Моделирование доходности инвестиций в ценные бумаги

• Автор: Иванченко, Игорь Сергеевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2000
• Место защиты: Ростов-на-Дону
• Количество страниц: 175 с.

Оглавление.
Введение.

1. Содержательный и статистический анализ доходности облигаций

1.1. Существующие подходы к оценке доходности ценных бумаг

1.2. Построение эконометрических моделей прогнозирования

цены и доходности дисконтных облигаций

1.3. Ценные бумаги с фиксированным доходом

1.4. Влияние на цену облигации дюрации и изменения ее полной доходности. Иммунизация пакета облигаций

Выводы и практические результаты, относящиеся к 1 главе

2. Экономикоматематическое исследование

доходности корпоративных ценных бумаг .

2.1. Оценка эффективности российского рынка
ценных бумаг
2.2. Расчет коэффициентов альфа и бета некоторых российских акций
2.3. Теория рефлексивности на российском фондовом
2.4. Взаимосвязь курса доллара, инфляции и доходности ОГСЗ
Выводы и практические результаты, относящиеся ко 2 главе
3. Управление инвестиционным портфелем
3.1. Оценка средней доходности и стандартного отклонения инвестиционного портфеля. Диверсификация инвестиций.
3.2. Стохастическая модель управления
инвестиционным портфелем.
3.3. Предполагаемая методика расчета координат
допустимого множества инвестиционных портфелей
3.4. Расчет структуры инвестиционного портфеля, обеспечивающего его владельцу постоянную доходность
3.5. Применение теории случайных процессов для
расчета реальной доходности ценных бумаг
Выводы и практические результаты, относящиеся к 3 главе.
Заключение.
Список использованных источников


После того, как были приведены официально принятые в нашей стране определения инвестиций и ценных бумаг, перейдем теперь непосредственно к рассмотрению такого безусловно важного экономического понятия, которым является доходность ценных бумаг. Так в фундаментальной работе по исследованию фондового рынка приводятся определения и формулы расчетов трех видов доходности текущей, заявленной или доходности к погашению и реализованной доходности. Текущая доходность определяется как отношение годовых доходов от ценных бумаг к их текущему рыночному курсу. Доходность к погашению это показатель доходности, учитывающий как проценты, так и курсовые изменения, рассчитанные на основе сложного процента за весь период, оставшийся до погашения данного вида ценных бумаг. Реализованная доходность это норма прибыли, полученная инвестором за период времени, меньший, чем срок действия выпуска. Поэтому основное внимание в нашей работе будет уделено анализу и моделированию расчетов оставшихся двух других видов доходности, тем более, что и Центральный Банк РФ в своих инструкциях приводит формулы расчета доходности к погашению ценных бумаг 2. В работах , 2 приводится еще одно важное определение метода сравнения различных инвестиционных проектов эффективная доходность или годичная ставка сложных процентов, дающая то же соотношение между инвестируемой суммой и полученной при расчете по любой схеме выплат простые или сложные проценты. Кроме того, в работе 0 отмечаются основные факторы, определяющие доход от операций с ценными бумагами. К ним относятся кредитная процентная ставка, ставка процента для привлечения средств с помощью ценных бумаг, возможность реинвестирования вкладчиком наращенных средств в ценные бумаги банка, размеры налогообложения доходов банка и инвесторов. В этой же работе указано, что при построении модели расчета доходности к погашению ценных бумаг не учтены многие факторы, что сама формула, официально принятая ЦБ РФ для вычисления этой величины, не является универсальной, поэтому проведенные в диссертационной работе исследования являются, на наш взгляд, актуальными. В приведенных источниках показано, что инвестору для оценки эффективности ценных бумаг необходимо было ввести в анализ не стоимость акций и не величину размера дивидендов, а некую другую, не зависящую от условий эмиссии, характеристику. Этой величиной стала доходность рыночного актива Как известно, аир факторы и связанные с ними величины на западном фондовом рынке считаются признанными характеристиками корпоративных акций , , . Что означают эти величины, и можно ли использовать эти понятия на российском рынке Ответу на этот вопрос посвящен второй раздел второй главы диссертации. Для того, чтобы понять экономический смысл коэффициентов альфа и бета необходимо получить уравнение оптимального портфеля ценных бумаг. Приведенный ниже математический вывод этого уравнения заимствован из нескольких источников, например , , , , 2, 7, 8. Предположим, что инвестор, обладая временно свободными денежными средствами, желает приобрести ценные бумаги. Допустим, что в этот момент времени на фондовом рынке обращаются п их разновидностей. Тогда существует п возможностей использования средств, каждая из которых принесет соответственно дохода в расчете на 1 рубль вложений. Величины В какие бумаги должен вложить инвестор средства и в каких пропорциях Для ответа на этот вопрос в соответствии с классическим портфельным анализом инвестору необходимо располагать численными значениями только двух характеристик ценных бумаг ожидаемой доходностью инвестиций у Е ОЦ1. Из набора п ценных бумаг можно сформировать бесконечное множество портфелей, каждый из которых характеризуется набором чисел яр, Л,Е Е . Д4 лЕ Здесь х Д11,. Оно представляет собой различные портфели, которые могут быть сформированы из группы п ценных бумаг. Рис. Достижимое множество. Если посмотреть на рисунок 1. Е. При этом не существует более рискового и доходного одновременно, чем портфель А.