Методы принятия инвестиционных решений на финансовых рынках

• Автор: Вайн Саймон Александер
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 179 с. : ил.

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ КАК ИНСТРУМЕНТ 1 ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА

1.1. Анализ полезности фундаментального анализа в прогнозировании

поведения финансовых активов.

1.2. Преграды на пути построения рабочих моделей на базе

фундаментального анализа

ГЛАВА 2. ТЕХНИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ И АНАЛИЗ ЛИКВИДНОСТИ В ПРИНЯТИИ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ

2.1. Технический анализ.

2.2. Ликвидность

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ПСИХОЛОГИИ РЫНКОВ КАК МЕТОД

ОЦЕНКИ ДИНАМИКИ СТОИМОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ
3.1. Теоретические положения поведенческих финансов.
3.2. Практические аспекты анализа психологии инвесторов и рынков
ГЛАВА 4. ПРАКТИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ПРОВЕДЕННОГО ИССЛЕДОВАНИЯ
4.1. Методологические аспекты взаимодействия разных типов анализа.
4.2. Использование поведенческих финансов для повышения
эффективности инвестирования
4.3. Практические аспекты взаимодействия разных типов анализа
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ


Экономическая теория, предполагающая равновесие, на самом деле исходит из отсутствия познавательной функции, т. На финансовых рынках такой подход приводит к серьезным недочетам, поскольку равновесие является частным случаем и, ввиду отсутствия абсолютного знания, рынок постоянно колеблется. Из такого подхода следует, что действия компании в одностороннем порядке воздействуют на курс акций. На деле многое предпринимаемое компанией направлено на изменение курса акций. Получается, что цена акций не только отражает действия компаний, но и мотивирует их. Поэтому Сорос заменяет выражение рынок всегда прав, которое исходит из полноты доступной информации, на два следующих утверждения. Рынки имеют предпочтение i в одном направлении или в другом. Рынки могут оказывать влияние на события, которые они ожидают. Положительные предпочтения ведут к росту рынка, а отрицательные к его падению8. Помимо предпочтений на рынке существует также базовая тенденция, например динамика прибыли, которая, в свою очередь, имеет двухстороннюю связь с ценой акций. Когда тенденция совпадает с поведением цен на акции, она становится самоускоряющейся, а когда расходится самокорректирующейся. Аналогичные ситуация отмечается и с взаимоотношением предпочтений и цен на акции. Когда они совпадают, предпочтения можно назвать позитивными, а когда расходятся негативными. Исходя из этих соображений, Сорос строит следующую модель поведения рынка. На первом этане тенденция и предпочтения не понятны, и цены могут как оказывать, так и не оказывать влияние на тенденцию. Когда же участники рынка начинают видеть тенденцию, цепы начинают двигаться быстрее или корректируются, при этом возможно, что коррекция изменяет ожидание направления тенденции. Если тенденция продолжается, то ожидания начинают расти даже быстрее цен. Под конец тенденция не успевает за ростом цен, ожидания меняются, и начинается коррекция. Так возникает цикл взлетападения согласно терминологии Сороса цикл бумбаст . Гилсон и Краакман отмечают, что для реализации этого предпочтения необходимо, чтобы 1 инвесторы имели некие предпочтения 2 предпочтения большинства инвесторов совпадали в противном случае, они будут сбалансированы 3 арбитражеры не могли сбалансировать рынок. i . ., Кгаактап Я i ii ii i. I i i i , . . К сожалению, тенденция может быть основана не только на прибыли, но и на ряде других показателей, например на размере дивидендов. Подобные показатели влияют на движение рынка благодаря инвестиционным решениям, принимаемым на основе фундаментального анализа. Когда определение тенденции меняется, изменяются и предпочтения. Если инвесторы ошибаются в прочтении тенденции, предпочтение меняется. Более детализированный бумбаст цикл, учитывающий эти соображения, состоит из следующих стадий непризнанная тенденция, начальная стадия самоускоряющегося процесса, успешная проверка, растущая уверенность, появление расхождения между реальностью и ожиданиями, ошибочное прочтение тенденции, возникновение критической ситуации, самооускоряющийся процесс в обратном направлении. Предложенная Соросом модель является динамичной и, благодаря этому, учитывает взаимодействие между ценами и тенденцией, отслеживаемой фундаментальными аналитиками. Но проблема фундаментальных аналитиков состоит в том, что они используют упрощенную модель, не учитывающую предпочтений. В их статических моделях тенденции определяют цены см. Рисунок 3. Продолжая обсуждение подходов к моделированию познавательного процесса, следует остановиться еще на нескольких моментах. К. Поппер так характеризует свой подход к познанию Моя логика исследования содержит теорию развития через попытки и ошибки, точнее, через устранение ошибок. А это значит через дарвиновскую селекцию. ЫегркЯсге. i . ii i Ii i iivi iv i i . V. . I i, . Фейерабапд П.