Государственное регулирование транспарентности российского рынка ценных бумаг

• Автор: Новосадский, Сергей Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2006
• Место защиты: Санкт-Петербург
• Количество страниц: 200 с.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СИСТЕМЫ ИНФОРМАЦИОННОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

1.1. Состояние и проблемы обеспечения информационной открытости российского рынка ценных бумаг

1.2. Зарубежный опыт регулирования информационной

открытости рынка ценных бумаг.

1.3. Теоретические и методические аспекты исследования проблемы информационной открытости рынка ценных бумаг.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ

ТРАНСПАРЕНТНОСТИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

2.1. Система раскрытия информации, ее цели, задачи и состав раскрываемой информации на российском рынке ценных бумаг.

2.2. Принципы раскрытия информации и их реализация на российском рынке ценных бумаг.

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕХАНИЗМА
РЕГУЛИРОВАНИЯ ТРАНСПАРЕНТНОСТИ РОССИЙСКОГО
РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
3.1. Переход российских эмитентов на Международные стандарты раскрытия финансовой отчетности на рынке ценных бумаг.
3.2. Развитие системы обеспечения достоверности информации
на рынке ценных бумаг и публичного доступа к ней.
3.3. Разработка научнометодических рекомендаций совершенствования методов государственного регулирования транспарентности российского рынка ценных бумаг.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ


Это становится возможным за счет того, что надлежащее раскрытие информации обеспечивает свободу выбора инвесторами рисков, создает предпосылки адекватной защиты прав и интересов инвесторов, ведет к образованию справедливых цен и эффективно предотвращает провалы рынка. Непрозрачный фондовый рынок оказывается имманентно недокапитализированным еще и потому, что механизм ценообразования на таком рынке подпадает под обобщенную категорию голландского аукциона. Конструкция этого аукциона такова, что при малом числе покупателей у них отсутствует стимул указывать в закрытых заявках свою истинную субъективную оценку актива, занижая продажную цену. Таким образом, в условиях непрозрачности и недостаточной массовости рынка цена активов будет не только усредняться, но и в целом занижаться. Следовательно, они оказываются объективно заинтересованными в существовании системы раскрытия информации. Для них непосредственным преимуществом полного и достоверного раскрытия информации является рост оценки их активов и соответственно более выгодные условия привлечения финансовых ресурсов. Еще одним преимуществом раскрытия информации является повышение ликвидности ценных бумаг эмитентов. Когда в степени информированности инвесторов и предпринимателей имеется асимметрия, рыночная ликвидность ценных бумаг понижается, а спрэд предложений на покупкупродажу увеличивается. Поэтому для повышения ликвидности ценных бумаг эмитент может использовать стратегию поддержания постоянного информирования фондовых аналитиков и инвесторов, распространение своевременной и качественной информации о текущем состоянии и перспективах развития компании. Также позитивным следствием продуманной стратегии раскрытия информации является возрастание внимания к компании со стороны финансовых аналитиков. Большое количество раскрываемой корпоративной информации уменьшает себестоимость ее получения и использования финансовыми аналитиками. Кроме того, дополнительный объем информации позволяет финансовым аналитикам создавать новую ценную информацию, например, строить более подробные и качественные прогнозы и рекомендации в отношении покупкипродажи ценных бумаг эмитента, что также способствует увеличению внимания инвесторов к ценным бумагам эмитента и облегчению привлечения капитала для финансирования инвестиционных программ компании. Обеспечение информационной открытости рассматривается нами как одна из функций государственного регулирования рынка ценных бумаг. Применительно к раскрытию информации на рынке ценных бумаг это означает, что регулятор должен устанавливать тот минимальный набор требований, наличие которых позволит исключить провалы рынка и обеспечить справедливое ценообразования. В остальном роль регулятора должна состоять в совместной со всеми заинтересованными сторонами разработке и стимулировании применения наилучшей практики в области раскрытия информации. При этом эмитенты имеют возможность выбора следует ли им повышать уровень своей прозрачности, добровольно раскрывая дополнительную информацию, и воспользоваться преимуществами информационной открытости, среди которых можно отметить, например, рост капитализации компании, связанный с более адекватной оценкой се ценных бумаг инвесторами, рост интереса инвесторов и повышение ликвидности рынка ценных бумаг эмитента и в конечном счете возможность более легкого привлечения внешнего финансирования для реализации проектов по развитию бизнеса, или же становиться аутсайдерами рынка, практикующими формальный подход к раскрытию информации и отношениям с инвесторами, информация о которых мало доступна рынку и которые формально подходят к обязательству по раскрытию информации. Таких эмитентов ждет стагнация акционерной стоимости, они могут рассчитывать лишь на внутренние, ограниченные источники финансирования и замедление своего развития. Наши исследования показали, что раскрытие необходимой акционерам и инвесторам информации, информационная прозрачность являются неотъемлемой чертой хорошего корпоративного управления. Качественное корпоративное управление в компаниях не только отвечает интересам акционеров и инвесторов, но и способствует улучшению эффективности управления компаниями, повышению их акционерной стоимости и рыночной капитализации.