Германия как центр консолидации европейских биржевых рынков

• Автор: Самарина, Анна Евгеньевна
• Шифр специальности: 08.00.14
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с. : ил.

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. БИРЖЕВОЙ РЫНОК ЕВРОПЫ НАЛИЧИЕ ПОТЕНЦИАЛА ДЛЯ КОНСОЛИДАЦИИ.

1 Место и роль биржи в структуре рынка капитала. .

1.2 Основные изменения в биржевой сфере на современном этапе

1.3 Европейский биржевой рынок наличие консолидационного потенциала.

ГЛАВА 2. БИРЖЕВАЯ ТОРГОВЛЯ В ГЕРМАНИИ.

2.1 История становления и развития биржевой торговли в Германии.

2.2 Законодательное регулирование биржевого рынка в Германии

2.3 Характеристика немецкого биржевого рынка на современном этапе.

ГЛАВА 3. РОЛЬ И ЗНАЧЕНИЕ ГЕРМАНИИ В ПРОЦЕССЕ БИРЖЕВОЙ КОНСОЛИДАЦИИ.

3.1 Проявление интеграционных и консолидационных тенденций на европейском биржевом рынке.
3.2 Германия как центр консолидации биржевых рынков в Европе.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК.
ПРИЛОЖЕНИЯ
Введение
Процесс глобализации рынков капитала и обострение конкурентной борьбы между мировыми финансовыми центрами способствовали повышению значения такого сегмента финансового рынка, как фондовая биржа. Фондовая биржа представляет собой неотъемлемую составляющую современного финансового центра. Нолее того, его значимость определяется в настоящий момент в большой степени наличием развитого и ликвидного биржевого рынка. Вместе с тем, невозможно формирование крупного и привлекательного для международных инвесторов биржевого рынка биржевого центра без сложившейся финансовой инфраструктуры.
Биржевой центр определяется, с одной стороны, физическим наличием рынка, т.е. биржи, банков, финансовых компаний. С другой стороны, сильное влияние на формирование подобного центра оказывают потребители биржевых услуг. Их влияние проявляется в последние десятилетие, в первую очередь, в необходимости предложения глобальных продуктов и услуг, а также возможности заключение транснациональных финансовых сделок. Другой важной чертой биржевого центра является наличие рамочных условий, прежде всего законодательства и инфраструктуры, способствующих привлечению капитала и повышению степени ликвидности на рынке. Только в этом случае биржевой центр станег привлекателен для международных финансовых потоков. Повышение статуса национального биржевого центра до международного во многом зависит от его значимости для глобальных участников финансового рынка.
Меняется при этом н само понятие биржи. Использование новых информационных технологий и электронных систем вносит серьезнейшие изменения в организационную структуру и торговые системы бирж в Европе и за се пределами. В настоящее время в Европе усиливается значение фондового рынка в процессе привлечения и распределения капитала, в то время как раньше основным механизмом привлечения средств были банковские кредиты. Таким образом, фондовый рынок становится основным структурообразующим элементом финансового рынка.
В Европе взаимосвязь и взаимозависимость национальных фондовых рынков усилилась до такой степени, что можно говорить о начале процесса формирования
единого европейского фондового рынка и концентрации биржевой торговли. Международная деятельность участников европейского рынка, а также развитие современных технологий обусловили консолидацию бирж. Консолидационный процесс вызван стремлением организаторов торговли увеличить количество участников и обороты с цслыо повышения ликвидности рынков, и, как следствие, конкурентоспособности цен торгуемых активов. Результатом начавшегося процесса консолидации является сокращение числа торговых площадок и расчетноклиринговых институтов. На три ведущие биржи приходится в настоящий момент более оборота ценных бумаг в Европе.
Актуальность


Биржа в таком случае представляет собой не только совокупность мероприятий для осуществления всеохватывающей беспрепятственной торговли ценными бумагами, но и может являться инструментом для создания господства на рынке с целью получения монополистической прибыли. В отличие от теории институциональной экономики неоклассики9 опираются на предположение о полностью рациональном поведении субъектов. Следовательно, нет необходимости в дополнительных силах для достижения рациональности и эффективности. Однако такой подход не означает, что полностью рационально действующие экономические субъекты не используют институты для достижения своих целей. Известнейший представитель институциональной экономики, лауреат Нобелевской премии Коуз следующим образом высказался в отношении биржевого свода правил i vi i x xi i i ii. Бартенев С. А., Экономические теории и школы. М БЕК. Но институты являются не только и нс столько инструментарием для повышения эффективности, сколько являются механизмом, внедряемым субъектом с объективной рациональностью, чтобы посредством целенаправленной координации действий других экономических субъектов извлечь дополнительные выгоды. При этом неоклассическая теория показывает, что в условиях совершенной конкуренции производителю невозможно извлекать прибыль в долгосрочной перспективе, так как при насыщении рынка цена будет идентична предельным издержкам. Таким образом, целью неоклассического предприятия является максимизация прибыли. Это возможно, создавая институты, которые бы ему позволили таким образом влиять на действия субъектов рынка, чтобы самому в качестве единственного производителя устанавливать монополистически завышенные цены. При этом фондовая биржа приближается в своей организации к теоретическому совершенному рынку, что обусловливает се особое положение в сгруктурс современной экономики. Биржа как рынок соответствует основным параметрам модели совершенной конкуренции таким, как наличие большого числа участников на рынке, стандартизированная продукция, огсутствие кошгроля над ценой. Критериям модели совершенного рынка удовлетворяют в определенной степени рынок сельскохозяйственной продукции и иностранных валют см. Макконнслл К. Р., Брю С. Л., Экономикс. М. Республика, ,стр. Кроме того, участники рынка относительно полностью информированы о его состоянии, и ими движут в крайней степени гомогенные цели и предпочтения. Последние объясняются их общим интересом к данным о предприятиях и предполагаемой доходности торгуемых инструментов. Для эмитентов ценных бумаг данная функция биржи не имеет столь существенного значения, как для инвесторов. Торговля на вторичном рынке не приносит им непосредственно капитал, а только опосредованно влияет на их эмиссионный кредит, т. Стандартные условия исполнения контрактов на бирже и гарантия исполнения сделки существенно упрощают весь процесс торговли. Исключены сложные и долгие переговоры по условиям заключения сделки необходимо только определить объект сделки, количество и в отдельных случаях ценовой лимит. Специальные торговые посредники, например, маклеры и трейдеры, располагают необходимой информацией и обзором рынка, для того чтобы привести сделки в исполнение быстро и II справедливой цене. В некоторых случаях, например, маклер выравнивает заключение сделок и прибавляет ликвидности, в разрешенных пределах, за счет заключения собственных сделок. Данные специальные биржевые посредники обязаны обладать определенным уровнем квалификации и подтверждением о наличии собственных средств. Биржа также располагает обученным высококвалифицированным персоналом, способным не только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже. Кроме вышеизложенного, биржи устанавливают правила, которые согласуются с существующей на рынке информационной асимметрией среди участников. Неравномерное распределение информации позволяет отдельным участникам вторичного рынка такой образ поведения, называемый оппортунистическим, что они могут посредством сознательного и недобросовестного умалчиваниясокрытия информации нанести серьезный материальный ущерб контрагентам и извлечь дополнительные выгоды. В определенной степени биржа защищает участников рынка от подобного оппортунизма.