Эмиссия корпоративных ценных бумаг и трансакционные издержки : Вопросы теории и практики

• Автор: Лосев, Сергей Владимирович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2001
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 202 с. : ил

Содержание
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ЭМИССИИ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ И ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК

1.1. Принятие решений по эмиссии ценных бумагна основе учета трансакционных издержек

ИНВЕСТОРОВ.
1.2. Взаимоотношения между экономическими агентами в процессе корпоративного управления

ПРЕДПРИЯТИЕМ И ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ ИНВЕСТОРОВ

1.3. РЕЙТИНГОВЫЙ МЕТОД ОЦЕНКИ ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК ИНВЕСТОРОВ4 I

ГЛАВА 2. ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ ИНВЕСТОРОВ МЕЖДУНАРОДНЫЙ ОПЫТ ОЦЕНКИ .

2.1. МЕТОДОЛОГИЯ АНАЛИЗА ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК ИНВЕСТОРОВ НА ОСНОВЕ ФАКТОРОВ СИГНАЛОВ
2.2. ОЦЕНКА ТРАНСАКЦИОННЫХ ИЗДЕРЖЕК В РАЗЛИЧНЫХ МОДЕЛЯХ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
ГЛАВА 3. ТРАНСАКЦИОННЫЕ ИЗДЕРЖКИ ИНВЕСТОРОВ В РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКЕ ЭМИССИЙ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ.
3.1. Оценка факторов сигналов трансакционных издержек инвесторов российских предприятий
3.2. Методика оценки рейтингов трансакционных издержек инвесторов и принятие решений по
ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМ I
3.3. Совершенствование российской практики эмиссий
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Стоит сразу оговорится, что предлагаемый в настоящей работе подход по выработке решений по эмиссии ценных бумаг, предполагающий учет трансакционных издержек инвесторов, ни в коей мерс не заменяет существующие методы фундаментального и технического анализа, а дополняет их. i, . ., . i, Ii , i ii i i vi. XII, . М. ., i . . i i vi. vvi ii i. V. 3, . Нсоинституционализм или новая институциональная теория направление в современной экономической мысли, оформившееся в е гг. XX века. Предметом исследования в нем стала институциональная структура экономики. Неоинституционализм рассматривает рыночный механизм и отдельные фирмы с позиций контрактных взаимоотношений экономических агентов, уделяя особое внимание затратам и потерям, которые влекут за собой данные взаимоотношения. Уильямсон О. И. Экономические институты капитализма фирмы, рынки, отношенческая контрактация. СПб. Лениздат, . С. . Трансакционные издержки возникают на различных стадиях взаимоотношений. Одна часть издержек относится к моменту до акта взаимоотношения сбор информации, другая приходится на момент оформления, установления взаимоотношений переговоры и заключение контракта, третья носит постконтрактный характер меры безопасности против действий в ущерб контрагента, меры по восстановлению нарушенных прав собственности. Трансакционные издержки впервые были выявлены Рональдом Коузом при попытке объяснения существования наряду с рыночным механизмом таких иерархических структур как фирма. Р. Коуз связал образование фирм с их относительными преимуществами в плане экономии на трансакционных издержках. Иными словами, Коузом было выдвинуто мнение, что трансакционные издержки присуши только рыночному механизму. Впоследствии, однако, трансакционные издержки были выявлены и в других формах взаимоотношений между экономическими агентами например, в условиях иерархической структуры фирмы, коллектива сотрудников, административной системы. Например, К. Эрроу определил трансакционные издержки как издержки по эксплуатации хозяйственной системы. Наиболее точну ю классификацию трансакционных издержек дал Р. И. Капелюшников на основе обобщения выводов различных исследователей Дж. Стиглера, О. Уильямсона, М. Дженсена, У. Меклинга, Й. Барцеля, П. Милгрома, Дж. Робертса, Г. Хансманна, К. Далмана. См. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М. Дело, . Эрроу К. Возможности и пределы рынка как механизма распределения ресурсов. I. Том 1,Вып. С. . Капелюшников Р. И. Категория трансакционных издержек Как это делается финансовые, социальные и информационные технологии. Сборник статей Института коммерческой инженерии. М. ИКИ, . Агентские издержки это вид издержек оппортунистического поведения при агентском договоре т. Издержки коллективного принятия решений возникают в случае, если принятые решения например, на собрании акционеров не оптимальны для всех членов такого коллектива. Например, решения противоречат интересам определенной группы акционеров. Понятие оппортунистического поведения экономического агента было впервые введено Оливером Уильямсоном см. Уильямсон О. И. Экономические институты капитализма фирмы, рынки, отношенческая контрактация. СПб. Лениздат, . Трансакционные издержки, возникающие как следствие конфликтов интересов, выражаются в снижении эффективности деятельности экономических агентов, в перераспределении экономического эффекта от одного агента к другому. Осознавая это, поставщики денежных ресурсов инвесторы будут определять рыночную стоимость ценных бумаг с учет ом данных издержек. Предприятиеэмитент может воздействовать на конфликты интересов и, следовательно, оказывать влияние на рыночную стоимость ценных бумаг путем выработки определенных решений по эмиссии ценных бумаг и их практической реализации. Осуществление эмиссии ценных бумаг с теми или иными параметрами может как увеличить, так и уменьшить конфликты интересов, уровень трансакционных издержек инвесторов, вызванных данными конфликтами, и, следовательно, отразится на рыночной стоимости ценных бумаг как новой эмиссии, так и бумаг, уже находящихся в обращении.