Рейтинговая оценка эмитентов субфедеральных долговых обязательств

• Автор: Игнатов, Алексей Викторович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2003
• Место защиты: Волгоград
• Количество страниц: 207 с. : ил

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРИСВОЕНИЯ КРЕДИТНОГО РЕЙТИНГА ДОЛГОВЫМ ОБЯЗАТЕЛЬСТВАМ

1.1. Кредитный рейтинг как способ оценки эмитентов долговых

ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

1.2. Бюджетные ограничения как фактор регулирования рисков эмитента

СУБФЕДЕРАЛЬНЫХ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

1.3. Шкалы кредитных рейтингов мировых и национальных агентств

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА КРЕДИТОСПОСОБНОСТИ ЭМИТЕНТА СУБФЕДЕРАЛЬНЫХ ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ

2.1. Российские и зарубежные методики оценки эмитентов региональных долговых обязательств

2.2. Количественные критерии оценки эмитентов субфедеральных

ДОЛГОВЫХ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ
2.3. Оценка методики количественных критериев на основании данных об исполнении консолидированных бюджетов субъектов РФ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Кредитные рейтинги помогают инвесторам посредством предоставления легко распознаваемого и простого средства, которое ассоциирует возможно неизвестного эмитента с информативным и многозначительным символом кредитного качества 2, с. А согласно Рейтинг это мнение о будущей способности и юридическом обязательстве эмитента выполнять своевременно платежи по основной сумме долга и процентам по определенной ценной бумаге с фиксированным доходом. В добавление к этому, долгосрочные рейтинги включают в себя оценку возможных будущих потерь финансовых средств, в результате которых может произойти дефолт 7, с. На основании вышеприведенных определений попробуем сформулировать и уточнить понятие и основные составляющие рейтинга долгового обязательства безотносительно к социальноэкономическому и правовому статусу эмитента. Кредитный рейтинг облигации это место в упорядоченном и ранжированном списке однородных долговых ценных бумаг на определенный момент времени, при этом список строится по убыванию кредитного качества долгового инструмента, которое учитывает вероятность риска неисполнения обязательств указанных в проспекте эмиссии, на протяжении всего периода обращения облигации. Рассмотрим данное определение более подробно. В дефиниции рейтинга обязательно должно присутствовать понятие места, потому что заинтересованное лицо инвестор или потенциальный инвестор обязан быть проинформирован о положении данной долговой ценной бумаги в рейтинговой системе координат среди прочих подобных объектов инвестирования. В определении рейтинга долгового обязательства также необходимо дать указание на то, что рейтинговый список является упорядоченной совокупностью ранжированной в определенном порядке. Рейтинг можно назвать экспертным, если упорядочение определяется экспертом комиссией экспертов. Аналитический рейтинг, в котором упорядочение объектов определяется математической моделью. Следует заметить, что экспертный рейтинг может опираться на одну или несколько математических моделей, но принципиально важно, что окончательное заключение о месте объекта в рейтинге принимает именно эксперт на основании своего опыта и знаний. В аналитическом рейтинге место объекта в упорядочении определяется на основе математической модели. Например, набор критериев оценки объектов может определяться на основе коллективного мнения экспертов что чаще всего и происходит на практике. Важно, что когда получены все экспертные оценки, окончательное заключение о месте объекта в рейтинге определяется именно математической моделью. Упорядочение объектов может быть выполнено либо на основе некоторой шкалы, либо без шкалы. Под термином однородные ценные бумаги следует понимать следующее. Долговые ценные бумаги выпускаются множеством субъектов экономической деятельности. Это и корпорации например, Газпром, ЛукОЙЛ, и федеральные правительственные структуры Министерство Финансов РФ, а также субфедеральныс и местные органы власти администрация области или города. Присвоение одного и того же рейтинга для всех трех категорий эмитентов будет противоречить концепции, согласно которой наиболее безрисковыми считаются долговые обязательства центрального правительства, затем идут обязательства местных органов власти, и самыми рискованными с точки зрения неисполнения обязательств являются корпоративные облигации. Данное положение подтверждается спрэдом разрывом доходности по долговым ценным бумагам этих трех классов эмитентов. В работе У. Шарпа приводятся данные о средних доходностях долгосрочных бумаг с фиксированным доходом. Так, в среднем за период с года по год облигации корпораций имели устойчивый разрыв доходности по сравнению с облигациями Казначейства США с летним сроком погашения в размере 1,52 2, с. Если придерживаться теории эффективности рынков 2, с. Понятие рейтинга долгового обязательства неразрывно связано с временным аспектом функционирования облигации. В отличии от обыкновенных акций, которые обращаются бессрочно, долговые ценные бумаги имеют ограниченный цикл жизни от дней до лет и более.