Позитивные поглощения в корпоративной практике

• Автор: Стафеев, Дмитрий Андреевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 155 с. : ил.

Введение
ГЛАВА 1 Роль нематериальных активов в создании акционерной стоимости при слиянии и поглощении компаний
1.1. Актуальные вопросы практики слияний и поглощений компаний в России и за рубежом

1.1.1. Современные тенденции и формы привлечения инвестиционного капитала

1.1.2. Научная полемика, определение и критерии выделения процессов слияний и поглощений

1.1.3. Теоретическое обоснование операций слияний и поглощений

1.1.4. Теоретические подходы к оценке эффективности операций слияний и поглощений

1.2. Роль нематериальных активов в операциях поглощения

1.2.1. Ключевые тенденции при проведении операций поглощения и подходы к определению нематериальных активов
1.2.2. Классификация базовых нематериальных активов, лежащих в основе проведения операций поглощения
1.2.3. Анализ причин неэффективности операций поглощения с участием нематериальных активов
1.3. Специфика отечественной практики операций поглощения при использовании нематериальных активов в создании акционерной стоимости
1.3.1. Тенденции и технологии в создании нематериальных активов
1.3.2. Стратегия достижения максимального эффекта синергии
Выводы.
ГЛАВА 2. Финансовый механизм поглощения инновационной компанией компании с высокой долей материальных активов
2.1. Методологическая основа операции поглощения
2.1.1. Потенциал совместных действий и методика его оценки
2.1.2. Классификация рисков, сопровождающих процесс позитивного поглощения с участием инновационной компании и компании с высокой долей материальных активов
2.2. Алгоритм гармонизации поглощаемых активов с учетом влияния риска утраты эффекта синергии
2.2.1. Математическая формализация и алгоритм оценки риска утраты эффекта
2.2.2. Механизм управления риском утраты эффекта синергии через инструмент чувствительности
2.3. Методика позитивного поглощения инновационной компанией компании с высокой долей материальных активов
2.3.1. Определение потенциала существования эффекта синергии
2.3.2. Выявление ключевой сферы компетенций для создания эффекта синергии
2.3.3. Оценка состояния материальных активов для создания эффекта синергии
2.3.4. Порядок гармонизации нематериальных активов с материальными активам
2.3.5. Выдвижение предположений о достижении эффекга синергии
2.3.6. Определение стоимостного выражения эффекта синергии
2.3.7. Определение риска утраты эффекта синергии
2.3.8. Оценка размера премии владельцам поглощаемой компании
Выводы.
ГЛАВА 3. Формирование инвестиционноориентированной модели позитивного поглощения
3.1. Условия и параметры использования инвестиционноориентированной модели позитивного поглощения
3.2. Алгоритм увеличения акционерной стоимости с применением финансового механизма позитивного поглощения
3.3. Реализация операции позитивного поглощения на основе кейсметода Приложения
Заключение
Библиография


Так, например, инвестиции из федерального и региональных бюджетов концентрировались в основном лишь на строительстве объектов государственного управления всех инвестиций из федерального бюджета в г. Как результат, уже к г. Негативный опыт, а также отсутствие необходимых знаний долгое время являлись непреодолимым препятствием и на пути другого инвестиционного ресурса частного инвестиционного капитала. В результате сбережения населения, являющиеся в экономике многих стран основным ресурсом для развития индустриального сектора, в России практически не были вовлечены в процесс воспроизводства. Другим сдерживающим фактором являлась подорванная в ходе кризиса ресурсная база развития многих производств большинство из них в тот период были сориентированы на импортные ресурсные поставки. Между тем, чтобы быть успешным в условиях современной экономической системы, необходимо постоянно внедрять инновации, создавая, тем самым, новые конкурентные преимущества. Источником таких инноваций должен являться постоянный приток капиталовложений в материальные и нематериальные активы. МсКтяеу1 рис. Стоимость 0 долл инвестированных в г в г. Источник МсЮлу. Рис. Газин Г. Манаков Д. Наука поглощений. Вестник МсКшеу 2,г. Также следует отметить, что внутренние и внешние стимулы обеспечения экономического роста, как правило, тесно взаимосвязаны между собой и находятся в определенном пропорциональном соотношении. При этом в развитии большинства компаний присутствуют тенденции, которые вынуждают компанию первоначально ориентироваться исключительно на внутренние резервы, и лишь потом на внешние источники. Среди основных источников внешнего роста, как правило, оказывается процесс заключения стратегических альянсов или проведения операций по слиянию и поглощению компаний далее МА. Следует также отметить, что инвестиционный капитал проявляет себя одинаково как на внутреннем рынке, так и на внешнем. Так, согласно докладу, опубликованному в ООН в г. При этом доля международных сделок в г. Рис. Завершенные сделки по слиянию и поглощению на мировом рынке 1 полугодие г. Iv iii v, vvi, i i, v, . Объем сделок мирового рынка слияний и поглощений в первой половине года. Тем не менее, каждое предприятие формирует собственную систему внутренних и внешних источников, обеспечивая своеобразное соотношение между источниками корпоративного роста. Основное условие активизации того или иного источника это повышение темпов экономического роста и, как следствие, увеличение благосостояния акционеров. В противном случае найденное сочетание оказывается нерациональным. Так, например, основным недостатком развития за счет внутренних источников является их ограниченность, а процесс чрезмерного внешнего роста связан с высокими рисками, способными полностью нивелировать предполагаемый положительный эффект. Что касается России, то наибольшая доля инвестиционных расходов предприятий до сих пор приходится на их собственные средства. Целый ряд отраслевых хозяйств реализует инвестиционные проекты, практически не привлекая капитал со стороны. Это типично, например, для большинства подотраслей цветной металлургии, химической, целлюлознобумажной промышленности, лесохимии и некоторых других. Причины такого положения кроются не только в высокой доходности этих секторов, но и, зачастую, в их особом институциональном статусе многие из них напрямую контролируются иностранным капиталом. Другая, еще более интересная тенденция это использование для инвестиционных нужд оборотного капитала, дефицит которого восполняется за счет привлечения более доступных краткосрочных банковских кредитов. Что касается внешних ресурсов, то долгое время предприятия предпочитали привлекать их в форме взаимного кредитования. Таким образом, по целому ряду системных рыночных признаков инвестиционный климат в стране по сей день остается весьма неблагоприятным. Институциональная и методологическая неопределенность, отсутствие практического опыта реализации современных инвестиционных механизмов в значительной степени препятствуют проникновению инвестиционного капитала.