Оптимизация портфеля инвестиционных проектов вертикально-интегрированных компаний в условиях риска

• Автор: Дербеденев, Виталий Алексеевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 143 с.

ВВЕДЕНИЕ
Введение

В последние несколько лет в отечественной экономике наблюдается

большинству важнейших макроэкономических показателей, проявившийся в

условиях роста, но на самом деле все логично банки не могут позволить себе кредитовать клиентов, возможности которых реализовать свою продукцию за деньги, крайне сомнительны .
В рамках среднесрочной инвестиционной политики государства выделяют два этапа. Главная цель первого этапа преодоление инвестиционного спада на основе максимального вовлечения в сферу инвестиционной деятельности национальных валовых сбережений. Ключевыми приоритетами государства на данном этапе должны стать всемерное стимулирование национальных сбережений для расширения источников инвестиционного развития страны, активная поддержка высокоэффективных и быстроокупаемых проектов, инвестиционнотехнологическое развитие мощностей по производству конкурентоспособной продукции, а также создание благоприятных условий для привлечения в российскую экономику иностранных инвестиций. Цель второго этапа ускоренное восстановление и преобразование структуры национальной экономики путем активизации инвестиционной деятельности во всех сферах экономики.
Важнейшим фактором, способствующим снижению инвестиционнопредпринимательских рисков в России, станет развитие системы правового и коммерческого гарантирования эффективных инвестиционных проектов, в том числе системы государственных гарантий в рамках механизма Бюджета развития. Для динамичного развития инвестиционной деятельности не менее важно и формирование рынка предложений эффективных инвестиционных проектов .
Созданию благоприятного климата для инвестиций будет содействовать проведение налоговой реформы, направленной на снижение налогового бремени и стимулирование инвестиционной активности. Возможно также сокращение ставок платежей во внебюджетные фонды с целью направления остающихся у предприятий средств на инвестирование.

Острый дефицит инвестиционных ресурсов действительно

предопределяет важность максимального использования имеющегося

производственного аппарата, что позволит быстро нарастить объемы производства товаров и услуг, повысить уровень удовлетворения
потребностей населения. Загрузка производственного аппарата будет сопровождаться уменьшением удельных условнопостоянных расходов в себестоимости продукции, ростом рентабельности производства, а значит и возможностей для наращивания накоплений, и их последующего
инвестирования. Такая стратегия предполагает наращивание отставания в научнотехническом развитии, но позволяет быстрее наращивать уровень удовлетворения потребностей общества.
Сложившаяся экономическая ситуация в России создает предпосылки для обновления производственного аппарата, перехода к более прогрессивному технологическому укладу. Это предполагает необходимость централизации значительной части инвестируемых средств, их перераспределения в пользу наиболее прогрессивных отраслей, наращивания интеллектуального потенциала. При такой стратегии неизбежно замедление роста уровня удовлетворения потребностей в текущем периоде при резком их увеличении в будущем периоде.
Представляется целесообразным выбор такой стратегии развития, которая совмещает преимущества каждой из рассмотренных выше. Это означает необходимость параллельного инвестирования как в наращивании объемов производства на базе дозагрузки производственного аппарата, так и повышении его технологического уровня.
С переходом к рыночной экономике в России кардинально изменились условия и стимулы инвестиционного процесса. В результате методы и критерии принятия инвестиционных решений, выработанные за многие годы функционирования централизованной плановой экономики, оказались неприемлемыми в условиях рынка. В условиях высокой динамики процессов преобразований российской экономики отечественная экономическая наука
пока не сумела создать необходимые теоретические основы и дать практические рекомендации по технологии и организации инвестиционного процесса. Мировая экономическая наука и практика в сфере инвестиционной деятельности накопили богатый опыт методов оценки эффективности инвестиционных проектов, способов и средств привлечения инвестиционных ресурсов, технологий и организационных форм реализации проектов. Очевидно, что этот опыт, с учетом особенностей российской экономики, должен лечь в основу новой технологии инвестиционной деятельности в России , 2.
Актуальность


Созданию благоприятного климата для инвестиций будет содействовать проведение налоговой реформы, направленной на снижение налогового бремени и стимулирование инвестиционной активности. Возможно также сокращение ставок платежей во внебюджетные фонды с целью направления остающихся у предприятий средств на инвестирование. Такая стратегия предполагает наращивание отставания в научнотехническом развитии, но позволяет быстрее наращивать уровень удовлетворения потребностей общества. Сложившаяся экономическая ситуация в России создает предпосылки для обновления производственного аппарата, перехода к более прогрессивному технологическому укладу. Это предполагает необходимость централизации значительной части инвестируемых средств, их перераспределения в пользу наиболее прогрессивных отраслей, наращивания интеллектуального потенциала. При такой стратегии неизбежно замедление роста уровня удовлетворения потребностей в текущем периоде при резком их увеличении в будущем периоде. Представляется целесообразным выбор такой стратегии развития, которая совмещает преимущества каждой из рассмотренных выше. Это означает необходимость параллельного инвестирования как в наращивании объемов производства на базе дозагрузки производственного аппарата, так и повышении его технологического уровня. С переходом к рыночной экономике в России кардинально изменились условия и стимулы инвестиционного процесса. В результате методы и критерии принятия инвестиционных решений, выработанные за многие годы функционирования централизованной плановой экономики, оказались неприемлемыми в условиях рынка. Мировая экономическая наука и практика в сфере инвестиционной деятельности накопили богатый опыт методов оценки эффективности инвестиционных проектов, способов и средств привлечения инвестиционных ресурсов, технологий и организационных форм реализации проектов. Очевидно, что этот опыт, с учетом особенностей российской экономики, должен лечь в основу новой технологии инвестиционной деятельности в России , 2. Актуальность диссертационного исследования. В настоящее время при расчете эффективности инвестиционных проектов используются методики, в основе которых лежит методика, разработанная I i i Ii v ii Организация Объединенных Наций по промышленному развитию 1, 4, 6, 7. Методика I была разработана для стабильной экономики с развитым фондовым рынком, низкой относительно постоянной инфляцией и невысокими рисками. Ряд программных продуктов, разработанных на основе этой методики для целей оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, носят закрытый характер , x и не позволяют в принципе изменить методику расчета. Другие программные продукты, будучи принципиально открытыми, для изменения методики требуют изменения самого подхода к расчетам АльтИнвест. На несоответствие западных методик указывает ряд российских исследователей 9, , , , , , 7. Изза автоматического переноса тех положений указанной методики, которые будучи верны для западных условий, сегодня не соответствуют российским условиям, многократно увеличивается вероятность получения ошибочных результатов. Как результат в лучшем случае потенциал корпорации используется далеко не полностью, а в худшем приводит к разорению. Расчеты показывают, что ущерб от применения неадекватных методик может достигать от общего объема инвестиций , . Поэтому адаптация методики расчета экономической эффективности инвестиционных проектов к современным российским условиям относится к числу актуальных проблем науки. Целью диссертационного исследования является формирование пригодной для практического использования в современных российских условиях методики расчета экономической эффективности инвестиционных проектов с учетом высокого риска и неопределенности. Под практическим использованием методики подразумевается как прямое использование оценки эффективности инвестиционных проектов, например при организации проектного финансирования, так и ее использование для формирования долгосрочных планов развития интегрированных структур. При решении этой проблемы возникает целый спектр частных задач, которые решены в диссертационной работе. Структура и объем работы.