Модели оценки менеджмента акционерной компании

• Автор: Мироновская, Марина Витальевна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 132 с.

СОДЕРЖАНИЕ
Введение

Г лава 1. Анализ существующих подходов к оценке менеджмента акционерной компании

1.1. Теоретические подходы к проблеме взаимоотношений акционеров и менеджеров

1.1.1. Экономическая природа проблемы взаимоотношений акционеров и менеджеров

1.1.2. Развитие теории агентских отношений.

1.1.3. Агентская проблема в теории корпоративного управления

1.1.4. Механизмы корпоративного контроля.

1.1.5. Теория асимметричной информации.

1.2. Определение целевого субъекта оценки менеджмента акционерной компании.

1.3. Использование показателя i для задач оценки менеджмента акционерной компании

Выводы
Глава 2. Разработка экономикоматематических моделей оценки результатов деятельности менеджеров акционерного предприятия
2.1. Модель оценки стоимости активов фирмы
2.2. Модель оценки стоимости капитала фирмы
2.3. Модель оценки стоимости капитала фирмы в условиях корпоративных налогов.
2.4. Модель образования налоговой защиты по амортизационным отчислениям
2.5. Оценка менеджмента акционерной компании на основе теории опционов.
2.5.1. Теоретические подходы к оценке стоимости опциона
2.5.2. Модель оценки стоимости американского опциона
2.5.3. Формализация основных этапов расчета стоимости американского опциона .
Выводы.
Глава 3. Применение модели оценки американского опциона для
оценки контрактной формы отношений с менеджерами
3.1. Модель оценки ценности контракта на управление
3.2. Экспериментальный расчет основных параметров модели оценки ценности контракта на управление
3.3. Практическое применение моделей оценки контрактной формы отношений с менеджерами
3.3.1 .Оценка уровня менеджмента компании ОАО Ростелеком
3.3.2.Оценка уровня менеджмента компании АТ
Выводы
Заключение.
Список литературы


Акционерное общество АО с экономической точки зрения представляет собой инструмент накопления и концентрации денежного капитала путем объединения средств его разрозненных владельцев. Как организационноправовая форма бизнеса акционерное общество явление сравнительно недавнее, и возникла она в ответ на определенные требования времени. Так, наиболее привлекательными для инвесторов характеристиками такой формы бизнеса являются следующие самостоятельность АО как юридического лица ограниченная ответственность индивидуальных инвесторов возможность передачи другим лицам акций, принадлежащих индивидуальным инвесторам, а также централизованное управление. Кроме того, за счет возможности одновременного участия в целом ряде компаний, распространение такой формы бизнеса позволяет инвесторам диверсифицировать риск инвестирования. Благодаря вышеназванным преимуществам акционерные компании получают значительные финансовые ресурсы, необходимые в современных масштабах экономики, а также могут принимать на себя риск, уровень которого недоступен для каждого отдельного инвестора. Однако преимущества ограниченной ответственности достигаются за счет утраты части контроля за деятельностью компании. Развитие форм объединения разрозненных прав собственности в единую коллективную естественным образом приводит к отделению непосредственных прав и функций собственника от прав и функций управляющего собственностью, и более того, к выделению отдельной экономической функции управления капиталом, как производственным, человеческим, так и денежным. Так, акционерысобственники передают право управления своими денежными средствами и право принятия решений по управлению компанией наемным менеджерам, которые, в свою очередь, за вознаграждение, размер которого определяется контрактом на управление, обязаны связать все необходимые производственные ресурсы для получения максимальной прибыли, являющейся целью акционеров. Объективно, разделение функций владения и управления деятельностью компании, в условиях которого предпринимательская инициатива принадлежит менеджерам предприятия, не представляло бы никаких серьезных проблем, если бы интересы владельцев и менеджеров полностью совпадали. Теоретически считается, что менеджеры осуществляют управление компанией в соответствии с главной целью ее собственников максимизацией богатства, привносимого выгодами от контроля, или, другими словами, богатства как результата владения компанией. В этом смысле понятие богатства акционеров соответствует сегодняшней ценности будущих выгод от контроля. Поскольку реинвестиции осуществляются за счет достающейся акционерам чистой прибыли, именно она определяет выгоды от контроля в целом. Следовательно, максимизация богатства акционеров равносильна максимизации ценности потока чистой прибыли. Как и акционеры, менеджеры заинтересованы в максимизации собственного благосостояния, но достижение их цели осуществляется за счет максимизации ценности своего положения во главе компании. Ценность особого статуса менеджеров заключается в высокой зарплате, премиях, льготах и прочих выгодах, связанных с положением управляющего, что связано с высокими расходами и ведет к снижению прибыли. Таким образом, менеджер может стремиться к увеличению размеров фирмы, сохранению своего положения, повышению оклада и расширению привилегий, что не имеет прямого отношения к интересам акционеров и соответствует максимизации благосостояния менеджера. Кроме того, как показывают эмпирические исследования, управляющие склонны к оппортунизму, который О. Уильямсон определяет как преследование личного интереса с использованием коварства. Подобное поведение включает такие его более явные формы, как ложь, воровство и мошенничество, но едва ли ограничивается ими. В более общем случае оппортунизм означает предоставление неполной или искаженной информации, особенно когда речь идет о преднамеренном обмане, введении в заблуждение, искажении и сокрытии истины или других методах запутывания партнера , с. Таким образом, результаты деятельности менеджеров зависят не только от их профессионализма и таланта, но и от степени совпадения их интересов с интересами собственников фирмы.