Методы формирования портфеля государственных ценных бумаг

• Автор: Москалик, Алексей Витальевич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 175 с. : ил.

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ ПРОЦЕССА ИНВЕСТИРОВАНИЯ В

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.

I. Инвестиционный процесс на рынке государственных ценных бумаг.

2. Особенности инвестирования в государственные ценные бумаги.

3. Задача формирования портфеля государственных ценных бумаг

ГЛАВА 2. МОДЕЛЬ ФОРМИРОВАНИЯ

ПОРТФЕЛЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Классификация методов формирования портфеля ценных бумаг.

2. Выбор метода для модели формирования портфеля

государственных ценных бумаг.

3. Построение модели формирования портфеля государственных
ценных бумаг
ГЛАВА 3. ЭКОНОМИКОМАТЕМАТИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ МОДЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ ПОРТФЕЛЯ ГОСУДАРСТВЕННЫХ
ЦЕННЫХ БУМАГ.
1. Оценка доходности портфеля государственных ценных бумаг
2. Оценка величины риска портфеля государственных ценных бумаг,.
3. Поиск множества эффективных портфелей
государственных ценных бумаг.
4. Сравнительная оценка эффективности портфелей
государственных ценных бумаг
ГЛАВА 4. РЕАЛИЗАЦИЯ МОДЕЛИ НА ПРИМЕРЕ ОТЕЧЕСТВЕННОГО
РЫНКА ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
1. Инструментальные средства поиска эффективных
портфелей государственных ценных бумаг.
2. Исходные данные эксперимента, расчет и анализ результата
ЗАКЛЮЧЕНИЕ .
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
ПРИЛОЖЕНИЕ .
ВВЕДЕНИЕ
Развитая финансовая система является одним из необходимых условий полноценного функционирования экономики. Более чем за десять последних лет отечественная финансовая система претерпела значительные изменения, однако этап становления еще не завершился, и остается неоспоримым факт нереализованного потенциала для дальнейшего развития и совершенствования. К примеру, показатели количества профессиональных участников фондовых рынков РФ и США отличаются на порядок.
С началом функционирования фондового рынка в РФ стало востребованным решение прикладных задач инвестирования денежных средств в финансовые активы. По данному направлению исследовательской деятельности имеется достаточно развитая теоретическая база, известны десятки методов и подходов решения инвестиционных задач. Тем не менее, практическая реализация каждый раз требует адаптации и модификации, особенно для применения в условиях отечественного развивающегося финансового рынка.
Отдельно отмечается необходимость дополнительного исследования математических методов и инструментальных средств для решения прикладных инвестиционных задач с ярко выраженными отличительными свойствами. К их числу относится задача формирования портфеля государственных ценных бумаг ГЦБ. Данная задача представляет собой самостоятельное направление исследований, имеющих важное теоретическое и практическое значение по следующим причинам
1 масштабность данного сектора финансового рынка доля по объемам и количеству заключаемых сделок составляет от до от общего объема финансового рынка, а также значимость функций, выполняемых ГЦБ
финансирование дефицита государственного бюджета, управление денежной массой, формирование соответствующего уровня доходности финансового рынка, регулирование темпов инфляции, обуславливает их важную роль как инструмента макроэкономической политики и государственного регулирования
2 отсутствие адекватных моделей и методов формирования портфеля ГЦБ, учитывающих особенности рассматриваемого сектора рынка специфика целей эмиссии и обращения, единственность эмитента для всего объема ценных бумаг, принадлежность к классу ценных бумаг с фиксированным доходом.
В связи с перечисленными причинами исследуемая в работе проблема является актуальной.
Цель исследования заключается в построении и реализации модели формирования портфеля ГЦБ.
Для достижения поставленной цели в рамках исследования решаются следующие задачи
определение характера и степени влияния свойств ГЦБ на процесс инвестирования
формулировка математической задачи формирования портфеля ГЦБ
выбор метода решения задачи формирования портфеля ГЦБ
построение модели формирования портфеля ГЦБ на основе выбранного метода
проведение экономикоматематического анализа модели, оценка риска, доходности, сравнительная оценка эффективности портфелей ГЦБ
разработка инструментальных средств для реализации модели формирования портфеля ГЦБ
осуществление экспериментальных расчетов и анализ полученного результата.
Объектом исследования является процесс формирования портфеля ГЦБ, в качестве предмета исследования выбраны методы формирования портфеля ценных бумаг.
В качестве источников, составивших теоретическую и методологическую базу исследования, использованы отечественная и зарубежная монографическая
литература


Эндогенные факторы обусловлены ходом самого инвестиционного процесса, его внутренними характеристиками. Даже при общем рассмотрении инвестиционного процесса очевидно, что перевес и по количеству, и по степени влияния, находится на стороне экзогенных факторов. Инвестиционный анализ финансового рынка проводится для оценки возможностей и путей реализации выбранной инвестиционной политики. Сюда также относится сбор и обработка статистической и другой информации. Этот элемент инвестиционного процесса находится в тесной взаимосвязи с предыдущим элементом выбором инвестиционной политики, так как в этой части инвестиционного процесса конкретизируются цели и постановка задач, определенные ранее. Формирование портфеля выступает центральным элементом инвестиционного процесса. Результат решения этой подзадачи представляет собой структуру портфеля, найденную в соответствии с поставленными целями, и отвечающую заданным условиям. В завершении инвестиционного процесса проводится оценка эффективности инвестирования, которая стоит в стороне от всех остальных частей процесса и может быть рассмотрена как самостоятельная задача, дополняющая составляющие части инвестиционного процесса до единого целого. Таким образом, с точки зрения системного анализа, инвестиционный процесс разделяется на несколько последовательно выполняемых и связанных между собой подзадач. Разделение проводится по типам проводимых операций выбор политики, анализ, поиск структуры портфеля, оценка эффективности. Очевидно, что последние две части инвестиционного процесса более формализуемы чем первые две. В частности это прослеживается в использовании математических методов. Если в первых частях математические методы являются вспомогательными для формирования выводов и результатов, то в последних двух частях они выступают основным инструментом. В данном случае деление на элементы по типам проводимых операций является вертикальным разделением инвестиционного процесса, в то время как специализация по сегментам финансового рынка горизонтальным. Рассмотрим типичный пример финансовую организацию, проводящую операции привлечения денежных средств и размещающую финансовые ресурсы. В общем случае, весь процесс инвестирования описывается в виде схемы рис. На каждом уровне и по каждому из направлений инвестиционного процесса решается самостоятельная задача. Различия между уровнями заключаются в масштабах и детальности постановки целей и задач, задании условий и ограничений. На верхнем уровне формируется общая инвестиционная политика всей организации. На е выбор оказывают влияние ряд ограничений объем и временная структура замных средств, другие имеющиеся в распоряжения ресурсы, а также заданные направления стратегического развития. Далее идет распределение по сегментам финансового рынка, распределение между инвестиционными проектами с различными сроками. Каждое из направлений инвестиционного процесса характеризуется собственными отличительными чертами и особенностями. Отдельно следует отметить направление инвестиций, обозначенное как Прочие финансовые инструменты. К нему относятся те сегменты финансовых рынков, которые, строго говоря, нельзя отнести ни к денежному ни к фондовому рынку. Тем не менее, экономическая деятельность на этих рынка, например, на рынке СКВ свободно конвертируемых валют требует отвлечения ресурсов, следовательно, является частным случаем инвестиций. Возвращаясь к началу параграфа, отметим, что решаемая задача инвестирования в ГЦБ, с одной стороны, является частью инвестиционного процесса, с другой стороны, благодаря имеющимся отличительным свойствам, выделяется в отдельную и самостоятельную задачу, требующую особого рассмотрения. Самостоятельность задачи также подтверждается тем фактом, что в большинстве финансовых организаций инвестирование в ГЦБ выделяется в отдельное направление. Исследуемая задача инвестирования в ГЦБ разделена на несколько подзадач 1 математическая постановка задачи, 2 выбор метода, 3 построение и реализация модели, 4 оценка эффективности управления портфелем. Такой последовательности придерживается дальнейшее исследование. Рис.