Государственное финансовое регулирование стоимости предприятий

• Автор: Родин, Александр Юрьевич
• Шифр специальности: 08.00.10
• Научная степень: Кандидатская
• Год защиты: 2007
• Место защиты: Москва
• Количество страниц: 192 с. : ил.

Зеркальным отражением эффективности коммерческой деятельности являются факторы, определяющие рыночную стоимость в рамках оценки предприятия, поэтому стоимостной подход в управлении предприятием2 является стандартом в методологии функционирования современного бизнеса3. Увеличение богатства акционеровсобственников предприятия учитывает все возможные показатели деятельности, в том числе эффективность использования активов, структуру капитала, прибыль, денежный поток, риск, связанный с функционированием бизнеса, его объемы, рынок и маркетинг, время получения дохода, цели и идеологию организации. Понятием и теорией стоимости занимались классики политэкономии У. Петти, А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс. Система сбалансированных показателей не получила широкого распространения в России, так как требует определенной отрытой статистики по основным показателям. Кроме того, измерение стоимости входит в систему сбалансированных показателей и фактически является самым важным финансовым параметром деятельности предприятия. V Л i Iv , . Теория стоимости, определяемой спросом и предложением создана А. Маршаллом. Предприятие является товаром, обладает всеми его признаками и может, в рыночной экономике быть объектом куплипродажи. Согласно теории оценки, рыночной стоимостью является наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие либо чрезвычайные обстоятельства. Существует и другой вид стоимости, связанный с фундаментальными факторами ее созданияинвестиционная стоимость, которая определяется исходя из ожиданий дохода и риска предприятия. Эти виды стоимости, критерии эффективности управления обладают преимуществами по сравнению с такими критериями, какими максимизация прибыли в отдельно взятом периоде, увеличение выручки или минимизация себестоимости. Данный критерий является наиболее эффективным, так как определяется исходя из комбинированных показателей приведенной стоимости денежных потоков, величины чистых активов и рыночной оценки стоимости бизнеса. Оценка стоимости предприятия бизнеса в том методологическом аспекте, в котором она существуют сейчас, сформировалась в конце х начале х годов. Грязнова Л. Г. Федотова М. А. Оценка бизнеса. М. ФиС, . Ст. З ФЗ Об оценочной деятельности 5Ф3, принят июля г. Основными подходами к оценке, измеряющими эффективность перспективного предприятия в условиях нелинейности и неравновесия экономики, являются сравнительный и доходный подходы. Эго подтверждают авторитетные источники и практика оценки и анализа в рамках корпоративных финансов, которые считают достоверными только сравнительный, доходный и опционный подход в рамках оценки действующего предприятия . Стоимость, определенную с помощью этих подходов иногда называют истинной или фундаментальной. В целях измерения истинной рыночной стоимости бизнеса, значение которой свободно от неэффективности фондовых рынков, в рамках планирования его деятельности обязательным и основным является доходный подход к оценке. Он является наиболее гибким и точным инструментом измерения эффективности предприятия. Исходя из логики доходного подхода, стоимость предприятия это текущая стоимость его будущих доходов. В международных стандартах оценки отмечено, что применение метода дисконтированного денежного потока связано с развитием компьютерных технологий. С появлением персональных компьютеров широкая аудитория исследователей, аналитиков и инвесторов смогла с их помощью строить модели дисконтированного денежного потока, требующих определенной сложности математических вычислений. Широкое распространение получили различные показатели суммарной стоимости предприятий экономики в целом, отраслей и отдельных стран. Самыми известными из них являются индеек Доу Джонса, отраслевой индекс ЫАЭОАО, индекс РТС и др. В отчете ФБК Сколько стоит Россия используются такие показатели как стоимость экономики и стоимость отрасли, которые рассчитывались методом дисконтирования валовой добавленной стоимости показателей системы национальных счетов России. Vi. Vi. Vi, . Ii vi , ix ii, Ii vi i, x , . Кроме того, затратный подход не позволяет оценить непроизведенные активы.