Рынок региональных облигаций : Проблемы размещения и обращения

• Автор: Пашков, Дмитрий Олегович
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2005
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 155 с. : ил.

Содержание
ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1.ПРОБЛЕМЫ РЕГИОНАЛЬНЫХ ЗАИМСТВОВАНИЙ НА

РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Анализ становления и развития рынка региональных

ОБЛИГАЦИЙ.

1.2 УСЛОВИЯ И ФОРМЫ ВЫПУСКА ОБЛИГАЦИЙ СУБЪЕКТАМИ И МУНИЦИПАЛЬНЫМИ ОБРАЗОВАНИЯМИ.

1.3 Эффективность ценообразовА1 1ия и кредитоспособ1 юсть ЭМИТЕНТОВ РЕГИОНАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ.

ГЛАВА 2.КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ КАК ИНСТРУМЕНТ

РЫНОЧНОГО ПОЗИЦИОНИРОВАНИЯ ОБЛИГАЦИЙ ГОРОДОВ И РЕГИОНОВ

2.1 ДОХОДНОСТЬ И РИСК РЕГИОНАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ И ОЦЕНКА НАДЕЖНОСТИ ГОСУДАРСТВЕННОГО МУНИЦИПАЛЬНОГО ЗАЕМЩИКА
2.2 Оценка кредитоспособности органов власти по экспрессметодике.
2.3 Проблемы кредитоспособности российских городов и регионов .
ГЛАВА 3.ВЛИЯНИЕ ИНФРАСТРУКТУРЫ НА КОНЪЮНКТУРУ
РЫНКА РЕГИОНАЛЬНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
3.1 Состав и функции институциональной подсистемы управления государственным ДОЛГОМ
3.2 Различия в цеюобразовании между различными торговыми площадками и перспективные направления развития инфраструктуры российского рынка регионального ДОЛГА
3.3 Влияние сложившейся структуры инвесторов на процесс ценообразования па рынке ОБЛИГАЦИЙ
3.4 Методика позиционирования выпуска облигаций на долговом рынке
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Вопросы привлечения средств муниципалитетами на рынке ценных бумаг нашли отражение в работах таких авторов как Брейли Р. Майерс С. Бригхем Ю. Гапенски Л. Ван Хорн Дж. К., Гитман Л. Джонк М. Проблемы выпуска облигаций и их основные характеристики представлены в работах Лялина С. В., Красва А. О., Миркина Я. М., Павловой Л. Рудневой Е. Вместе с тем, многие теоретические и практические вопросы, связанные с позиционированием выпуска облигаций на долговом рынке, остаются мало изученными. Методологическая и информационная база исследования. В ходе исследования применялись системный, сравнительный и статистический методы анализа. Информационную базу исследования составили законодательные и нормативные акты РФ, приказы, инструкции и распоряжения МФ РФ, ФСФР РФ, и других федеральных органов, а также статистические и аналитические материалы Госкомстата, Центрального Банка, информационных и аналитических агентств, изучающих вопросы эмиссии облигаций в России. Глава 1. Наметившаяся в первой половине гг. РФ позволяет сделать вывод о том, что заимствования в форме выпуска долговых ценных бумаг, наряду с банковскими кредитами, стали для субъектов РФ одним из основных источников привлечения средств и финансирования региональных программ развития. В конце года рынок региональных облигаций пережил второе рождение. Конечно, наиболее продвинутые эмитенты в первую очередь СанктПетербург присутствовали на рынке и на протяжении годов. Но это было исключением. Для собственно региональных эмитентов второе рождение рынка пришлось именно на ноябрьдекабрь года. Проследим значительные изменения, произошедшие на рынке за последние три года. Три послекризисных года с до рынка по большому счету не существовало. Все усилия регионов были сосредоточены или на выполнении своих обязательств, или на урегулировании тех долгов, по которым фактически произошел дефолт. С одной стороны, Москва и СанктПетербург постепенно активизировали работу с рынком. Москва возвратилась на рынок с первыми аукционами в феврале г. За ними последовали некоторые наиболее продвинутые регионы, такие как Республики Башкортостан, и Коми и Ленинградская область. Они вышли на рынок с новыми займами уже в ноябредекабре г. С другой стороны, по некоторым регионам еще продолжались судебные разбирательства и урегулирование старых долгов. Более того, отдельные субъекты уже в г. Новые дефолты г. Приморский край, по ранее реструктурированным Новосибирская область. В целом в тот момент для большинства регионов негативный опыт, связанный с кризисом, был еще очень свеж в памяти, и поэтому они не торопились с выходом на рынок. Последующее развитие рынка проходило параллельно со снижением инфляции и процентных ставок. В конце г. Сами ставки были довольно нестабильными, в первую очередь изза ограниченной ликвидности банковской системы и соответственно низкого объема рынка. В качестве примера приведем некоторые из размещений облигаций субъектов РФ, состоявшихся в ноябредекабре года. Таблица. Параметры некоторых первичных размещений региональных облигаций в ноябредекабре года. Эмитент Объем, руб. Срок Доходность к погашению при размещении, гд. Башкирия 1 млрд. Рка Коми 0 млн. Ленинградская обл. Насколько сильно изменилась емкость рынка об этом можно хорошо судить по тому, какие размещения считались крупными тогда и какие сейчас. В ноябре г. Сибуру негативно сказалась на всех сегментах облигационного рынка. Позже, в октябреноябре г. РАО ЕЭС, Алросы и Газпрома в месяц по млрд. В то же время сейчас стали уже привычными первичные размещения объемом свыше млрд. Динамика объема рынка субфедеральных и муниципальных облигаций приведена на графике 1. График свидетельствует о мощном развитии рынка регионального облигационного долга за неполных три года с июня по март года его объем вырос почти в 7 раз. На протяжении следующих 3 лет снижение ставок было одним из факторов, которые помогли расширению рынка. Если посмотреть на дальний сегмент кривой доходности облигаций города Москвы как на рыночный бенчмарк, то с начала г.