Формирование портфеля ценных бумаг с условно ожидаемой доходностью

• Автор: Акопян, Елена Александровна
• Шифр специальности: 08.00.13
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2008
• Место защиты: Воронеж
• Количество страниц: 156 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕОРИЯ ПОРТФЕЛЬНОГО ИНВЕСТИРОВАНИЯ

ИСТОРИЯ РАЗВИТИЯ И СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ.

1.1. Зарождение и развитие теории портфельного

инвестирования.

1.2. Математические модели портфельных решений.

1.3. Анализ корректности и адекватности

инвестиционных решений.

2. МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДОХОДНОСТЕЙ АКЦИЙ

2.1. Пропуски в данных и их восстановление в задачах формирования оптимальных портфелей
2.2. Модели прогнозирования финансовых временных рядов
в условиях гипотезы эффективного рынка.
2.3. Адаптивные модели прогнозирования финансовых
временных рядов в условиях гипотезы фрактального рынка
3. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЕЙ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПРОГНОЗНЫХ ДАННЫХ.
3.1. Портфели с условно средней доходностью и
оценка их эффективности
3.2. Оптимальные портфели в условиях
гипотезы фрактального рынка.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ


Крах на финансовых рынках годов показал, что стратегии инвестирования, основанные на вложениях в наиболее доходные ценные бумаги, обеспечивают не только высокие доходы, но и приводят к таким потерям, которые по своим масштабам сравнимы только с разорением. Остывший от эйфории высоких доходов ум смог понять, что успех в конце х обеспечивался не стратегией, а рынком быков. Любые вложения в ценные бумаги на таком рынке приносили доход, который укреплял уверенность в безошибочности принимаемых решений оказавшихся, в конце концов, полной химерой. Рынок в результате очередного куража превратился из бычьего в медвежий и стал безжалостно расправляться с капиталом самонадеянных инвесторов. За два года кризисной ситуации обесценение акций с поправкой на инфляцию составило худший показатель в истории, если не считать кризиса годов. Данный урок убедил инвесторов в том, что рынок капитала это не машина, с помощью которой можно преумножать свои богатства. Даже ставки сберегательных счетов зависят от капризов банков, которые сами реагируют на изменения процентных ставок на рынках. Доход каждого инвестора зависит от того, сколько другие инвесторы заплатят за активы в некий момент неопределенного будущего, а поведение несчетного числа других инвесторов никто не может ни проконтролировать, ни даже предсказать с достаточной степенью достоверности. Таким образом, результат инвестиционной деятельности содержит в себе элемент неопределенности. Одним из первых, кто обратил внимание на проблему неопределенности в рамках теории управления экономическими объектами, был профессор Чикагского университета Ф. Найт. Его точка зрения В экономике проблема неопределенности неизбежна, потому что сам экономический процесс нацелен в будущее хорошо объясняет природу риска. В своей статье Риск, неопределенность и прибыль 0, опубликованной в г. С другой стороны, модель Марковица утверждала, что инвесторы путем диверсификации могут управлять риском, который они на себя берут. Сильно рискуя, можно много выиграть, но только в том случае, если инвестор может выстоять в тяжелой ситуации. Когда в х годах эти простые истины стали очевидными для многих, Марковиц после ти летнего забвения приобрел авторитет среди профессиональных инвесторов и их клиентов. Исследования Марковица изменили представление о природе риска, но не отменили деятельность, связанную с риском. Появилась необходимость в разработке стратегий, которые давали бы инвесторам ориентиры обоснованного риска. Появилась точка зрения, что при конструировании таких стратегий может оказаться весьма полезной разработанная Марковицем оптимизационная модель. К тому моменту времени, когда реальная потребность в таких стратегиях созрела полностью, на основе модели Марковица был разработан аппарат эффективного инвестирования. В году сам Марковиц опубликовал монографию 6, в которой излагались все полученные к тому времени результаты по развитию предложенной им модели. Статья вместе с книгой стала основой едва ли не для всех последующих теоретических исследований в области финансов. На идеях, изложенных в этих публикациях, основывалось множество различных приложений от техники подбора акций и определения соотношения между акциями и облигациями в портфелях инвесторов до оценки и управления опционами и более сложными производными ценными бумагами. Новаторские идеи всегда вызывают противодействие либо желание использовать их в модифицированном варианте. Поэтому, несмотря на важность статьи Марковица, на нее со всех сторон обрушилась критика с нападками на основные постулаты. Некоторые проблемы продолжают вызывать спорьт по существу концепции до сих пор. Вопервых, возник вопрос, достаточно ли рациональны инвесторы, чтобы, принимать решения в соответствии с рекомендациями Марковица. Если в процессе инвестирования интуиция превалирует над расчетом, все эти изыскания могут превратиться в простую потерю времени на сомнительное объяснение того, почему рынки ведут себя так, а не иначе. Вовторых, не простым оказался вопрос, в котором ставилась под сомнение правомерность использования дисперсии в качестве меры риска. Здесь полной ясности нет.