчет стоимости бизнеса материалы компании ПроИнвестИТ, ИМрМул. Рассчитывается остаточная7 стоимость с помощью определения ликвидационнойпродажной стоимости активов или на основании модели Гордона см. Приложение, Модель 3. Также для целей расчета остаточной стоимости встречаются рекомендации по использованию метода чистых активов8. Глава I. Э рыночная стоимость долговых обязательств компании. Необходимо остановится на выборе периода прогнозирования проекта. Эта достаточно простая задача, не всегда решается правильно. Так, по мнению некоторых исследователей, идеальная величина расчетного шага год, а оптимальный период прогнозирования пять лет. Практический опыт показывает, что эти величины должны выбираться, исходя из конкретных особенностей инвестиционных проектов. В связи с неопределенностью будущих денежных потоков и с учетом всестороннего анализа рисков проекта, формируется несколько возможных сценариев. Их количество и конкретные характеристики зависят от особенностей проекта. Чаще всего выделяют базовый, оптимистичный и пессимистичный сценарии. Результатом детального анализа рисков является присвоение каждому прогнозу определенного веса и расчет средневзвешенного роста стоимости за счет проекта. Как для собственного, так и для заемного капитала денежный поток может быть номинальным в ценах текущего периода или реальным коррекция с учетом инфляции. Отметим, что моделирование денежного потока осуществляется на середину прогнозного периода, а баланс и некоторая другая финансовая отчетность рассчитывается по данным на конец года. Далее определяется стоимость бизнеса в постпрогнозный период. Она представляет собой текущую сумму денежного потока после окончания прогнозного периода и включает в себя все денежные потоки для всех периодов, которые остаются за рамками основного анализа. С помощью метода дисконтированного денежного потока определяется стоимость собственного капитала компаний для целей прямых инвестиций и покупки крупных пакетов акций. Если осуществляются инвестиции портфельного характера, то необходимо учитывать скидку за миноритарный пакет акций. Следует также принимать во внимание устав, законодательные ограничения, формы организации компании и другие факторы, от которых будет зависеть фактическая степень контроля инвестора. В случае наличия серьезных ограничений подобного рода это также следует учитывать в цене сделки. Наиболее распространенные подходы к выбору ставки дисконтирования рассмотрены ниже. Полякова Л. А., Метод дисконтирования денежных потоков при оценке доходности действующего предприятия, электронный журнал Управление . Глава . Не учитывает возможность дополнительных выгод, которые может создать хорошая управленческая команда. Это связано с предпосылкой анализа о пассивном управлении финансовыми активами. Необходимость учета при построении прогнозной модели действий объектов, на которые нет возможности оказать влияние государство, внешние шоки, изменения структуры и динамики рынков и т. Трудоемкость подхода, необходимость сбора значительного массива информационных данных, в том числе об особенностях маркетинга, структуре активов, себестоимости, исторических и планируемых продажах, различных характеристиках проекта, рыночных условиях и т. Автор отмечает, что особое внимание в инвестиционном анализе уделяется ставке дисконтирования. Е выбор, обоснование и расчет до сих пор остаются дискуссионной темой. Разногласия в методиках вызваны разнообразием подходов, спецификой инвестиционных проектов и доступностью необходимых данных. Вероятно, окончательная точка в этих дискуссиях будет поставлена еще не скоро. Цель настоящего раздела обобщить имеющиеся исследования по наиболее популярным методикам и дать им оценку с позиции возможности практического применения. В зависимости от качественных характеристик проекта построение корректной модели денежного потока может занимать от несхольких недель до месяцев.