Модели оценки инвестиционной стоимости акций

• Автор: Виноградов, Александр Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 170 с. : ил.

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИИ

1.1. Конкретизация понятия оценки стоимости акции

1.1.1. Анализ понятия акция

1.1.2. Виды стоимости

1.1.3. Введение понятия инвестиционной стоимости акции

1.1.4. Оценка акций и эффективность фондового рынка

1.2. Существующие подходы к оценке стоимости акции

1.2.1. Базовый подход к оценке стоимости акции

1.2.2. Оценка стоимости акции с помощью оценки стоимости компании

1.2.3. Основные подходы к оценке стоимости компании

1.3. Модели оценки стоимости компании в рамках доходного подхода
1.3.1. Модели капитализации дохода
1.3.2. Модели дисконтирования доходов
1.3.3. Модели остаточного дохода
1.3.4. Модели оценки цены капитала
1.3.5. Модем оценки опционов
1.4. Применимость существующих моделей к оценке акций российских компаний
1.4.1. Особенности российского фондового рынка и российских компаний
1.4.2. Возможность использования существующих моделей для оценки акций российских кампаний
ГЛАВА 2. ПОСТРОЕНИЕ КОМПЛЕКСА МОДЕЛЕЙ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ АКЦИИ
2.1. Отбор факторов для моделей оценки стоимости акции
2.1.1. Необходимость отбора факторов
2.1.2. Предварительное исключение факторов
2.1.3. А паз из общих характеристик компании 8
2.1.4. Анализ характеристик акции
2.1.5. Прочие факторы, влияющие на рыночную цену акции
2.2. Влияние уровня корпоративного управления и ликвидности на стоимость акции
2.2.1. Влияние уровня корпоративного управления на стоимость акции
2.2.2. Влияние ликвидности на стоимость акции
2.3. Модели оценки инвестиционной стоимости акции
2.3.1. Обоснование концептуальной схемы комплекса моделей оценки
2.3.2. Комплекс моделей оценки инвестиционной стоимости акции в составе
мажоритарного пакета
2.3.3. Комплекс моделей оценки инвестиционной стоимости акции в составе миноритарного пакета
ГЛАВА 3. МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТОИМОСТИ АКЦИИ С УЧЕТОМ УРОВНЯ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ И ЛИКВИДНОСТИ
3.1. Условия применимости методики оценки инвестиционной стоимости акции
3.2. Подготовка необходимых для применения методики данных
3.2.1. Состав необходимых данных
3.2.2. Рекомендации по определению некоторых исходных данных
3.2.3. Процедуры экспертного оценивания
3.3. Реализация расчетных процедур
3.3.1. Расчет прамежуточных показателей
3.3.2. Расчет инвестиционной стоимости акции
3.4. Интерпретация результатов расчетов
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


С семантической точки зрения термин оценка имеет два значения вопервых, это процесс определения цены ценности, стоимости некоторого объекта, и вовторых, мнение о цене ценности, стоимости некоторого объекта, выраженное в форме численного или балльного показателя. В данной диссертационной работе под оценкой будет пониматься процесс определения стоимости объекта. Объектом оценки стоимости для разрабатываемого комплекса моделей является обыкновенная акция. Прежде всего, можно отметить, что в соответствии с российским законодательством акция является ценной бумагой , ст. Как и любая другая ценная бумага, акция относится к объектам гражданских прав , ст. Таким образом, акция, с одной стороны, является особой фиктивной формой существования капитала, а с другой специфическим товаром 2, стр. Акция эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендову на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция создается выпускается, эмитируется при учреждении компании, имеющей организационноправовую форму акционерного общества, или при увеличении ее уставного капитала, и удостоверяет факт внесения первым владельцем акции в капитал компании некоторых активов, имеющих определенную денежную оценку. При этом владелец акции теряет право собственности на передаваемые в капитал компании активы, но приобретает некоторые другие права, определенные действующим законодательством. В соответствии с российским законодательством , ст2, акции могут быть двух типов обыкновенные и привилегированные. Права акционера в России определены законом Об акционерных обществах . Принципиально важным является положение ст1 этого закона, утверждающее, что каждая обыкновенная акция общества предоставляет акционеру ее владельцу одинаковый объем прав. Речь идет о следующих правах акционеры владельцы обыкновенных акций общества могут . В отличие от владельцев обыкновенных акций, акционеры владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров но они участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Отсюда можно сделать вывод, что права владельцев привилегированных акций на участие в управлении и в распределении прибыли ограничены, но величина получаемого ими дохода должна быть установлена более определенно, чем для владельцев обыкновенных акций. Привилегированные акции имеют значительные специфические особенности, отличающие их от обыкновенных акций. Анализ этих особенностей и их влияние на стоимость различных типов акций не являются предметом настоящей диссертационной работы. В связи с этим в дальнейшем будет предполагаться, что весь уставный капитал компании сформирован только из обыкновенных акций. Подводя итоги краткому исследованию сущности обыкновенной акции, можно сказать, что в соответствии с российским законодательством обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет некоторые имущественные и личные права ее владельца 2, стр. Она имеет ценность лишь в связи с существованием этих прав, которые связаны с возможностью участия в управлении, распределении прибыли и получения информации о деятельности компании эмитента акции. В то же время акция является самостоятельным специфическим товаром с определенным набором собственных характеристик и может свободно в случае, если это акция открытого акционерного общества передаваться от одного владельца другому. Далее под акцией будет подразумеваться акция открытого акционерного общества, а под компанией или предприятием юридическое лицо, имеющее организационноправовую форму открытого акционерного общества. Если не анализировать детали различий в правах акционеров, определяемых национальными законодательствами различных стран, то такая трактовка понятия обыкновенная акция традиционна для мировой экономики и не является уникальной для России.