Оценка эффективности инвестиционных проектов с участием иностранных компаний в условиях неопределенности

• Автор: Емелин, Петр Валерьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 165 с. : ил.

Оглавление
Введение.
Глава 1. Современное состояние проблемы оценки эффективности прямых иностранных инвестиций в условиях неопределенности.

1.1. Развитие теории оценки эффективноеги инвестиций в условиях неопределенности

1.2. Особенности оценки эффективности прямых иностранных инвестиций в рабохах современных авторов
1.3. Результаты современных исследований влияния с фанового риска на эффективность проектов прямых иностранных инвес иций
1.4. Выводы
Глава 2. Методы исследования эффективности инвестиционных проектов с участием иностранных компаний в условиях неопределенности

2.1. Оценка инвестиционных решений в условиях неопределенности

2.2. Оценка неопределенности, связанной с осуществлением прямых иностранных инвестиций .
2.3. Выводы
Глава 3. Модель оценки эффективности прямых иностранных инвестиций в условиях неопределенности с учетом странового риска
3.1. Основные предпосылки модели
3.2. Задача иностранного иивееюра .
3.3. Моделирование странового риска .
3.4. Взаимосвязь между индексом риска и ценой продукта инвестиций
3.5. Определение доходноеI и проекта ПИИ
3.6. Оценка стоимости проект ПИИ.
3.7. Оценка стоимости реального опциона на осуществление ПИИ
3.8. Оценка эффективности ПИИ в условиях существования риска экспроприации
3.9. Выводы
Глава 4. Эмпирическая проверка предпосылок модели и
практическая оценка эффективности прямых иностранных
инвестиций в условиях неопределенности.
4.1. Проверка предпосылок о стохастическом характере изменений индекса риска.
4.2. Проверка предпосылок о стохастическом характере динамики цен продукта инвестиций
4.3 Проверка предположений о связи между индексом риска и
продуктом инвестиций .
4.4. Оценка премии за риск изменений индекса странового риска
4.5. Пример оценки эффективности проекта прямых иностранных инвестиций в разработку нефтяного мссюрождения
4.. Рекомендации по практической оценке эффективности
прямых иностранных инвестиций условиях неопределенности
4.7. Выводы.
Заключение
Литература


Результаты данного анализа позволят на примере цен на нефть подтвердит С1ранового риска и ценой продукта ПИИ. Решение перечисленных задач позволит сформулировать выводы о влиянии странового риска на эффективность инвестиционных решений по осуществлению ПИИ, а также разрабохать модель оценки проектов прямых нноса рапных инвестиций в условиях неопределенности и предложения по се практическому применению. Научная новизна работы сом опт в целостной характеристике влияния неопределенности, выраженной страновым риском, на эффективность инвестиционных проектов с участием иностранных инвесторов. На основании выводов указанного анализа выдвинута гипотеза о том, что одним из адекватных методов оценки эффективности инвестиционных проектов е участием иностранных компаний в условиях неопределенности может служить метод реальных опционов. На основании анализа различных подходов к оценке странового риска выявлены досюинства и недостатки различных качественных и количественных методов оценки странового риска применительно к оценке эффективности инвестиционных проектов с участием иностранных компаний. Показано, что для целей количественной оценки эффективности проектов ПИИ с применением метода реальных опционов более всего подходя Показано, что одной из возможностей учета странового риска в процессе оценки эффективности ПИИ, является использование индекса странового риска в качестве переменной сражающей стоимость условного актива, который необходимо включить в реплицированный поркель, если оценка производился методом реальных опционов. Разработана теоретическая модель, которая позволила провести комплексную оценку влияния на эффективность проектов ПИИ текущих и ожидаемых значений сфанового риска в странерециписше инвестиций. Показано, чю оптимальный момент времени исполнения реального опциона на отсрочку осуществления прямых иностранных инвестиций в существенной степени определяется теснотой связи между значениями индекса странового риска и продуктом прямых иностранных инвестиций. Чем теснее связаны изменения странового риска с динамикой цеп на продукт инвестиций, чем ниже уровень неопределенности и тем меньше оснований у иностранной компании отложить принятие инвестиционного решения. Показано, что эффективность инвестиционных решений об осуществлении ПИИ зависит не только от текущего состояния странового риска в с ранереципиенте инвестиций, но также и от ожидаемых изменений в уровне экономического, ПОЛИ 1 и четкого и финансового риска, а также о г того, насколько волатильными ЯВЛЯЮТСЯ Э1 и изменения. На основании выводов статистического анализа исторических данных показано, что для существенного числа стран не может быть вергнута гипоеза о том, чю в основе динамики изменений индекса страновою риска лежит стохастический процесс геометрического броуновского движения. В результате эмпирического анализа показано, чю рассчитанные на основе фактических данных коэффициенты корреляции между значениями показателей страновою риска и цен на нефть, являюся статистически значимыми для стран, которые являю ся либо крупными импортерами, либо крупными зкепорерами нефти. Проанализированы практические аспекты применения разработанной модели оценки эффективности инвестиционных проектов с участием иностранных компаний в условиях неопределенности. Приведен пример оценки эффективности проекта ПИИ в разработку нефтяного месторождения. В результате получены критические значения цен на продукт инвестиций, которые при заданных значениях индекса странового риска и значениях волатильности его изменений, определяют действия иностранного инвестора, связанные с началом или отсрочкой реализации проекта. На основании приведенного примера сформулированы общие рекомендации по применению разрабенанной модели па практике. В рамках данных рекомендаций представлены пошаговые указания, какие действия необходимо предпринять инвестору для того, получить максимально качественную оценку эффективности инвестиционного проект в странереципиеше инвестиций в соответствии с разработанной моделью. Методологическая основа исследования. Даннинга.