Разработка методики формирования и управления портфелем корпоративных рублевых облигаций на основе рыночной эффективности

• Автор: Петросян, Нвард Эдуардовна
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Пенза
• Количество страниц: 165 с. : ил.

СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Теоретические основы формирования и управления портфелем облигаций

1.1. Эффективность рынка и ее роль в выборе инвестиционной стратегии анализ зарубежного опыта
1.2. Анализ эффективности российского рынка корпоративных облигаций на основе оценки результатов управляющих паевыми инвестиционными фондами
1.3. Особенности формирования и управления портфелем рублевых корпоративных облигаций на основе рыночной эффективности
ГЛАВА 2. Разработка методик формирования и управления портфелем облигаций на основе анализа эффективности рынка рублевых корпоративных облигаций

2.1. Анализ институциональной структуры российского рынка корпоративных облигаций

2.2. Разработка методики формирования комбинированного портфеля корпоративных рублевых облигаций

2.3. Методика управления комбинированным портфелем рублевых корпоративных облигаций

ГЛАВА 3. Практическая реализация методик формирования и управления портфелем корпоративных облигаций на основе анализа рыночной эффективности
3.1. Условия применения методики формирования и управления комбинированным портфелем корпоративных облигаций
3.2. Формирование и управление портфелем рублевых корпоративных облигаций на примере ЗАО ИК ИнкомСоюз
3.3. Оценка результатов применения методик формирования и управления комбинированным портфелем корпоративных облигаций для ЗАО ИК ИнкомСоюз
ЗАКЛЮЧЕНИЕ Библиографический список Приложения
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность


Выдвигая гипотезу о наличии эффективности рынка, можно предположить, что эффективный фондовый рынок это такой рынок, на котором цены на ценные бумаги отражают всю доступную информацию. Другими словами, степень эффективности рынка скорость быстроты отражения информации в рыночных ценах объясняется арбитражными возможностями, которые предоставляются операторам рынка. Более того, если арбитраж не доступен, то это означает, что рынок находится в состоянии совершенной конкуренции. И наоборот, чем меньше на рынке арбитражных возможностей, тем менее он эффективен. Одной из основных функций фондового рынка является установление курса ценных бумаг, то есть определение такой рыночной цены, которая отражает всю имеющуюся информацию о конкретных ценных бумагах. И чем быстрее устанавливается эта цена, тем эффективнее происходит размещение капитала на фондовом рынке. Но из данного предположения можно сделать вывод о том, что ни один инвестор не будет обладать возможностью получить прибыль выше среднерыночной. См. , Е. ii i Л vi ii . V. Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. Пер. М. Дело Лтд, . С.23. Шарп У. Александер Г. Бэйли Дж. Инвестиции Пер. М. ИНФРАМ, . XII. Очевидно, что в реальных условиях хозяйствования ни один рынок не может быть назван абсолютно эффективным. В связи с этим теория эффективного рынка вводится понятие формы или степени эффективности рынка. Принцип, на котором основана данная классификация, прост чем более полным является набор информации, к которому каждый инвестор имеет свободный доступ, тем более эффективным является рынок. Ю. Фама выделил три формы или степени эффективности слабая ii, среднюю i ii, а также сильную ii. Слабая форма эффективности заключается в том, что рынку известны только прошлые значения цен и доходностей ценных бумаг. Средняя форма эффективности рынка предполагает, что участникам рынка доступны наравне со статистической информацией о прошлых ценах и доходностях ценных бумаг, также и вся общедоступная информация, включая информацию, содержащуюся в периодических изданиях, телевизионных и радионовостях, аналитических обзорах. Сильная же степень эффективности рынка характеризует рынок, где абсолютно вся информация, в том числе и инсайдерская, доступна субъектам рыночных отношений. Но, тем не менее, реальные фондовые рынки демонстрирует наличие некоторых иррациональных закономерностей. На средний размер этого превышения составляет около 3 процентных пунктов. На этой же бирже обнаружен эффект дня недели7 доходность акций по понедельникам обычно имеет отрицательную величину. Подтверждением этому служат данные наблюдений за период свыше лет. На Токийской фондовой бирже свыше лет наблюдается эффект малых фирм, проявляющийся в том, что доходность акций мелких компаний выше доходности бумаг крупных корпораций на величину порядка 5 процентных пунктов. Однако специфической чертой фондового рынка и является то, что, испытывая подобные отклонения от равновесия, он движется в направлении своей эффективности. По нашему мнению, рынок нельзя назвать абсолютно неэффективным, неэффективной может оказаться инвестиционная стратегия трейдера, либо его ошибочное действие, приведшее к убытку. В случае если инвестор не может получить результаты доходности, выше среднерыночных, то рынок обладает хотя бы слабой формой эффективности. и , брокером x . Американские акции выбраны исходя из стратегии портфеля роста за основу взят список месячных лидеров по показателям прироста прибылей в предыдущих кварталах. Дата формирования портфелей г. При проведении операций куплипродажи акций применялись методы технического анализа рынка. Состав портфелей и показатели чистой доходности по состоянию на . Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. ТТер. М. Альпина Бизнес Букс, . С. 3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. Пер. М. Альпина Бизнес Букс, . См.