Методы несовершенного хеджирования опционов на полных рынках

• Автор: Кубатько, Олег Игоревич
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 189 с. : ил.

Оглавление
ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ РАЗВИТИЯ СРОЧНОГО

РЫНКА И МЕТОДОВ ХЕДЖИРОВАНИЯ .

1.1. Значение рынка производных инструментов для экономики страны и история ЕГО РАЗВИТИЯ.
1.2. Основные этапы развития теории хеджирования и ценообразования ФИНАНСОВЫХ опционов.

1.3. Общее описание методов несовершенного хеджировм шя

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ КВАНТИЛЫЮГО ХЕДЖИРОВАНИЯ И ХЕДЖИРОВАНИЕ

ОЖИДАЕМЫХ ПОТЕРЬ.

2.1. Нахождение оптимальной структуры выплат хеджирующей стратегии и оптимального хеджирующего портфеля.

2.2. Анализ методов несовершенного хеджирования в рамках модели БлэкаШоулса.

2.3. Численный анализ применения методов квантильного хеджирования и хеджирования ожидаемых потерь.
ГЛАВА 3. ЭФФЕКТИВНОСТЬ МЕТОДОВ НЕСОВЕРШЕННОГО
ХЕДЖИРОВАНИЯ
3.1. Сравнительный анализ метода квантильного хеджирования и метода хеджирования ожидаемых потерь.
3.2. Оценка эффективности методов несовершенного хеджирования опционных позиций на российском фондовом рынке
3.3. Механизм реализации методов квантильного хеджирования и метода хеджирования ожидаемых потерь при принятии инвестиционных решений .
ВЫВОДЫ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ИССЛЕДОВАНИЯ .
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Производные инструменты имеют важное значение как для всей экономики страны, так и для деятельности отдельных участников экономических отношений, но их применение сопряжено с определенными рисками. Производные инструменты часто используются в рамках общей стратегии управления риском. Для его оценки применяются разнообразные методы рискменеджмента, которые обычно основываются на моделях ценообразования производных инструментов. Эти модели являются лишь приближением реальности и в некоторых случаях приводят к неверной оценке. Вероятность ошибки в оценке риска финансовой позиции в результате неверного моделирования относится к категории модельного риска. По мере усложнения позиции в производных инструментах модельный риск увеличивается. Владелец позиции в производных инструментах также подвержен кредитному риску, который заключается в опасности невыполнения другой стороной или сторонами обязательств по срочному контракту. У срочных контрактов, обращающихся на бирже, этот риск довольно низок благодаря системе клиринга. Большего внимания кредитные риски заслуживают на внебиржевом рынке, где стороны самостоятельно оговаривают характеристики производного инструмента, соответствующие их нуждам, и следят за его исполнением. Производным инструментам также свойственен риск ликвидности, который отражает способность финансового инструмента быть конвертируемым в денежные средства. Риск ликвидности играет важную роль не только на срочном рынке, но и на других рынках, в особенности в периоды высокой волатильности и сильных экономических потрясений. Производные инструменты являются важным средством, способствующим в достижении целей индивидуальной стратегии управления рисками. Но как всякие инструменты, они полезны лишь в той мере, в которой известны их возможности и границы. Поэтому чрезвычайно важно, чтобы при использовании производных инструментов участники рынка полностью понимали, как структурированы срочные контракты, какова зависимость между их доходностью и риском, как они реагируют на внезапные изменения экономических условий. Взвешенная стратегия рискменеджмента, согласованная с целями хозяйственной деятельности компании и подтвержденная надежными эмпирическими исследованиями, является необходимым условием для применения производных инструментов. Только в этом случае польза от применения инструментов срочного рынка будет наивысшей. Истоки срочного рынка уходят в историческое прошлое предпринимательской деятельности человека. Некоторые виды производных инструментов, по крайней мере, в концепции существовали еще во времена античности. Одна из самых ранних ссылок на финансовые опционы встречается у Аристотеля, когда он ссылается на историю о Фалесе Милетском в первой книге Политики 1. Предвидя на основании астрономических данных богатый урожай оливок, Фалес еще до истечения зимы роздал в задаток имевшуюся у него небольшую сумму денег владельцам маслобоен в Милете и на Хиосе. Так как никто с ним не конкурировал, ему удалось дешево законтрактовать их. Он приобрел право за оговоренную заранее плату использовать маслобойни при сборе оливок. Когда богатый урожай привел к повышению арендной платы на маслобойни, он отдавал их на откуп на желательных для него условиях. Грамотно используя эффект рычага, Фалес получил неплохую прибыль, приобретя в современном понимании опцион на использование маслобоен. Опционы и фьючерсы на акции начали обращаться на бирже Амстердама вскоре после ее открытия в г. Также известно , что в вв. Японии торговали фьючерсами на рис. Зарождение организованной срочной торговли в США можно отнести к появлению в г. НьюЙоркской Продовольственной Биржи. Первая срочная биржа Чикагская Торговая Палата СВТ образована в г. Однако действительно бурное развитие срочного рынка началось только в е годы прошлого столетия. Буйный рост мирового объема операций с производными инструментами в последние десятилетия главным образом объясняется тремя причинами повышением рыночной волатильности, либерализацией рынка и появлением новых технологий.