Финансовый механизм формирования курсовой стоимости акций

• Автор: Янковский, Алексей Николаевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2000
• Место защиты: Саратов
• Количество страниц: 178 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Глава I.Фу ила ментальный анализ как основа формирования рациональных ожиданий инвесторов.

1.1.Рынок ценных бумаг как среда формирования курсовой стоимости акций.

1.2.1 рммеиепме фундаментального анализа для определения внутренней стоимости акций.

1.3.Тнпологизация эмитентов и рынков при проведении фундаментального анализа.

Глава 2. Механизмы трансформации ожиданий инвесторов в курсовую стоимость акций.

2.1. Теория рыночной эффективности основная теория формирования курсовой стоимости акций.

2.2.Критика Iсории рыночной эффективности и альтернативные теории.

2.3.Математические модели формирования курсовой стоимости.

Глава 3. Формирование курсовой стоимости акций на российском фондовом рынке. 1 1

3.1.Влияние особенностей российского фондового рынка на формирование курсовой стоимости акций.
3.2.Особенное гм фундаментального анализа в российских условиях.
3.3.Прогнозирование курсовой стоимости акций для отдельных групп российских эмитентов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Оценивая рынок как спекулятивный, следует признать, что одной из целей участников рынка цепных бумаг является извлечение прибыли за счет колебаний цен. Причем на практике очень сложно разграничить инвестора и спекулянта. По мнению Шумпетера, участник рынка является инвестором, если у него нет намерения извлекать прибыль из колебаний курса акций. i ii У iii i i, ii iii iii . II. Vii i, . . 1. i К iiiii i ii. I ii. i iii. С одной стропы, они увеличивают ликвидность рынка, а с другой стороны, их деятельность часто ведет к сильным колебаниям цен на рынке вплоть до кризисов. Многие исследователи отмечают, что инвесторы руководствуются пс только экономически обоснованной информацией, но и зачастую своими пристрастиями, предпочтениями, поддаются так называемому эффекту толпы. Разным факторам в разные моменты времени придается неодинаковое шачение. В одних ситуациях более сильное влияние имеют одни факторы, в других совсем иные. Такая изменчивая логика принятия решений ставт под сомнение саму возможность создание математической модели, описывающей поведение рынка ценных бумаг. Многие теории и модели хорошо показывают свои описательные и прогнозные возможности на протяжении определенных периодов времени, но после они просто перестают работать. Многие теории на рынки играют гораздо большую роль, чем база для описания и прогнозирования. По мере доказательства своей действенности на какомто этапе число их сторонников возрастает. Попытки добиться доходности, превышающей рыночную, с применением этой теории ведут к изменению ситуации в соответствии именно с этой теорией недооцененные в соответствии с теорией акции покупаются лучше, и цена их возрастает. Это означает, что теории сами начинают оказывать влияние на рынок, изменяя его. Получается, что рынок приспосабливается к теориям. Подобные явления вряд ли можно встретить на других рынках. Ими обусловлено гакое значительное количество теорий формирования курсовой стоимости и методов оценки. Чтобы систематизировать все существующие концепции, гоории и методы, изучающие стоимость на рынке ценных бумаг, а также для понимания механизма формирования курсовой стоимости акций. Яс1шшЧ1г Кпк7ук1еп . ЬсогсЬясИс. ЬыотсЬе ит1 апкппс1е . ЬчЬчсЬеп Ргоясзяеч. М.2 нкмипссп . КмНккчк РиргесЫ. В рамках этого подхода механизм формирования курсовой стоимости можно представить как систему см. Рис. КачНтк К. ЛктпкигсЫМипр стс ЬашНипЬеогсИзсЬ ГипсНстЗс Кгк1аогипу 1сч 1п1шрч. Нег1и1 Оипсксг ши1 НшпЫок И7. Данная систем представляется состоящей из двух уровней. На первом уровне происходит формирование ожиданий у отдельных инвесторов, а на втором уровне трансформация ожиданий индивидуальных инвесторов в курсовую стоимость акции. Под ожиданиями отдельных инвесторов мы понимаем их мнение о текущей внутренней стоимости, о том, какова будет внутренняя стоимость через какоето время и, соответственно, какова будет возможная доходность от инвестирования. Ожидания инвесторов формируются в результате сбора и анализа информации. Непосредственно к финансовому механизму формирования курсовой стоимости акций относится формирование рациональных ожиданий, то есть ожиданий, базирующихся на всей полноте релевантной информации. Анализ этой информации называется фундаментальным анализом. Нерациональные ожидания инвесторов формируются в результате технического анализа, определенных психологических мотивов, неверной, искаженной или недостаточной информации. Л эту главу мы посвятим фундаментальному анализу, как важнейшему этапу в формировании ожиданий инвесторов. Третьей составляющей прогнозов является состояние отрасли, стадия цикла ее развития, конкурентная обстановка как в самой отрасли, так и со стороны других отраслей, а также зарубежных производителей. Все эти данные в конечном итоге должны помочь определить финансовые перспективы компании, а значит и цену акции.